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Previsioni dell'economia russa per 10 anni. La previsione di Kudrin: la Russia dovrà affrontare una crisi del debito. Rublo, riserve e tasso chiave

Il prossimo anno si preannuncia difficile per la Russia. Tenendo conto della generale inerzia delle autorità sullo sfondo della profonda recessione dell'economia nazionale e del rifiuto della massima leadership del paese di intraprendere un'azione decisiva, ci si può aspettare una continuazione del deterioramento delle condizioni finanziarie ed economiche dello stato . Inoltre, il prossimo anno dovrà determinare il vettore di ulteriore sviluppo per i prossimi anni. Le elezioni presidenziali saranno il punto di partenza.

All'inizio del 2017, gli esperti hanno fatto previsioni preliminari sullo sviluppo dell'economia russa nel 2018. Pertanto, sono state fornite informazioni piuttosto diverse da specialisti di società finanziarie e analitiche, di consulenza, di investimento e assicurative. Nonostante le differenze significative nelle opzioni presentate dagli analisti, hanno qualcosa in comune: il collegamento invariabile dello stato economico al vettore della politica estera e interna. Inoltre, le previsioni economiche degli esperti stranieri di agenzie di rating e società finanziarie per la Russia per il prossimo 2018 sono "affilate" per probabili eventi politici, azioni militari e risoluzione di controversie territoriali.

L'ottimismo ingiustificato è superfluo

Per i finanzieri che seguono da vicino lo stato delle economie nazionali dei paesi europei e degli Stati Uniti, la posizione dell'attuale governo appare incomprensibile e piuttosto rischiosa. Annuncia ufficialmente la fine della crisi finanziaria e il momento più difficile per famiglie e imprese. Tutto ciò sta accadendo sullo sfondo di indicatori piuttosto modesti dell'economia russa alla fine del 2016 e all'inizio del 2017. Ad esempio, nel primo trimestre di quest'anno, il PIL del Paese è caratterizzato da un calo. Ma quest'anno era solo l'1,2% e non il 3,7%, come nello stesso trimestre dell'anno scorso. Allo stesso tempo, gli economisti della rivista Profil ricordano ai lettori che un rallentamento della recessione non equivale all'inizio della crescita. Allo stesso tempo, continua la recessione dell'economia, che si riflette nelle statistiche di aprile. In particolare, gli analisti di Vnesheconombank affermano che i risultati di aprile sono negativi.

Gli esperti rilevano anche la dinamica generalmente insoddisfacente in termini di PIL negli ultimi 4 anni (Fig. 1).

Tasso di crescita annuo del PIL della Russia

Il relativo movimento multidirezionale degli indicatori che caratterizzano l'economia del Paese crea una falsa impressione di livellamento della situazione e di superamento della crisi. Tuttavia, vale la pena sottoporre i nuovi dati a uno studio approfondito e questo è il quadro. Da un lato c'è un aumento del settore delle esportazioni di materie prime, che è stimato in media dell'uno e mezzo per cento. Anche l'industria della difesa sta crescendo, ora del 15%, ora del 13% all'anno. E anche quella dimenticata da tutta l'agricoltura registra costantemente una crescita del 3% all'anno.

E con tutto questo, cosa aspettarsi da un Paese in cui da 16 mesi consecutivi si registra un calo costante del reddito familiare? Ciò porta naturalmente al declino del commercio al dettaglio, del settore dei servizi, del mercato delle costruzioni, dell'industria automobilistica, del turismo e di altri. Anche un calo costante degli investimenti nell'economia non sembra essere un fattore positivo che ci permetta di parlare di ripresa economica. Rimangono deludenti anche le previsioni degli esperti circa la possibilità di livellare il mercato degli investimenti, sullo sfondo delle perduranti tensioni nei rapporti con l'Occidente e dell'aggressiva politica sanzionatoria dell'Europa.

Previsione degli indicatori di base per l'economia russa secondo la versione http://www.tradingeconomics.com/russia/forecast

Nonostante le opinioni degli analisti su quando comincerà la ripresa in Russia, come riportano fonti ufficiali, ma una presenza fisica, non riscontrabile in termini finanziari, vale la pena contare sul fatto che nel 2018 almeno una cosa diventa chiaro quale corso prenderà lo stato. Lo stato normale dell'economia, secondo tutte le teorie esistenti, è crescita ed espansione. In generale, l'inversione da un calo dello 0,8% a un aumento dello 0,5% non è ampia, ma può essere superata da un'economia sviluppata in un periodo pari a un anno finanziario.

Le previsioni per la Russia, tuttavia, non dipendono tanto dalle capacità dei suoi settori di produzione e servizi quanto dai prezzi all'esportazione delle risorse. In particolare, se il prezzo del petrolio salirà solo quest'anno a 60 dollari, allora il nostro Paese ha prospettive molto concrete di iniziare un nuovo trend, ribaltando la situazione e indirizzando i binari dello sviluppo economico verso la crescita. Tuttavia, ognuno degli esperti prevede che anche se i prezzi salissero ad almeno 57 dollari al barile, questa tendenza non sarà a lungo termine e non consentirà alla nostra economia di riprendersi. Esistono già esempi di tale comportamento di mercato e le loro conseguenze non sono state positive per la Russia (Fig. 2).

