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Cosa influenza il tasso di cambio del dollaro? Ragioni e fattori di forte influenza sulla valuta. Programma educativo: cosa determina il tasso di cambio Cosa influenza il tasso di cambio del rublo

Tutti hanno sentito dire che il tasso di cambio del rublo rispetto al dollaro USA è determinato dai prezzi mondiali del petrolio. L'entità di questa dipendenza è ancora oggetto di accesi dibattiti, anche tra gli economisti professionisti. Di recente, la leadership della Banca centrale della Federazione Russa e il Ministero delle finanze hanno annunciato sempre più il "disaccoppiamento" del rublo dal petrolio e la stabilizzazione sistema finanziario... È davvero così e cosa determina maggiormente il tasso di cambio del rublo?

Le principali fonti di entrate in valuta estera in Russia

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A differenza delle valute di riserva, sostenute da potenziale economico e alta capitalizzazione mercati azionari paesi-emittenti, il ruolo del rublo nell'economia mondiale è estremamente insignificante. Non è utilizzato nel commercio internazionale, non è incluso nelle riserve valutarie delle banche centrali. Gli strumenti di debito della Banca centrale della Federazione Russa sono relativamente richiesti, ma solo come una delle componenti degli strumenti di investimento rischiosi.

Alcuni economisti dell'opposizione affermano che è un ramo di strutture estere ed è impegnato nell'emissione del rublo per una quantità specifica dell'offerta di dollari. In tale ragionamento, la causa è confusa con l'effetto. Il prezzo di mercato, compreso il cambio, è determinato dal rapporto tra domanda e offerta. Ciò può essere indirettamente giudicato dall'equilibrio dell'attività economica estera. In poche parole, maggiore è l'eccesso di esportazioni sulle importazioni, maggiore è l'offerta di valuta estera sul mercato e più forte dovrebbe essere il rublo, e viceversa. La politica monetaria della Banca centrale della Federazione Russa e del Ministero delle finanze, così come la migrazione di capitali, ad esempio la domanda di società statali da parte di non residenti, hanno un grave impatto. Nella struttura delle esportazioni russe, poco più del 50% ricade sulle risorse minerarie (di cui il 98% è petrolio), cioè il petrolio rappresenta esattamente la metà delle esportazioni. Molte fonti pubblicano altri dati, secondo i quali la quota di risorse minerarie raggiunge il 60%. Questo perché non tengono conto dei cosiddetti. sezione nascosta contenente prodotti militari e a duplice uso.

In teoria, questo implica:

I tassi di cambio del rublo rispetto al dollaro e all'euro dovrebbero essere inversamente correlati al prezzo del petrolio;
Il grado di questo dovrebbe essere massimo quando c'è una carenza di valuta sul mercato e minimo in assenza di essa;
L'approssimazione della correlazione al 100% indica una carenza artificiale di valuta e manipolazione del tasso di cambio del rublo;
I tassi di cambio del rublo contro valute non correlate a quelle calcolate possono avere altre regolarità.

Quanto dipende il rublo dal petrolio?

Per testare queste conclusioni, diamo un'occhiata ai grafici della coppia USDRUB e del petrolio Brent su un lungo periodo, compresi i massimi storici del petrolio.

Mostrano che è stata osservata una marcata correlazione tra petrolio e tasso di cambio rublo/dollaro per un periodo di tempo relativamente breve: nel 2014-2016. Allo stesso tempo, durante la crisi del 2008-2009 si è verificato un calo più marcato dei prezzi del petrolio. Quindi il rublo a breve termine da 23 a 36,5 per dollaro in termini percentuali (meno del 60%) si è rivelato inferiore rispetto al 2014-2015 (più del 100%). Un'altra cosa è ancora più interessante. Nel 2011, il rublo si è rafforzato di nuovo a 27 per dollaro sullo sfondo della crescita del petrolio nell'intervallo 100-120 dollari al barile. Il petrolio è rimasto in questo intervallo fino a settembre 2014, ma al 1 settembre 2014 il rublo era già sceso a 37 per dollaro, cioè addirittura inferiore a quello del petrolio a 36 dollari nel 2008. Si potrebbe ipotizzare che la precedente crisi abbia portato a l'esaurimento delle riserve valutarie e divenne impossibile mantenere il tasso di cambio del rublo. Ma questo non è il caso.

I fondi del Fondo di stabilizzazione, pari a 156,8 miliardi di dollari al 01.01.2008, sono stati ripartiti tra Il fondo di riserva e benessere nazionale. L'importo di questi fondi al 01.09.2014 era pari a $ 177 miliardi, le riserve della Banca Centrale della Federazione Russa sotto forma di valuta estera al 01.01.2008 ammontavano a $ 466 miliardi e al 01.09.2014 - $ 406 miliardi, quindi, anche dopo gli anni della crisi, non c'è stato deficit valutario nel paese e il rublo è sceso del 37% a causa dei prezzi del petrolio eccezionalmente alti. A dicembre 2014, sono iniziate a comparire sempre più segnalazioni secondo cui le banche stavano esaurendo le riserve valutarie, i cambiavalute stavano chiudendo e si erano allineate lunghe code per coloro che stavano ancora lavorando. Fu durante questo periodo che si notò una correlazione eccezionalmente alta tra le fluttuazioni del prezzo del petrolio e il tasso di cambio del rublo, che si poteva vedere in tempo reale osservando i grafici al minuto.

Banche: il loro gioco ed evitare i rischi

Secondo le informazioni ricevute da Fontanka.ru dalla Banca centrale della Federazione Russa e da un certo numero di banche commerciali, nel 2014 operazioni di cambio Sberbank ha guadagnato 182 miliardi di rubli. profitto (al lordo delle imposte), Alfa-Bank 144 miliardi di rubli. In particolare, su queste operazioni Alfa-Bank ha “sfogliato” con successo 57,7 miliardi di rubli, stanziati a settembre dalla Banca Centrale alla Banca Baltica. I fondi sono stati utilizzati per lo scopo previsto solo a dicembre, quando il tasso di cambio del rublo era superiore a 60 per dollaro. Il 16 dicembre, quando il tasso di cambio è salito brevemente a quasi 80, si è svolta una vera battaglia alla Borsa di Mosca tra le banche commerciali e la Banca centrale, che ha venduto un totale di $ 3,3 miliardi in valuta estera.