Non cercare di convertire i tuoi risparmi in valuta estera nel 2018. La presenza di problemi nell'economia del Paese permette di parlare dell'imprevedibile volatilità delle coppie di valute e del mercato degli strumenti finanziari nel suo complesso. È meglio investire nei cosiddetti soldi "lunghi" con un periodo di ammortamento di 2-3 anni.

Non c'è certezza, però, che i responsabili del Ministero e del Governo non si aspettino tali “doni” dal mercato e non prevedano di formare un bilancio per il 2018 basato su calcoli così ingiustificatamente positivi.

Riso. 2. Le dinamiche dei prezzi non sono petrolio

Possibili vie di sviluppo

Emissione aggiuntiva di denaro: l'ultima speranza o possibilità di "ripresa"

A causa della mancanza di prospettive di cambiamenti positivi nell'economia russa, tra gli specialisti divampa con rinnovato vigore una controversia sulla possibilità di utilizzare l'emissione aggiuntiva di massa monetaria come strumento di supporto. Mentre gli analisti stanno solo speculando su quanto siano alti i rischi del lancio di una macchina da stampa e si aspettano conseguenze, la leadership del paese ha deciso da tempo che è possibile stampare denaro. A cosa serve?

spese militari;
adempimento degli obblighi nei confronti dei dipendenti del settore pubblico dell'economia;
rispetto degli obblighi nella politica sociale dello Stato;
soddisfare la necessità di finanziare programmi mirati.

Un esperimento di questo tipo è già stato effettuato, in particolare, il più grande fatto di lancio dell'offerta di moneta nell'economia è stato l'acquisto di valuta estera da parte della Banca Centrale dal Ministero delle Finanze. Allo stesso tempo, si prevede che la Banca centrale per un periodo abbastanza breve del prossimo anno possa così introdurre nell'economia più di un trilione e mezzo di rubli, anche attraverso il programma di salvataggio delle banche. Cosa aspetta la Russia nel 2018, se ora è stata stampata una quantità aggiuntiva di denaro per un importo di 358 miliardi di rubli. Questi soldi saranno successivamente emessi a tutti i depositanti le cui banche la Banca Centrale della Federazione Russa ha revocato la licenza per svolgere attività.

Con una tale politica di finanziamento, ci si aspetterebbe che la Banca centrale determini semplicemente il volume di emissione consentito per il 2018 per la Russia. Tuttavia, un tale approccio non solo rallenterà l'attuale sviluppo, ma diventerà anche un problema per la nuova (se nuova) leadership del Paese, che entrerà in funzione nella prima metà del 2018.

Contro le ottimistiche previsioni economiche per la Russia per il 2018, c'è ancora un altro significativo fattore limitante: il rifiuto dell'attuale governo di guardare avanti. Qualsiasi decisione significativa in merito allo sviluppo del sistema mette a grave rischio l'intero futuro dello stato.

La situazione economica tende a fissare le direzioni esistenti che vogliono e sostengono il sistema in una condizione di lavoro, ma non gli danno l'opportunità di andare avanti.

Pertanto, la maggior parte dei previsori prevede che lo scenario dello sviluppo economico del Paese nel 2018 sarà più negativo che positivo, indipendentemente da quali siano le posizioni ufficiali del Ministero delle finanze e del capo del governo.

Cari lettori! Nella rubrica "Money-2018", importanti analisti finanziari ed esperti risponderanno alle domande più popolari: come ingannare l'inflazione, quanto costeranno il rublo e il dollaro, se accendere un mutuo, se estrarre bitcoin e anche in quali casi tenere i soldi sotto il cuscino. Toccheremo anche possibili problemi e prospettive per il business in Russia nel 2018. Speriamo che queste informazioni ti siano utili.

SU RUBLO, EURO, DOLLARO, AZIONI, BLOCKCHAIN E BUSINESS

Natalia Milchakova,
Vice Direttore del Dipartimento Analitico
Alpari

- Quali sono le vostre previsioni per il mercato dei cambi? Vale la pena giocare sui cambi, acquistare valuta in contanti, trasferire denaro su depositi in valuta estera?

- Riteniamo che entro la fine dell'anno e all'inizio del 2018, il dollaro rimarrà nel corridoio di 58-60 rubli / dollaro e l'euro - nell'intervallo 68-70 rubli / euro. La coppia euro/dollaro si vede ad inizio anno sui livelli di 1,17-1,19 dollari/euro. Vale la pena giocare sui cambi, a meno che non si giochi ai tassi di valute esotiche - ci sono rischi colossali, bitcoin è meglio (ma investire in bitcoin richiede molti soldi). Tuttavia, prima l'investitore deve valutare i suoi rischi e capire quanto o quanto poco è disposto a perdere in caso di condizioni di mercato sfavorevoli per lui. Se non è pronto per grandi perdite e grandi profitti, allora dovrebbe aggirare il mercato forex e azionario. Se non sei pronto a perdere un centesimo, allora dovresti tenere i soldi in Sberbank o comprare dollari in contanti nella stessa Sberbank o in un'altra banca fidata e tenerli a casa sotto il cuscino. Ma la redditività sui depositi sarà piccola. Se scegli tra contanti e un deposito in valuta estera, allora il denaro è meglio, l'interesse sui depositi in valuta estera nelle banche russe è molto basso e con contanti, ad esempio, puoi andare all'estero per lo shopping natalizio, ad esempio. Tuttavia, gli investimenti in contanti hanno i loro rischi. Ad esempio, chi ha mantenuto i propri risparmi in dollari durante quest'anno ha perso molto, e chi ha mantenuto i propri risparmi in euro potrebbe guadagnare l'11-12% di profitto in un anno. E dall'inizio dell'anno, il rublo si è rafforzato contro il dollaro solo dell'1,3% e contro l'euro è sceso del 9%. Incertezze e rischi sono ovunque, devi solo imparare (e soprattutto volerlo) a gestirli correttamente.

- Prospettive per il rublo e il mercato mobiliare domestico? Dobbiamo aspettarci profitti da tali investimenti?

- Sia nel mercato dei cambi che nel mercato azionario, puoi ottenere sia profitti che perdite. È importante solo scegliere lo strumento di investimento giusto. Ad esempio, nel 2016 il rublo si è rafforzato rispetto al dollaro di oltre il 20% ed è diventato la "valuta super redditizia" al mondo. E quest'anno, il rublo, molto probabilmente, chiuderà l'anno con un rafforzamento nei confronti del dollaro, ma potrebbe rivelarsi molto piccolo. Quindi c'è una terza opzione nei mercati finanziari: ottenere un rendimento inferiore all'inflazione in un anno. Nel mercato dei titoli, molto dipende dalla forma di investimento scelta. Se scegli il cosiddetto investimento collettivo, cioè dai soldi ai fondi comuni, devi essere preparato al fatto che la redditività sarà bassa, il tasso di inflazione più qualche punto percentuale. E anche con questa forma di investimento c'è il rischio di incorrere in perdite. Meglio, a nostro avviso, acquistare direttamente le azioni. Quest'anno le azioni Tatneft hanno mostrato un'ottima redditività. Anche le azioni di società statali e blue chip, ovvero gli emittenti più affidabili, pagano buoni dividendi. All'inizio dell'anno, puoi acquistare azioni privilegiate di un emittente affidabile, su cui vengono pagati dividendi superiori all'inflazione.

- Cosa si aspetta il business nel 2018? A cosa dovrebbe prepararsi: nuove tasse, controlli severi, prestiti onerosi, un'ulteriore diminuzione del potere d'acquisto o, al contrario, il pendolo oscillerà finalmente nella direzione opposta?

- Nel 2018 ci saranno nuove tasse (accise sulla benzina e alcuni beni soggetti ad accisa, la restituzione dell'imposta sui beni mobili), ma appariranno anche nuovi incentivi fiscali, ad esempio le Regioni hanno già ricevuto il diritto (ma proprio il diritto, non l'obbligo) di esentare le imprese dall'imposta sui beni mobili, e alcune regioni eserciteranno tale diritto dal 1° gennaio. Purtroppo le tasse non diminuiranno. L'interesse sui prestiti continuerà a diminuire e i prestiti diventeranno più abbordabili, un'altra cosa, che non è per tutti: ad esempio, le imprese che non possiedono terreni, immobili o un gran numero di immobilizzazioni avranno difficoltà a ottenere un prestito, poiché non saranno in grado di fornire alla banca una garanzia che le conviene. Ma i controlli "da incubo" in futuro potrebbero diminuire con lo sviluppo di nuove tecnologie, o meglio, molti di essi verranno effettuati, ma in forma elettronica. Probabilmente, l'uso sempre più diffuso della tecnologia blockchain dirà la sua. Per quanto riguarda il potere d'acquisto, secondo le previsioni ufficiali, la domanda dei consumatori si riprenderà nel 2018, ma potrà riprendersi ai livelli pre-crisi solo dopo il 2019. Quindi c'è motivo di ottimismo, ma sarà un ottimismo trattenuto.

SU AZIONI, OBBLIGAZIONI, ORO, PETROLIO E VALUTA

Andrey Kochetkov,
analista "Otkritie Broker"

Nel nuovo 2018, gli investitori dovrebbero essere piuttosto cauti a causa dei rischi di natura imprevedibile. Si tratta di possibili nuove restrizioni da parte degli Stati Uniti, dove le contraddizioni politiche interne si sono esacerbate. Inoltre, nel 2018, il Federal Reserve System (FRS) potrebbe continuare ad aumentare i tassi, il che aumenterà l'attrattiva degli strumenti denominati in dollari e metterà sotto pressione le attività rischiose.

Tuttavia, per gli investitori russi, gli investimenti in obbligazioni di prestito federali (OFZ), che danno un rendimento superiore all'inflazione e ai depositi bancari, sono ancora rilevanti. Sono previste anche nuove emissioni di “obbligazioni popolari” con rendimenti piuttosto interessanti per la popolazione. Anche la rilevanza di questi strumenti aumenterà, poiché la Banca centrale della Federazione Russa è in grado di ridurre più volte il tasso.

Mercato azionario

Inoltre, alcune storie molto interessanti rimangono nel mercato azionario. Se la CBR continua ad ammorbidire la politica monetaria, il rendimento da dividendi di alcuni titoli diventerà ancora più interessante. Ciò vale anche per le azioni di Gazprom, Aeroflot, metallurgisti e rappresentanti dell'industria dell'energia elettrica. Inoltre, alcuni titoli rimangono sottovalutati dal mercato. Di recente, il settore delle telecomunicazioni è stato messo sotto pressione, così come quello dell'elettricità. L'anno prossimo, possiamo aspettarci un aumento dell'interesse per i titoli dei rappresentanti di queste industrie.