Eventi simili si sono verificati nell'inverno 2015-2016. Nel febbraio 2016, il presidente del comitato investigativo della Federazione Russa A. Bastrykin ha affermato che la responsabilità del crollo del rublo era banche commerciali... Secondo lui, le banche speculavano sulla valuta come se sapessero in anticipo corso futuro investendo in operazioni quasi il 100% dei fondi a loro disposizione. Ma, molto probabilmente, è stato il contrario: i dettagli della variazione del tasso sono stati formati dalle banche stesse, seguendo le quotazioni dei futures Brent utilizzando il trading. Una domanda ragionevole: quali condizioni esterne erano allora e sono assenti adesso? Per quale motivo le banche hanno rifiutato? operazioni attive con valuta? Basti ricordare che i picchi del crollo del rublo, così come la carenza di valuta negli uffici di cambio, hanno coinciso nel tempo con l'inasprimento della situazione nell'Ucraina orientale, l'ampliamento del pacchetto di sanzioni USA e UE contro la Russia e voci sull'imminente chiusura del russo sistema bancario da SWIFT. Cioè, le banche erano assicurate contro quelle politiche.

Quindi da cosa dipende il tasso di cambio del rublo?

Certo, non si può negare che il tasso di cambio del rublo dipenda dal petrolio. Essendo il principale merce di esportazione, il petrolio costituisce riserve valutarie e fornisce un margine di sicurezza per il sistema finanziario. Ma dall'inizio del 2017, non c'è praticamente alcuna correlazione tra la coppia USDRUB e i prezzi del petrolio. L'attuale politica del Ministero delle Finanze prevede acquisti attivi di dollari quando i prezzi del petrolio superano i 40 dollari al barile. Nel 2017, il Ministero delle finanze ha speso poco più di $ 14 miliardi per ricostituire le riserve valutarie e il programma mensile dei volumi di acquisto ha ripetuto quasi esattamente l'aumento dei prezzi del petrolio:

Al momento continuano gli acquisti non meno attivi, per i quali è stanziato l'importo di 19 miliardi di rubli. in un giorno. Per questo motivo il rublo si è saldamente affermato sopra i 60 per dollaro, anche se agli attuali prezzi del petrolio potrebbe essere molto più solido. A proposito, il mito dell'ancoraggio stretto del rublo al petrolio è stato promosso per diversi anni consecutivi da uno dei leader del Carnegie Moscow Center, Andrei Movchan. Il MCC è un ramo dell'organizzazione non governativa internazionale Carnegie Endowment for International Peace. I principali sponsor del fondo includono i colossi petroliferi BP e Chevron, e la maggior parte degli economisti russi che giustificano la dipendenza dal petrolio del rublo sono strettamente associati al fondo.

Secondo i calcoli di A. Movchan, basati sui dati per il periodo dall'inizio del 2005 alla metà del 2017, il coefficiente di correlazione tra USD e Brent è -0,52, che, in linea di principio, dovrebbe essere conforme alla struttura del commercio estero della Russia. Il popolare grafico di regressione lineare online con una correlazione di -0,97 si basa sui dati dal 01/01/2014 al 13/03/2015, cioè per lo stesso periodo in cui si sono verificati i principali volumi di speculazione sul mercato. Con il petrolio a $ 75, otteniamo un tasso USDRUB di 48, che è già molto lontano dalla realtà.

Ma c'è uno strumento con cui il rublo si correla meglio che con il petrolio (gli ultimi 3 anni nel range 0,9-0,95). Questo è un rand sudafricano. Il Sudafrica è un tipico paese delle materie prime, anche se la struttura delle esportazioni è completamente diversa: principalmente metalli e diamanti. La chiave tradizionalmente alta (attualmente 6,5%) attrae investitori rischiosi per effettuare operazioni commerciali. L'interesse nei loro confronti aumenta soprattutto durante i periodi di stabilità dei mercati. A questo proposito, c'è anche una somiglianza con il rublo.

Un calo anomalo della correlazione si è verificato nel 2° semestre 2014 - 1° semestre 2015. Ovviamente ciò era dovuto alle specificità del già citato crisi bancaria in Russia.

Pertanto, dall'analisi dei dati a lungo termine, ne consegue che la correlazione inversa tra il rublo e il petrolio è esagerata e si manifesta più chiaramente solo durante i periodi di panico del mercato azionario, quando c'è un'evidente carenza di valuta. Il resto del tempo, un fattore molto più importante è la volontà degli investitori di lavorare con attività rischiose, che includono sia le attività dei paesi BRICS (inclusa la Russia) che il petrolio. E non dimenticare di tenere a mente la politica del Ministero delle Finanze, che si sta dirigendo verso una sistematica

E considera anche da cosa dipende il tasso di cambio, ad es. quali fattori influenzano il tasso di cambio.

Qual è il tasso di cambio?

Prima di procedere a considerare la questione da cosa dipende il tasso di cambio, capiamo innanzitutto cos'è un tasso di cambio.

Tasso di cambio o tasso di cambio(Tasso di cambio inglese) è il prezzo del nazionale unità monetaria espresso nella valuta di un altro paese. Questo prezzo si forma nel mercato dei cambi sotto l'influenza della domanda e dell'offerta, che a loro volta dipendono da una serie di fattori di formazione del tasso di cambio.

Il tasso di cambio è il prezzo che viene fissato nella valuta nazionale per unità di valuta estera ed è determinato dal rapporto tra la valuta nazionale e la corrispondente valuta estera, procedendo principalmente da esse. In economia esiste un concetto come per la cui formulazione viene solitamente utilizzata la cosiddetta legge del prezzo unico: il prezzo di una merce in un paese deve essere uguale al prezzo di una merce in un altro paese; e poiché questi prezzi sono espressi in valute diverse, questo rapporto di prezzo determina il tasso di cambio di una valuta per un'altra.

Ci sono diversi tipi tasso di cambio: ufficiale, mercato, cambio, tasso dell'acquirente, tasso del venditore, tasso di cambio e simili.

Fisso- il tasso di cambio è fissato a un valore fisso per un certo periodo di tempo.
Galleggiante- il tasso di cambio, che si forma esclusivamente sotto l'influenza di fattori di mercato, ad es. lo stato (rappresentato dalla banca centrale e dal governo) non intraprende alcuna azione per influenzare il tasso di cambio.

Fattori che influenzano il tasso di cambio

Il tasso di cambio dipende da una serie di fattori. In questa sezione esamineremo i principali.

Bilancia dei pagamenti nazionale

Dinamica del PIL... La crescita è un indicatore positivo per il tasso di cambio, poiché può contribuire all'afflusso di investimenti esteri nel paese, ridurre il tasso di inflazione, ecc. Allo stesso tempo, il calo del PIL, di regola, ha l'effetto opposto.

Bilancia budget statale ... , soprattutto se la fonte della sua copertura è l'emissione aggiuntiva, porta ad un aumento dell'inflazione e, di conseguenza, ad una diminuzione del tasso di cambio.

Livello debito pubblico ... Un livello elevato, soprattutto se si è fatto ricorso all'indebitamento esterno, crea un onere aggiuntivo sulla bilancia dei pagamenti del Paese, perché oltre al debito principale, è anche necessario servirlo - ad es. pagare gli interessi. Durante i periodi di pagamento del debito significativo, viene generata una domanda eccessiva di valuta estera, che porta a un deprezzamento della valuta nazionale. Va inoltre tenuto presente che alti livelli di debito pubblico hanno un impatto negativo su rating del credito paesi, che comporta un aumento del rischio e, di conseguenza, un aumento del costo delle risorse coinvolte.

Politica di credito monetario

Implementato dalla banca centrale del paese, è uno dei fattori chiave influenzando il tasso di cambio.

Intervento valutario... Al fine di appianare bruschi salti nel tasso di cambio nazionale, la banca centrale conduce operazioni nel mercato dei cambi aperto: vende o acquista valuta estera per bilanciare l'offerta e la domanda, il che aiuta a mantenere il tasso di cambio nazionale a un certo livello o nella cosiddetta fascia. Gli interventi valutari hanno un effetto a breve termine.

Livello del tasso di interesse... la banca centrale è un indicatore del costo delle risorse in un paese. Da un lato, i tassi di interesse bassi rendono prestiti più convenienti per le imprese e la popolazione, che contribuisce alla crescita del credito, all'aumento dei consumi, alla crescita del PIL, alla diminuzione dell'inflazione e, di conseguenza, al rafforzamento della moneta nazionale. Ma d'altra parte, i tassi di interesse più bassi rendono l'afflusso meno attraente capitale straniero e contribuisce anche al deflusso di capitali nazionali verso paesi in cui il livello dei tassi di interesse è più elevato. Pertanto, un tale movimento di capitale (soprattutto speculativo), aumenta la volatilità della bilancia dei pagamenti.

Regolamento delle operazioni di esportazione-importazione. Banca centrale(a volte in collaborazione con il governo del paese) stabilisce le regole e. La banca centrale può stabilire restrizioni allo svolgimento di determinate operazioni, stabilire regole speciali per l'acquisto e la vendita di valuta. Ad esempio, durante un periodo di grave deficit, la banca centrale può imporre una vendita obbligatoria dei proventi delle esportazioni o aumentare il suo tasso. Si applicano azioni simili banche centrali paesi con valute non convertibili.

Problema di soldi... Se quella aggiuntiva supera il fabbisogno dell'economia (crescita del PIL), allora, a parità di altre condizioni, tale emissione porterà all'inflazione e all'indebolimento della moneta nazionale.

Stabilità finanziaria e politica nel Paese

Il tasso di cambio è molto sensibile a eventuali fattori destabilizzanti nel paese:

deterioramento;
frequenti cambiamenti nella legislazione nel campo della regolamentazione aziendale, del controllo valutario, della tassazione, ecc .;
cambio di regime politico;
scioperi, sommosse;
conflitti armati e ostilità;
violazione dell'integrità territoriale del paese, ecc.

Il livello di fiducia nella valuta nazionale

Basato su dati macro di base indicatori economici e tenendo conto di altri fattori che influenzano il tasso di cambio, la popolazione e le imprese sviluppano un livello personale di fiducia nella valuta nazionale, da cui dipende l'ulteriore strategia di comportamento. In particolare, durante un periodo di turbolenze economiche e politiche, la fiducia nella moneta nazionale diminuisce, il che porta alla migrazione dei risparmi dalla moneta nazionale a più valute stabili e, di conseguenza, ad un indebolimento ancora maggiore della moneta nazionale. E questo, a sua volta, porta a un effetto domino, e se la banca centrale non adotta misure attive per mantenere il tasso di cambio, la situazione può sfuggire molto rapidamente al controllo - sorge una domanda urgente, che non c'è praticamente nulla da soddisfare. In tali condizioni, il numero delle operazioni speculative aumenta notevolmente. Una situazione simile è tipica per i paesi con economie in via di sviluppo.

Il movimento del capitale mondiale dipende principalmente dal livello di fiducia nella valuta.

Conclusione... Abbiamo esaminato i principali fattori che esercitano pressioni sul tasso di cambio. Riassumendo, vorrei sottolineare che due o più fattori possono avere effetti sia unidirezionali che multidirezionali. Ad esempio, il calo del PIL e l'instabilità politica non faranno altro che esacerbare il deprezzamento della valuta, mentre il deficit commerciale può essere coperto da ulteriori afflussi di investimenti nel paese. Va notato che anche altri fattori possono influenzare il tasso di cambio:

catastrofi naturali su vasta scala (tornado, tsunami);
disastri causati dall'uomo (incidenti nelle centrali nucleari, ecc.);
nei mercati occidentali, l'influenza sul tasso di cambio è esercitata dalle azioni speculative di vari fondi (investimenti, pensioni, assicurazioni, coperture);
Per le cosiddette economie basate sulle risorse, il fattore primario sarà la dinamica dei prezzi delle materie prime esportate (nella maggior parte dei casi, petrolio), ecc.