Olio

La situazione del mercato petrolifero nel 2018 sarà abbastanza stabile, anche se non si possono escludere temporanei periodi di flessione. In particolare, alla fine del 2018, ci saranno ancora preoccupazioni legate al rischio di risoluzione degli accordi OPEC + sulla limitazione della produzione. Tuttavia, nel 2018 il mercato potrebbe scarseggiare poiché la domanda continua a crescere e i vecchi campi sono esauriti. Tutto questo sta accadendo in un contesto di sottofinanziamento del settore, che in futuro formerà una carenza di capacità produttive. Finora, per il 2018, la previsione per il petrolio è compresa tra 55 e 70 dollari.

Valuta

Il mercato dei cambi nel 2018 sarà caratterizzato da instabilità. La Fed è in grado di continuare ad alzare il tasso, che sosterrà il dollaro, ma nella seconda metà dell'anno l'euro potrebbe prendere la palma, poiché la BCE si avvicina alla scadenza per il completamento del programma di stimolo quantitativo, e potrebbe anche affrontare il bisogno di abbandonare il tasso negativo. In questo contesto, anche la Banca centrale russa potrebbe continuare a tagliare il tasso, il che indebolirà l'attrattiva del rublo nell'ambito della strategia "Carry Trade". Tuttavia, gli alti prezzi del petrolio, insieme alla crescita economica, dovrebbero proteggere la valuta nazionale da un forte deprezzamento. In generale, per il 2018 prevediamo ancora il rublo nell'intervallo 55-62 per dollaro.

Oro

L'oro di fronte alle aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Fed e di una possibile riduzione degli stimoli da parte della Banca centrale europea (BCE) non promette molto. Questo strumento è più vantaggioso in condizioni di alta inflazione o tensioni geopolitiche nel mondo. Di conseguenza, finora l'inflazione nelle principali economie è piuttosto debole. Ci sono problemi geopolitici nel mondo, ma non sono ancora critici. Di conseguenza, l'oro non ha prospettive fantastiche. Tuttavia, se inizia una correzione profonda sui mercati occidentali e la crescita dei "timori" di una nuova crisi, allora l'oro avrà una possibilità come strumento di rifugio. Tuttavia, per ora, prevediamo un trading range di $ 1150-1300 per il 2018.

SUI BITCOIN

Andrey Fisher,
Direttore del Centro Regionale "Siberiano"
Blocco "Corporate and Investment Bank"
Banca Alfa a Novosibirsk

La posizione dello stato su bitcoin non è stata ancora determinata, quindi condividerò la mia opinione personale. Bitcoin e analoghi delle criptovalute stanno crescendo molto rapidamente. C'è, ovviamente, una componente speculativa molto ampia qui. Ma se la guardi, oggi è la valuta più sicura. Tutte le valute hanno da tempo cessato di essere legate al gold standard. È solo carta stampata. E dietro Bitcoin c'è il mining: informazioni specifiche che verranno utilizzate in operazioni come blockchain, dove dovrebbe essere utilizzata la protezione crittografica e dove può essere utilizzata fisicamente. Il fatto che in futuro la civiltà passerà a questa valuta è possibile. Questo potrebbe essere uno dei vettori per ulteriori sviluppi. C'è una tale possibilità. È come con un telefonino: negli anni Settanta non potevamo immaginare una possibilità del genere, ma oggi tutti ne hanno una.

SUL MUTUO

Alexey Brus, esperto del Dipartimento di Competenza
e supporto delle operazioni dell'Agenzia Immobiliare
"VERITÀ"

Oggi, la domanda è discussa abbastanza spesso: cosa ci si dovrebbe aspettare da un mutuo nel 2018 e vale la pena prendere in prestito o dovrebbe essere posticipato per ora? Le opinioni su questo tema sono ambigue e si potrebbe anche dire il contrario.

Alcuni esperti sostengono che il mutuo di quest'anno è molto redditizio, il che significa che devi prenderlo. Naturalmente, un ruolo importante è svolto dal fatto che nel 2017 il tasso di interesse di riferimento, in base al quale tutte le banche commerciali fissano i tassi per i propri mutuatari, è notevolmente diminuito. Per fare un confronto, un paio di anni fa gli interessi sui mutui raggiungevano il 13-14% annuo, e ora il tasso chiave è 8,5, il che ha permesso a molte banche di abbassare i tassi di interesse per le persone normali.

Altri credono che questa sia schiavitù, poiché una persona darà mensilmente parte del suo stipendio alla Banca per 20-30 anni. Qui, come argomento, puoi citare un mutuo negli Stati Uniti, dove il tasso è solo dell'1-3% annuo, o in Giappone, dove il tasso è dell'1-2% annuo, quando in Russia parte da 9,5- 11%. Naturalmente, per un lungo periodo di validità del contratto di prestito, l'eccedenza del mutuo può superare molte volte l'importo originariamente preso.