Il dollaro USA è una delle valute più popolari in molti paesi del mondo, inclusa la Russia. Tradizionalmente, durante i periodi di turbolenze economiche e turbolenze, questa valuta mostra una tendenza al rialzo, mentre le attività domestiche stanno diminuendo di valore. Pertanto, negli uffici di cambio e nelle banche, puoi vedere folle di persone che vogliono gli Stati Uniti. C'è persino un'espressione che "i rubli sono certificati per soldi e i dollari sono soldi veri".

Ma senza conoscere il rublo e il dollaro USA, molto spesso la popolazione acquista dollari al culmine del loro valore e poi li vende ai prezzi più bassi. Per valutare correttamente le prospettive dei tassi di cambio, è necessario capire come si formano. In questo articolo vedremo cosa determina il tasso di cambio del dollaro rispetto al rublo.

Fattori che influenzano il tasso di cambio del dollaro

Prima di tutto, va notato che il dollaro è una valuta liberamente convertibile. Ciò significa che la sua dinamica è determinata dall'offerta e dalla domanda nel mercato interbancario mondiale rispetto alle altre valute mondiali. Di conseguenza, è possibile evidenziare la formazione del dollaro USA nei confronti del rublo e di altre valute mondiali. Naturalmente, concentreremo la nostra attenzione sulla coppia dollaro USA / rublo russo e analizzeremo ciò che determina il tasso di cambio del dollaro in Russia.

La formazione del tasso di cambio del dollaro USA è un processo multifattoriale, ma i principali possono essere suddivisi in due gruppi: politico ed economico. Tuttavia, prima di tutto, è necessario comprendere le specifiche generali del problema e l'esistenza dei dollari.

Il dollaro è la principale valuta di riserva. Questo, a sua volta, suggerisce che le banche centrali di altri paesi acquisiscano dollari USA per ricostituire le loro riserve in oro e valuta estera ed effettuare accordi internazionali. Più della metà del volume delle operazioni di pagamento internazionali è effettuato in dollari USA. Inoltre, se in Russia esiste "ufficiosamente" il regolamento in dollari USA, allora in alcuni paesi il dollaro USA circola alla pari delle valute nazionali (Zimbabwe), e in alcuni paesi è addirittura la valuta nazionale (Isole Marshall, El Salvador ).

Bretton Woods si distingue nella storia del mondo sistema monetario(1944), secondo il quale il dollaro USA era garantito dall'oro (35$ per oncia), e tutte le altre valute erano assistite dal dollaro USA. Ma in connessione con il successivo forte calo della riserva aurea degli Stati Uniti e una bilancia dei pagamenti negativa, questo sistema ha mostrato instabilità. Nel periodo 1976-1978. è stato sostituito dall'attuale giamaicano sistema valutario, i cui principi fondamentali sono l'assenza di ancoraggio dei tassi di cambio all'oro e la loro libera convertibilità. I tassi di cambio sono ora determinati dalla domanda e dall'offerta.

Attualmente, il dollaro USA è emesso dal Federal Reserve System (Federal Reserve System), che funge da banca centrale degli Stati Uniti. La Fed fissa anche il tasso di interesse, determinando così il costo dell'utilizzo del denaro. Inoltre, il FRS nelle sue decisioni ha un alto grado di libertà e non è direttamente subordinato al governo degli Stati Uniti, ma, naturalmente, svolge le sue azioni nell'interesse dell'economia statunitense.

Fattori politici

I principali fattori politici che influenzano la coppia dollaro/rublo includono il prezzo del petrolio. Sembrerebbe, in che modo il prezzo del petrolio dipende dal tasso di cambio del dollaro? Il fatto è che è denominato in dollari, quindi ci sono una serie di caratteristiche che influenzano i tassi di cambio. Quindi, se il governo degli Stati Uniti ha bisogno di denaro - dollari, emette obbligazioni che la Fed acquista ed emette un equivalente somma di denaro, pagandolo con il governo per titoli di debito. A sua volta, il governo degli Stati Uniti può già utilizzare questo denaro a sua discrezione.

In Russia, il processo di versamento di denaro nell'economia viene eseguito in modo diverso. La Banca centrale non può emettere rubli in questo modo a spese delle obbligazioni russe. Per ricevere rubli dalla Banca centrale, la Russia deve fornire un bene/servizio al mercato internazionale (ovviamente si tratta principalmente di petrolio e gas) e ricevere dollari USA. È per questi dollari USA che la Banca centrale può già emettere rubli al proprio tasso. Inoltre, i dollari americani arrivati in questo modo alla Banca Centrale possono essere spesi per l'acquisto di quelli americani. Pertanto, questo schema è spesso ridotto all'emissione di dollari USA e all'acquisizione per loro beni reali(ad esempio olio). E la Russia fornisce beni al mercato mondiale in dollari USA, sotto i quali vengono stampati i rubli, e le obbligazioni statunitensi vengono acquistate per i dollari stessi. Naturalmente, un tale schema non è adatto a tutti e presenta molti svantaggi. Attualmente è in fase di elaborazione uno schema per il commercio del petrolio in cambio di rubli, ma presenta anche molte insidie.

Naturalmente, quando il prezzo del petrolio in dollari aumenta, cresce anche il tasso di cambio del rublo. Se il prezzo in dollari del petrolio scende, la Russia deve deprezzare il rublo. Si scopre che il dollaro basso è più redditizio per i paesi esportatori di petrolio, mentre gli USA, al contrario, sono più forti.

Inoltre, la stabilità economica generale del paese può essere attribuita a fattori politici, poiché uno stato forte avrà una valuta costantemente forte. Altri paesi cercheranno di acquistarlo, sostenendo così la domanda, che fa salire il tasso di cambio. E guerre e conflitti, al contrario, riducono il valore della moneta, poiché possono portare a qualche incertezza. Naturalmente, anche le dichiarazioni dei maggiori politici influiscono sul tasso di cambio.

Forze economiche

I fattori economici nella formazione dei tassi di cambio includono le azioni della Fed in termini di modifica del tasso di interesse. Se il tasso aumenta, allora il tasso aumenta, se diminuisce, diminuisce. Inoltre, in termini di tasso di attività della Fed, vanno evidenziati i cosiddetti programmi di quantitative easing (QE), che la Fed potrebbe introdurre per stimolare l'economia del Paese acquistando obbligazioni e abbassando i tassi. Di norma, quando si avvia il prossimo ciclo di rammollimento, la valuta può diminuire (man mano che diventa più grande), ma il mercato può anche incorporare l'effetto positivo di questa stimolazione nel tasso di cambio, impedendogli di scendere al ribasso. Con una riduzione del QE, il dollaro diventa più costoso e il mercato può includere nel suo tasso l'effetto complessivo raggiunto e previsto di un ulteriore sviluppo.

La popolazione della Russia ama i dollari USA per la loro stabilità (ma il dollaro può anche diminuire di valore), determinato dall'inflazione tradizionalmente bassa negli USA (circa il 2%). L'inflazione è una misura del deprezzamento del denaro e negli Stati Uniti è molto più bassa che nella Federazione Russa.

La bilancia dei pagamenti è anche un indicatore significativo per la dinamica del tasso di cambio. Se è positivo, è un fattore favorevole per la valuta, se è negativo, contribuisce al suo declino. Ma negli USA saldo di pagamento stabilmente negativo, in quanto il principale “bene” da essa fornito al mercato mondiale è il dollaro.

Riso. 1. Bilancia dei pagamenti statunitense (miliardi di dollari) dal 2013

In realtà, il tasso di cambio del dollaro USA è in una certa misura determinato dalla convinzione della comunità mondiale nell'economia di un determinato paese e da una certa dipendenza dalla sua valuta.

Produzione

Per valutare correttamente le prospettive dell'economia nazionale, è estremamente importante capire cosa determina il tasso di cambio del dollaro USA, la valuta per la quale viene venduta la nostra principale risorsa, gli idrocarburi.

Il rublo in alcuni periodi della storia (1998, 2008, 2014-2015) ha mostrato una volatilità piuttosto forte. Ciò ha reso la popolazione nervosa e massicciamente gli Stati Uniti e l'euro al loro apice. In tali condizioni, è estremamente necessario comprendere i principi della formazione dei tassi di cambio e, in particolare, il tasso del rublo stesso. Vuoi capirlo? Leggi il nostro articolo, in esso linguaggio semplice, per "manichini", dice cosa determina il tasso dell'euro e del dollaro rispetto al rublo.

Il concetto e la storia della formazione del tasso di cambio del rublo

Il tasso di cambio del rublo rispetto al dollaro USA è fissato dalla Banca di Russia ogni giorno della settimana. Il calcolo viene effettuato in base ai risultati delle negoziazioni per la coppia dollaro/rublo. La tariffa stabilita entra in vigore il giorno successivo. Inoltre, oggi, gli individui (clienti di società di brokeraggio) possono acquistare valuta e prelevarla sui propri conti bancari direttamente presso il commercio di valuta della Borsa di Mosca. I tassi di altre valute rispetto al rublo, pubblicati dalla Banca di Russia, sono fissati in base ai loro tassi contro il dollaro USA sul mercato internazionale dei cambi, nonché in base ai tassi ufficiali di queste valute rispetto al dollaro USA pubblicato dalle banche centrali di questi paesi.

I tassi di cambio contro il rublo dei paesi membri delle unioni economiche e monetarie sono calcolati in base a corso ufficiale Euro-rublo utilizzando fattori di conversione approvati.

Il tasso di cambio del rublo in diversi anni si è formato in modi diversi e ha subito molti cambiamenti. Pertanto, dal 1999, la Banca di Russia ha formato il tasso di cambio del rublo in un regime di cambio fluttuante gestito. Ciò ha permesso di mitigare in qualche modo l'influenza di vari tipi di fattori esterni sul tasso di cambio del rublo e sull'economia del paese nel suo insieme.

Dal 2005, la Banca centrale ha iniziato a utilizzare il valore del rublo del paniere bi-valuta, composto dal dollaro USA e dall'euro, per calcolare il tasso di cambio nazionale.

Dal 2009, il tasso di cambio del rublo è stato formato regolando automaticamente i confini dell'intervallo di valori consentiti del valore del paniere bivaluta. Allo stesso tempo, per mantenere il tasso di cambio del rublo nell'intervallo richiesto, sono stati effettuati interventi sui cambi. Questo è il nome dell'acquisto o della vendita di un volume di valuta sufficientemente grande in un certo intervallo di tempo al fine di mantenere (aumentare / indebolire) il tasso di cambio nazionale nell'intervallo richiesto in conformità con la politica stabilita di formazione del tasso di cambio del rublo dalla Banca di Russia.

Nel 2010, la Banca di Russia ha annullato i limiti fissati per il valore del paniere a doppia valuta, che in precedenza era pari a 26-41 rubli. Da quel momento in poi, il tasso di cambio si è formato nel regime di un tasso di cambio fluttuante controllato, in base al quale non esistevano restrizioni fisse, ma la Banca di Russia ha effettuato i suoi interventi per appianare le forti fluttuazioni, contribuendo a rimuovere lo shock effetto sulla popolazione e agenti di cambio... Per attuare la propria politica, la Banca di Russia ha utilizzato come benchmark il valore del paniere a doppia valuta, calcolato nella proporzione di 55 centesimi e 45 centesimi di euro. Sebbene questo valore fosse variabile, era ancora soggetto ad aggiustamenti in funzione del volume degli interventi valutari effettuati dalla Banca di Russia. Inoltre, alla fine dell'estate del 2014, l'intervallo consentito del valore del paniere a doppia valuta era di 9 rubli.

Una politica simile è stata attuata fino al 10 novembre 2014. Da quella data, il rublo è di fatto passato a un tasso di cambio libero (determinato dalla domanda e dall'offerta nelle aste di cambio). I limiti di fluttuazione esistenti sono stati cancellati. Elvira Nabiullina ha affermato che, sebbene i confini trattengono il rublo dalle pressioni di fattori esterni, comportano la minaccia di una domanda aggiuntiva di valuta. Tuttavia, la Banca di Russia si è riservata il diritto di intervenire in caso di minacce alla stabilità dell'economia. Pertanto, il rublo è passato a un tasso di cambio fluttuante, che è influenzato dalla domanda e dall'offerta, che dipendono da una combinazione di fattori sia economici che politici.