Tuttavia, con tutti i pro e i contro del prestito ipotecario, se una persona ha già affrontato una domanda simile, significa che è già necessario migliorare le condizioni abitative, ma non ci sono ancora fondi propri per l'acquisto di abitazioni. E in questo caso, l'acquisto di immobili in un mutuo è una buona opzione. Inoltre, c'è stata una recente tendenza verso una diminuzione dei tassi ipotecari.

Se, ad esempio, lo confrontiamo con il 2014-2015, quando il tasso di interesse partiva dal 13% e oltre, ora nel 2017 è più redditizio prendere un mutuo. Il tasso è in media dal 9 all'11,5% annuo (alcune banche hanno addirittura tassi del 7,4%, ma ci sono molte condizioni aggiuntive). Con un semplice calcolo, puoi capire che con un prestito di diversi milioni, una differenza del 2-3% influirà in modo significativo sui pagamenti e sul pagamento finale in eccesso. Pertanto, se hai intenzione di acquistare un immobile con un mutuo ipotecario, molto probabilmente non ha senso aspettare tempi migliori.

Shock, sanzioni, esitazioni

Abbiamo riunito i più famosi economisti russi per conoscere le loro previsioni per il 2018 e riassumere i risultati dell'anno in corso. L'ex ministro dell'economia Andrei Nechaev, membro corrispondente dell'Accademia delle scienze russa, direttore dell'Istituto di economia dell'Accademia delle scienze russa Ruslan Grinberg, direttore dell'Istituto per l'analisi strategica della FBK Igor Nikolaev, presidente del consiglio scientifico di l'Istituto per l'Economia della Crescita. Stolypin Yakov Mirkin ha parlato di come i russi possono garantire i loro redditi.

L'economia russa ha attraversato un altro anno, che si è rivelato molto controverso. Da un lato, la maggior parte degli indicatori macroeconomici indica che il Paese ha iniziato a uscire dalla crisi dopo i precedenti due anni di fallimento: il PIL, anche se non molto, è ancora in crescita, l'inflazione è ai minimi storici e il tasso di cambio del rublo è stabile. D'altra parte, i redditi reali della popolazione continuano a diminuire e, come dimostrato da numerosi sondaggi di opinione, continuano i periodi finanziari difficili per la maggior parte dei russi.

Ritiene che i risultati preliminari del 2017 siano inaspettati? Testimoniano che il Paese sta uscendo dalla crisi?

Igor Nikolaev:- I risultati si sono rivelati contraddittori, ma non possono essere definiti inaspettati. Sarebbe logico supporre che se la crisi è finita, significa che le ragioni che l'hanno provocata si sono indebolite o eliminate.

Ma la nostra crisi è strutturalmente aggravata da fattori esterni: la caduta dei prezzi del petrolio e le sanzioni. Si scopre che la crisi è finita, ma restano le sue cause ei problemi strutturali?

È diventato più facile perché i prezzi del petrolio sono aumentati da $ 40 a $ 60 al barile l'anno scorso. Ma allo stesso tempo, la nostra economia non ha smesso di essere materie prime, la quota delle piccole imprese non è cresciuta da un livello molto basso del 20%, gli squilibri di bilancio non sono stati eliminati. Pertanto, ciò che è accaduto nell'ultimo anno non è una via d'uscita dalla crisi, ma un adattamento alle nuove condizioni. Cioè, c'è stata una correzione, un miglioramento temporaneo, ma i problemi non sono stati risolti. E i numeri lo testimoniano.

Guarda gli ultimi dati Rosstat: agricoltura - meno 2%, costruzioni - meno 3,1%, industria - a zero. Allo stesso tempo, il Ministero dello Sviluppo Economico prevede che entro la fine dell'anno il PIL russo dovrebbe crescere del 2,1%. Ma questo non accadrà, abbiamo l'1,6% secondo i risultati di tre trimestri. Ciò significa che la crisi non è andata da nessuna parte e non c'è bisogno di rilassarsi.

Ruslan Grinberg:- Il presidente della Federazione Russa ha dichiarato in una recente conferenza stampa che è iniziata una crescita costante. Capisco che le autorità dovrebbero irradiare ottimismo. Ma altri paesi in via di sviluppo con cui siamo comparabili - per esempio Cina, India - hanno una crescita annua del PIL del 6-7%.

Sembra che la nostra bella storia del petrolio sia finita, tutti sono contenti che stiamo uscendo dall'ago del petrolio. Ma, d'altro canto, non esistono fattori compensatori che possano indirizzare l'economia su un percorso di crescita sostenibile. La stabilità prolungata si sta trasformando in stagnazione e ora stiamo vivendo un momento simile.

Jakov Mirkin:- Diamo un'occhiata all'intera immagine. Nel 2016, i prezzi hanno iniziato a salire non solo per le materie prime, ma anche per i metalli, il che è vantaggioso per la Russia. Inoltre, durante la crisi, siamo riusciti a mantenere i volumi di estrazione ed esportazione di materie prime, nonostante nel 2013-2014 i nostri partner occidentali abbiano chiesto di ridurre la dipendenza dalle esportazioni russe. Ma questa dipendenza non è diminuita così rapidamente come temevamo.

Inoltre, se si guardano gli stessi dati di Rosstat, allora abbiamo "isole di crescita": l'industria militare, la coltivazione del grano, i prodotti farmaceutici. E se guardi ancora più da vicino, quest'anno abbiamo vissuto un vero miracolo economico nella produzione di tram: nel 2014 abbiamo prodotto 1-3 tram al mese e ora - 20 tram. E abbiamo anche lo stesso miracolo economico - nella produzione di lastre per pavimentazione.

Ma allo stesso tempo, in termini di aspettativa di vita, la Russia occupa il 100° posto nel mondo, e anche la Malesia è davanti a noi in termini di PIL pro capite. Abbiamo un'economia "stampella" - quando lo stato crea artificialmente le condizioni per determinati punti di crescita: maggiore accesso al credito, finanziamento del bilancio, incentivi fiscali. Cioè, invece di normalizzare le condizioni di mercato in generale, stiamo creando serre attorno alle quali c'è una pianura desertica.

In questi mesi ci hanno parlato dall'alto della tribuna del raggiungimento della stabilità economica nel Paese. Ma come si combina questa stabilità con il continuo calo dei redditi reali della popolazione?

Andrey Nechaev:- Gli indicatori macroeconomici, così ottimisti nelle statistiche ufficiali, sollevano dubbi e interrogativi. La confusione principale è la volatilità estremamente elevata delle principali componenti della crescita.

L'unica cosa stabile è il calo dei redditi reali della popolazione. Inoltre, secondo i dati degli ultimi 10 mesi, questo calo ha subito un'accelerazione. La popolazione è stata la principale vittima della crisi. Ora il volume della caduta dei redditi reali è tale che si può tranquillamente parlare di un peggioramento del tenore di vita. I russi stanno vivendo un difficile adattamento del modello comportamentale alle nuove realtà: le persone iniziano a mangiare peggio, riducono i consumi.

Abbiamo avuto una crescita economica di scarsa qualità, oltretutto estremamente instabile. Forse, per effetto di una base bassa, il PIL crescerà del 2% a fine anno, ma questa crescita non è chiara in nome di cosa, perché non permetterà di risolvere i problemi sociali.

Jakov Mirkin:- Quella stabilità, di cui ci viene detto, dovrebbe essere temuta. Se non altro perché minacciato dall'instabilità del nostro sistema finanziario, che è ancora piccolo, è inadeguato alle dimensioni dell'economia.

Ci viene detto della stabilità del sistema bancario, ma tre grandi banche private si sono rivelate avere cattive attività e lo stato le salva. Ci viene detto che abbiamo un'inflazione record del 2,5%. Ma l'inflazione per i produttori industriali è dell'8%. Anche la crescita delle tariffe per il trasporto è dell'8%.

Infine, ci viene detto della stabilità del rublo. Abbiamo "felicemente" vissuto tre volte il tempo di un rublo stabile, che ogni volta si è concluso con una svalutazione esplosiva, l'ingresso di speculatori e carry trader non residenti nei mercati azionari: questo è successo nel 1998, 2008 e 2014.

Questa è la stabilità di una persona malata che sta risparmiando sul principio di "guarisci te stesso". E questo paziente vuole vivere e persino correre a velocità elevate, quindi il medico deve applicargli formulazioni speciali.

Dai vostri discorsi risulta che tutti i nostri indicatori macroeconomici sono instabili e contraddittori. Quindi nominane uno: il fattore più importante, secondo te, che caratterizzerebbe in modo più rivelatore l'anno in uscita.

Andrey Nechaev:- Indubbiamente, il calo dei redditi della popolazione. Questa cifra supera tutto il resto. A cosa servono tutti gli esercizi economici se il tenore di vita delle persone sta diminuendo?

Igor Nikolaev:- Sono d'accordo: la dinamica dei redditi reali disponibili della popolazione. Questo indicatore tiene conto anche dell'inflazione, la stessa super-bassa. La domanda sorge spontanea: perché i redditi reali della popolazione diminuiscono con tale inflazione? Se la crescita economica non porta ad un aumento del reddito della popolazione, allora ugh per tale crescita economica.

Ruslan Grinberg:- Sarebbe strano se non fossi d'accordo con i miei colleghi. Perché allora abbiamo bisogno di un'economia, se non per aumentare il reddito della popolazione e migliorare il tenore di vita delle persone?

Ma lo abbiamo davvero speciale. Nel nostro apogeo di crescita, si credeva che uno su cinque vivesse bene con uno stipendio, ora ci sono meno "fortunati". I restanti quattro quinti si salvano coltivando cetrioli e pomodori sui loro seicento metri quadrati. Alla gente non frega niente della crescita economica: hanno bisogno di un normale reddito personale.

- Quali rischi economici ci minacciano nel 2018?

Igor Nikolaev:- Dopo la correzione dell'economia di quest'anno, l'anno prossimo non ci sarà una traiettoria di crescita superiore alla media mondiale, come nel compito assegnato dal presidente per il 2019-2020. Nella migliore delle ipotesi, ci sarà stagnazione.

Ci sono altri fattori di rischio: aggravamento della situazione politica esterna, aumento delle sanzioni anti-russe (già a febbraio), e un possibile calo del prezzo del petrolio. Ora c'è un interesse in Arabia Saudita per estendere l'accordo OPEC + (un memorandum firmato da 13 paesi OPEC e 11 produttori indipendenti, tra cui la Russia, sulla seduzione volontaria della produzione di petrolio. - MK), ma i partecipanti stanno già discutendo su come si ritirerà da lui.