Cosa determina il tasso di cambio del rublo in Russia

Ci sono molti fattori che influenzano il valore del rublo e l'intensità della loro influenza in periodi diversi può essere diversa. Tra fattori economici puoi notare tassi di interesse, inflazione e bilancia dei pagamenti.

I tassi di interesse mostrano effettivamente il valore del denaro: più basso è il tasso di interesse, più attivamente l'attività viene accreditata e si sviluppa, maggiore è l'offerta di moneta. Con Cosa più soldi- quindi diventano più economici, il che significa che l'inflazione inizia ad aumentare. Se i tassi di interesse aumentano, il denaro diventa più costoso e inizia a rallentare, il che fa salire il tasso di cambio. Ma posta in gioco alta può portare alla stagnazione dell'economia, poiché l'azienda dovrà prendere in prestito a un prezzo più costoso.

L'inflazione è importante perché mostra effettivamente il valore del deprezzamento del denaro. Tradizionalmente, gli investitori preferiscono investire in valute con un tasso di inflazione più basso. In realtà, per questo (più precisamente, uno dei motivi) ai russi piace tenere i loro soldi in dollari USA, dove l'inflazione media è di circa il 2%, che è più bassa che in Russia. È estremamente importante comprendere la dinamica della bilancia dei pagamenti - la differenza negli importi provenienti da Paesi esteri e andare all'estero. Il fatto è che per acquistare beni e servizi nazionali, gli stranieri acquistano rubli, sostenendo così la domanda per loro. E se lo stato acquista importazioni in misura maggiore, allora deve vendere rubli per valuta estera, il che abbassa il tasso di cambio del rublo. Cioè, una bilancia dei pagamenti positiva fa salire il tasso di cambio del rublo e uno negativo lo fa abbassare.

Tuttavia, anche altri fattori possono influenzare il tasso di cambio del rublo, ad esempio dichiarazioni di importanti politici e interventi valutari della Banca di Russia. Inoltre, in un certo senso, il tasso di cambio del rublo dipende dal prezzo del petrolio. Dovrebbe essere inteso che se il vettore generale sviluppo economicoè diretto verso l'alto, allora la valuta di questo paese aumenta di prezzo e se l'economia diminuisce, diventa più economica.

Produzione

La formazione del tasso di cambio del rublo è un processo multifattoriale che può subire variazioni di volta in volta. Ma affinché il denaro funzioni nel modo più efficiente possibile e non diventi più economico, è estremamente importante capire come avviene la formazione del tasso di cambio nazionale.

Cosa può influenzare il tasso di cambio del dollaro e come, quali fattori esercitano pressione sulla valuta americana e da cosa dipende la quotazione USDRUB. Imparerai a conoscere i fattori interni ed esterni che formano il prezzo di USD di seguito.

Il tasso di cambio del dollaro interessa qualsiasi finanziere in qualsiasi paese del mondo, perché è questa valuta che ha la maggiore influenza su economia mondiale, nonché sulla dinamica di altre unità monetarie. La posizione del dollaro è mutevole e per prevedere correttamente il suo movimento e avere l'opportunità di fare soldi su di esso, è necessario conoscere i fattori di influenza che determinano il valore della valuta americana.

L'influenza principale sul tasso di cambio del dollaro nel mercato internazionale è tradizionalmente esercitata da, oltre che da politica del credito monetario condotta dal regolatore americano - alimentato(Sistema Federale di Riserva, FED). Allo stesso tempo, il dollaro, insieme all'euro, è la principale valuta di riserva nel mondo e un gran numero di paesi è orientato al suo tasso, che mantiene parte delle proprie riserve valutarie nella valuta americana. Questo status dell'USD non prevede un improvviso aumento del prezzo o deprezzamento ed è un segno dell'elevata stabilità del suo tasso di cambio.

I cambiamenti nella politica monetaria della Fed sono sempre stati strettamente correlati alla situazione economica negli Stati Uniti.

Ad esempio, rapporti macroeconomici solidi aumentano il rischio di un inasprimento della politica monetaria.

Inoltre, tali notizie aumentano attrattività degli investimenti nazione. Allo stesso tempo, entrambi questi fattori rafforzano il dollaro nel mercato dei cambi.

Il rilascio di dati negativi sulla macroeconomia provoca un contraccolpo. Ad esempio, il 15 ottobre 2014 sono state pubblicate le vendite al dettaglio negli Stati Uniti, che si sono rivelate più deboli delle previsioni degli analisti: l'indicatore è sceso dello 0,3% contro le attese dello 0,1%. La notizia ha innescato un massiccio calo della valuta americana nei confronti dei concorrenti, poiché le previsioni di un inasprimento della politica monetaria da parte del regolatore statunitense sono state abbassate.

Formazione del tasso di cambio del dollaro in condizioni di mercato

Il dollaro americano è " valuta mondiale", Sul cui corso è orientata la stragrande maggioranza dei paesi del mondo. Il processo di formazione del suo corso si basa sull'attività economica estera: gli agenti presenti nel sistema dell'economia che sono impegnati in insediamenti con stranieri, formano contemporaneamente sia la domanda che l'offerta della valuta nazionale nel mercato.

Semplicisticamente, possiamo dire che la domanda/offerta è creata da due sole parti.

importatori... Acquistano merci straniere per dollari e le vendono all'interno dello stato per moneta nazionale... Cioè, questi sono agenti della domanda del dollaro, che danno la propria valuta per quella americana per l'acquisto all'estero.
Esportatori... Vendono merci all'estero per dollari e all'interno del paese acquistano per la valuta nazionale o investono nella loro produzione. Gli esportatori forniscono agenti che convertono i guadagni in dollari stranieri nella loro valuta.

Di conseguenza, la domanda di valuta estera cresce con un aumento delle importazioni e dell'offerta - con una crescita delle esportazioni. La differenza tra i flussi finanziari in entrata e in uscita riflette uno dei più importanti indicatori macroeconomici per il tasso di cambio del dollaro, chiamato bilancia commerciale. Questo indicatore può avere un valore di deficit ( sotto zero) e l'eccedenza ( sopra lo zero). Pertanto, viene stabilito un valore di compromesso, al quale gli importatori accettano di acquistare valuta statunitense e gli esportatori accettano di vendere.