Inoltre, i produttori di scisto negli Stati Uniti hanno raggiunto un nuovo livello e stanno aumentando la produzione. La nostra economia, che è rimasta basata sulle risorse, reagirà naturalmente negativamente a questo.

Da qui la previsione: nel 2018 non ci sarà nessun fallimento, ma gli indicatori saranno peggiori rispetto al 2017. In particolare, chiacchieriamo sullo zero in termini di PIL. Tuttavia, potrebbe non esserci un fallimento nel reddito reale: prima delle elezioni, le pensioni, gli stipendi erano indicizzati e il denaro verrà pompato nel settore sociale. In questo senso, il 2019 è più preoccupante: cosa accadrà dopo le elezioni?

Ruslan Grinberg:- Un mio amico polacco ha detto dell'economia russa: "La tua situazione è buona, ma non disperata". Ci credo anche io.

Da un lato, non ci sono prerequisiti per cataclismi sociali e turbolenze. La posizione della leadership del Paese è stata determinata: è necessario mantenere la stabilità. Ciò significa mantenere bassa l'inflazione, non espandere il deficit di bilancio e non puntare a grandi progetti di costruzione che richiedono investimenti significativi.

Ma ci è mancata la produzione di beni semplici, in questo non è più possibile competere con l'Asia. È impossibile competere con la Germania e gli Stati Uniti nella produzione di beni di investimento. Pertanto, per accelerare la crescita economica, abbiamo due strade: utilizzare il potenziale spaziale della Russia, che non è ancora pienamente utilizzato (corridoi di sviluppo, autostrade e ferrovie ad alta velocità) e sviluppare l'edilizia abitativa su larga scala, sovvenzionata da lo stato.

Jakov Mirkin:- La mia previsione è amichevole. La Russia è una parte dell'economia mondiale e saremo supportati dalla domanda di materie prime russe da parte della crescente economia mondiale. Ciò significa che la base commerciale per la stabilità sociale sarà preservata.

D'altra parte, i prezzi mondiali delle materie prime sono una merce finanziaria che dipende fortemente da ciò che accade nel matrimonio delle due valute di riserva: il dollaro e l'euro. E qui c'è un'alta probabilità di forti fluttuazioni.

Il prossimo fattore di rischio sono gli shock geopolitici. In particolare, il fattore della Corea del Nord, che colpisce invisibilmente l'economia a causa dell'imprevedibilità.

In terzo luogo, ci sono diversi scenari per cui si svilupperà il flusso di denaro caldo nell'economia russa dall'estero, il che creerà problemi per il rublo, l'inflazione, le banche e gli investimenti. Questa probabilità è cumulativa. La cosa principale è non creare un'eccessiva concentrazione di rischi, in modo che il nostro paziente - l'economia - non venga spazzato via da qualche parte: qualsiasi nuova piaga lo ucciderà.

Andrey Nechaev:- È importante quale posizione assumerà il presidente in materia di politica socioeconomica. Ovviamente, siamo a un bivio perché il modello attuale è arrivato a un vicolo cieco. Sono in corso di elaborazione programmi strategici, ma non è ancora chiaro quali saranno le conseguenze. La cosa peggiore è se i programmi si incrociano, come un serpente con un riccio.

Dal punto di vista dei fattori esterni, è importante quali decisioni sulle sanzioni statunitensi verranno prese a febbraio. L'Europa ha già detto che non migliora, ma nemmeno peggiora la situazione. Ma Trump, che viene riciclato dalle accuse di legami con la Russia, non si opporrà a nulla.

Una storia, se c'è un aumento delle sanzioni personali (in questo senso, il precedente con la detenzione di Suleiman Kerimov in Francia è indicativo - questo è stato un segnale che hanno sentito gli oligarchi), un altro - se segue un colpo a tutto il nostro settore finanziario .

Sul petrolio: a giudicare dalle previsioni del Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti, la loro produzione sarà di oltre 10 milioni di barili al giorno l'anno prossimo, e alcuni esperti dicono che anche di più - 11-12 milioni.Se è così, gli Stati Uniti stanno diventando i più grandi produttore di petrolio. Pertanto, l'OPEC prenderà una posizione diversa: non avrà più senso per loro tagliare artificialmente la produzione. E questo può "far cadere" di nuovo la canna. Anche il settore bancario solleva interrogativi, dove le grandi banche si stanno attivamente riabilitando. Quindi ci sono abbastanza fattori di rischio per il prossimo anno.

- Consiglia come, sullo sfondo dei rischi che hai menzionato, le persone comuni possono garantire i loro redditi ...

Igor Nikolaev:- I tempi difficili per l'economia non sono ancora finiti e non vale la pena accettare le assicurazioni delle autorità sulla stabilità che sono arrivate al valore nominale. Adesso è meglio rimettersi in sesto e cercare di guadagnare soldi extra: non te ne pentirai!

Anche adesso è il momento di pretendere dai debitori la restituzione del denaro prestatovi in precedenza: sarà più difficile restituirlo ulteriormente.