Sulla base del meccanismo descritto, è possibile formulare la regola base per la formazione del tasso di cambio: la moneta aumenta di prezzo con un aumento della bilancia commerciale e diventa più economica quando diminuisce. In questo caso, non sono gli indicatori effettivi (assoluti) a essere considerati importanti, ma la dinamica stessa. Ad esempio, se il saldo dell'anno precedente era -8 e per l'anno in corso era fissato a -6, allora questo indica una tendenza positiva, ovvero il deprezzamento della valuta rallenterà. E se la bilancia commerciale fosse +9 e diventasse +7, allora, nonostante il surplus, il dollaro potrebbe iniziare a scendere.

Fattori che influenzano il tasso di cambio del dollaro

Gli eventi che possono influenzare la posizione del dollaro sul mercato possono essere suddivisi in due grandi gruppi.

Fattori politici ed economici interni dello stato di emissione - gli Stati Uniti.
Eventi nel mondo esterno che hanno messo sotto pressione la formazione del dollaro USA.

Eventi interni

I fattori interni e le cause delle fluttuazioni del valore dell'USD includono tutte le importanti notizie economiche e finanziarie dagli Stati Uniti. Inoltre, deve essere presa in considerazione ogni misura politica che possa incidere sull'economia di un Paese.

I fattori che influenzano la dinamica della valuta includono l'output di indicatori economici (indicatori, indici). Naturalmente, non tutti gli indicatori pubblicati porteranno a un brusco balzo del tasso, ma ne spiccano alcuni che sono di particolare importanza e influenzano fortemente le quotazioni. Meritano l'attenzione di ogni partecipante al mercato.

L'elenco degli indicatori importanti include quanto segue:

Dati sul tasso di crescita del prodotto interno lordo - PIL(Prodotto Interno Lordo, PIL) USA. Questo indicatore riflette posizione generale dell'economia del paese, il suo aumento indica un aumento della produzione e dei servizi. Un aumento del tasso di crescita del PIL rafforza la valuta, mentre uno in calo la indebolisce.
Industriale(Indice dei prezzi alla produzione, PPI) e consumatore prezzi (indice dei prezzi al consumo, CPI).
Aumento/diminuzione della disoccupazione(modifica del numero di dipendenti, libro paga non agricolo). I trader non considerano questo indicatore in numeri assoluti, ma tracciano la relatività con i valori precedenti. Un aumento del numero di disoccupati indica un deterioramento dello stato dell'economia e porta a un calo del valore del dollaro USA.
Bilancia dei pagamenti nazionale(Bilancia dei pagamenti).
Livello di importazione/esportazione... Le importazioni in crescita indicano un calo economia nazionale(il livello di produzione diminuisce, la disoccupazione aumenta), che ha un impatto negativo sul tasso di cambio nazionale. Con un aumento del volume delle esportazioni, la situazione cambia in direzione opposta. Di norma, questo indicatore viene pubblicato come differenza tra importazioni ed esportazioni (bilancia commerciale).
Vendite di case primarie(Vendite di nuove case). L'aumento delle vendite di case indica un aumento del potere d'acquisto degli americani, nonché il fatto che i loro problemi abitativi si stanno risolvendo e continueranno ad acquistare altri beni, il che stimola la crescita della produzione. L'aumento degli acquisti di proprietà sta rafforzando l'USD.
Ordini di beni durevoli(Ordini di beni durevoli). Il mercato sta rispondendo attivamente a questo indicatore, perché consente di fare una previsione sulle dinamiche future dell'attività del settore manifatturiero.
Riserve di petrolio secondo il Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti(Scorte di petrolio greggio EIA). L'indicatore riflette il livello delle riserve nel settore dei combustibili del paese. Ha un impatto significativo non solo sul tasso di cambio dell'USD, ma anche sul mercato petrolifero.
Indice nazionale delle attività economiche della Fed di Chicago(Indice di attività nazionale della Fed di Chicago). L'essenza dell'indice è che è il principale barometro dell'economia americana, quindi influenza fortemente le fluttuazioni del valore del dollaro.
Indice prezzi al consumo (Indice dei prezzi al consumo, CPI). L'indicatore viene calcolato una volta al mese e riflette il tasso di inflazione del paese. Si riferisce a molto indicatori importanti quindi il mercato è sensibile alla sua pubblicazione.

Un altro motivo per le variazioni dei valori di cambio del dollaro sono fattori finanziari che caratterizzano la situazione nel settore domestico servizi bancari... Significativi tra tali indicatori sono:

Il grado di stabilità e affidabilità del lavoro delle organizzazioni specializzate in servizi finanziari.
Il volume dell'offerta di moneta (Quantità di denaro).
Il livello del tasso chiave (tasso di interesse), percentuale su titoli e altri.
Tasso di inflazione (rintracciato utilizzando l'indice dei prezzi al consumo, i prezzi industriali).
Il livello del tasso di prestito (tasso dei fondi federali). Una diminuzione di questo parametro aumenta il potere d'acquisto della popolazione del paese, ma, d'altra parte, provoca un aumento dell'offerta di moneta, che indebolisce il dollaro. I dati sul tasso sono resi noti dai gestori della US National Bank.

Il valore dell'USD è anche influenzato dalle politiche perseguite dal governo statunitense. Ciò è dovuto al fatto che ogni politico ha la sua visione speciale dell'economia, essendo guidato dalla quale prepara un programma per il suo sviluppo. Pertanto, con un cambio di potere, la situazione economica cambia spesso molto profondamente, il che si riflette nella posizione del dollaro americano sulla scena mondiale.

Inoltre, la valuta statunitense, come qualsiasi altra, può essere influenzata da eventi che non hanno alcun legame diretto né con la politica né con la finanza.

Tali fattori includono eventuali disastri naturali, disastri naturali (inondazioni, incendi, terremoti, uragani, guerre, attacchi terroristici, ecc.). Ad esempio, il mercato ha reagito alla notizia della tragedia dell'11 settembre 2001 a New York con un crollo su larga scala del dollaro contro le principali valute.

Il fattore interno più importante che influenza il tasso di cambio USD è il tasso di sconto della Fed. Un aumento del suo livello porta a un rafforzamento della valuta americana, una diminuzione - a un indebolimento.

Eventi esterni

I fattori esterni si riferiscono a eventi che influenzano il valore del dollaro che si verificano al di fuori degli Stati Uniti. Il fattore esterno più critico è il livello di fiducia nella valuta. L'influenza della fiducia degli investitori difficilmente può essere sopravvalutata: la sua mancanza potrebbe portare a un crollo del tasso di cambio esistente, è sufficiente che solo uno dei maggiori partecipanti al mercato abbandoni l'uso del dollaro come unità monetaria per i regolamenti internazionali.

Inoltre, Iraq e Norvegia lo hanno già fatto quando hanno iniziato a utilizzare l'euro nei pagamenti per il petrolio.

Un altro fattore significativo di pressione sulle quotazioni USD è e. La ragione di ciò è il fatto che gli Stati Uniti sono uno dei maggiori consumatori di petrolio al mondo. L'aumento del costo di questa fonte energetica comporta un calo costante del dollaro. Una situazione simile si può osservare per quanto riguarda l'oro.

Una pressione significativa sulla formazione del tasso di cambio è esercitata dalla partecipazione degli Stati Uniti a vari conflitti armati ( Afghanistan, Iraq, Siria) indipendentemente dai risultati. Anche i disastri causati dall'uomo e i disastri naturali al di fuori degli Stati Uniti sono fattori negativi che influenzano il tasso di cambio dell'USD.

Cosa determina il tasso di cambio dollaro/rublo

Il tasso di cambio è chiamato il suo valore come merce nell'economia reale e principalmente dipende dall'equilibrio tra domanda e offerta nei mercati dei cambi. Le fluttuazioni del dollaro (), come qualsiasi altra valuta convertibile, dipendono da molte circostanze, che includono fattori interni ed esterni. Tra i principali fattori di influenza vi sono le decisioni delle Banche Centrali e la politica monetaria delle competenti organizzazioni internazionali in merito alla valuta da esse emessa.

Per capire cosa determina il tasso del dollaro in Russia, è necessario rispondere a due domande principali.

In che modo la politica del regolatore del Paese incide sul tasso di cambio, spingendolo in alcune direzioni che si discostano dagli equilibri di mercato?
Com'è la formazione del tasso di cambio del dollaro in condizioni di mercato?

Esaminiamo le domande in ordine.

Influenza del regolatore sul tasso di cambio

L'obiettivo principale di ogni banca centrale è frenare la svalutazione della valuta nazionale. Questa posizione è giustificata dal fatto che se il dollaro diventa costoso all'interno di qualsiasi paese, anche le merci importate diventano più costose, il che influisce negativamente sul tenore di vita dei cittadini.

Le banche centrali mondiali, inclusa la Banca nazionale russa, hanno a loro disposizione un arsenale abbastanza ricco di restrizioni che vengono applicate al tasso di mercato. Ecco i principali:

Applicare un tasso fisso... Questa misura è pericolosa per l'economia a causa del fatto che le riserve statali di oro e valuta estera vengono spese per mantenere il valore del denaro. Allo stesso tempo, la popolazione del paese non è informata sul tasso di mercato reale.
Stabilire una fascia di prezzo... Per evitare bruschi salti del tasso di cambio, nonché tendenze di panico, il regolatore fissa i limiti superiore e inferiore (corridoio) delle fluttuazioni consentite. Ad esempio, applicando un corridoio largo 4%, la Banca Centrale vieta la vendita del dollaro di oltre il 4% al di sopra o al di sotto del tasso medio di mercato per il giorno corrente.
Intervento valutario... La stessa banca centrale agisce come acquirente di valuta sul mercato, rifornendo riserva di oro e valuta estera... Allo stesso tempo, gioca per aumentare il tasso. Può anche agire come un grande venditore, che trattiene la svalutazione della valuta nazionale.
Stabilire un tasso chiave(percentuale di prestiti alle banche commerciali da parte della banca centrale). L'aumento dei tassi rafforza il rublo, in quanto aumenta il numero di persone disposte a mantenere i propri risparmi in rubli. Ciò è dovuto al fatto che la redditività dei depositi bancari dipende da questo.

Fattori di mercato che influenzano il tasso di cambio del dollaro nella Federazione Russa

Cittadini Federazione Russa tradizionalmente fiducia dollari americani a causa della loro bassa inflazione. Tuttavia, va inteso che il dollaro è una valuta liberamente convertibile, quindi in alcuni momenti è anche soggetta a fluttuazioni significative.

Il valore del dollaro nella Federazione Russa dipende in gran parte dal tasso di mercato del rublo. I fattori che influenzano il RUB possono essere suddivisi in due gruppi: rafforzamento e indebolimento. La principale circostanza relativa al primo gruppo è l'aumento del costo del greggio sul mercato mondiale. Ciò è dovuto al fatto che i profitti derivanti dalle vendite di oro nero costituiscono la maggior parte del budget RF. Pertanto, ogni balzo del prezzo di questo vettore energetico ha un effetto positivo sul valore del rublo, abbassando le quotazioni della coppia USD\RUR.

I fattori di rafforzamento del rublo includono anche:

fiducia nella moneta nazionale da parte delle imprese e della popolazione;
aumentare la produzione interna, portando a una riduzione delle importazioni;
ambiente politico stabile;
investimenti esteri nell'economia russa.

Il gruppo di fenomeni negativi per il cambio del rublo comprende:

calo dei prezzi del petrolio;
panico tra la popolazione, provocando un massiccio acquisto di dollari ed euro;
calo della produzione nazionale, accompagnato da un aumento delle importazioni (stagnazione dell'economia);
rifiuto della Banca nazionale della Federazione Russa di condurre interventi in dollari;
calo della crescita del PIL;
sanzioni contro la Russia da parte dei paesi occidentali;
speculazioni azionarie di grandi operatori di mercato;
comprare valuta straniera con il suo ulteriore trasferimento in mare aperto.

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