Ma non consiglio di acquistare bitcoin, non importa quanta eccitazione regni ora al riguardo. Per entrare in questo mercato, bisogna almeno capire il problema, e per la stragrande maggioranza dei russi questo è ancora un territorio inesplorato.

Jakov Mirkin:- L'economia russa dovrebbe essere trattata come una grande avventura. In questa avventura, il vincitore è colui che genera sempre qualcosa di nuovo e ama cambiare. In un ambiente in evoluzione, non dovresti contare su qualcuno che ti nutra, ad esempio lo stato, quindi è importante mantenere la capacità di generare reddito a qualsiasi età.

Una persona è una merce sul mercato del lavoro, quindi devi investire su te stesso, nella tua istruzione, salute, competenze. Allo stesso tempo, non dovresti assumerti rischi di credito troppo elevati che superano qualsiasi futuro reddito familiare.

È lo stesso con i rischi di cambio. Il rublo deve ancora dimostrare di essere una valuta stabile. In una parola, sconsiglio di speculare sui mercati finanziari, le cui regole vi sono sconosciute. Ma se sei caduto in una "piramide" o "bolla" finanziaria, ti auguro sinceramente di uscirne in tempo.

Le prospettive finanziarie di base per la Russia per il 2018 presuppongono una ripresa di tendenze positive. La crescita del PIL e l'aumento dei prezzi del petrolio contribuiranno a ridurre il deficit di bilancio. Allo stesso tempo, il tasso del dollaro salirà a 70 rubli / dollaro. Lo scenario pessimistico ipotizza la ripresa della crisi, che influenzerà gli indicatori macroeconomici.

La crescita economica nel 2018 raggiungerà l'1,5%, prevede il ministero dello Sviluppo economico. Allo stesso tempo, i redditi reali della popolazione aumenteranno dell'1,5-1,9% e il tasso di cambio del dollaro raggiungerà i 70 rubli / dollaro. I tassi di inflazione rallenterà al 4%, che è in linea con il valore target. Il capo del dipartimento, Maxim Oreshkin, sottolinea l'impatto delle riforme strutturali sul tasso di crescita economica. La mancata trasformazione impedirà all'economia russa di recuperare i tassi di crescita pre-crisi.

Il miglioramento della dinamica macroeconomica consentirà al governo di ridurre il deficit di bilancio al 2,2%. Le risorse limitate del Fondo di riserva costringeranno i funzionari ad attrarre risorse prese in prestito per coprire il deficit corrente. Tuttavia, il ministero delle Finanze prevede di mantenere le riserve del fondo fino al prossimo anno.

Nonostante la ripresa della crescita, gli esperti rilevano tendenze negative per l'economia interna. Dopo la fine della crisi, il tasso di crescita economica nella Federazione Russa è due volte inferiore agli indicatori dell'economia mondiale. Di conseguenza, aumenterà il ritardo dell'economia interna, che persisterà nel medio termine.

Rublo, riserve e tasso chiave

Il fondo di riserva, che alla fine dello scorso anno è diminuito del 75%, non si esaurirà nel 2017, il governo ne è certo. Secondo le previsioni del ministero delle Finanze, quest'anno le autorità utilizzeranno circa 16 miliardi di euro per finanziare il deficit di bilancio. In precedenza, i funzionari prevedevano di prelevare 29 miliardi di euro dal Fondo di riserva, ma il miglioramento dell'ambiente esterno e il consolidamento del bilancio ridurranno l'intensità dell'uso delle riserve.

Il miglioramento dell'ambiente esterno l'anno prossimo consentirà di ricostituire le riserve del Fondo di riserva. Inoltre, le autorità potranno ridurre il deficit di bilancio e finanziare integralmente la spesa sociale.

La previsione di base della finanza in Russia per il 2018 presuppone un indebolimento del rublo a 69-70 rubli/dollaro. L'eccessivo rafforzamento della valuta russa influisce negativamente sugli indicatori di crescita economica, affermano i funzionari. L'adeguamento del corso migliorerà la posizione competitiva delle aziende orientate all'esportazione. Inoltre, le entrate del bilancio dello Stato aumenteranno.

Il rallentamento dell'inflazione consentirà alla Banca Centrale di ridurre il tasso di sconto al 7,5-8,5%, prevedono gli analisti. Di conseguenza, le risorse creditizie diminuiranno di prezzo, che diventerà un ulteriore fattore di crescita per l'economia. Il settore bancario potrà riprendere a concedere prestiti all'industria, il che migliorerà le dinamiche macroeconomiche.

Il fattore chiave per l'economia russa rimane la variazione dei prezzi dell'"oro nero". Gli esperti non escludono un nuovo calo dei prezzi del petrolio nel 2018.

Fattore olio

"L'oro nero" rimane il principale fattore di instabilità per. Le esportazioni di petrolio sono la principale fonte di entrate di bilancio. Il crollo del prezzo del petrolio ha provocato la recessione e la svalutazione del rublo. Nel 2018, gli analisti prevedono che il prezzo del petrolio salirà a 60 dollari al barile, cosa che diventerà possibile con ulteriori restrizioni alla produzione di petrolio.

I membri dell'Opec continuano a discutere l'estensione degli accordi per ridurre la produzione di "oro nero". Il ministro dell'Energia Alexander Novak sottolinea l'importanza delle quote concordate per il mercato petrolifero. Questa misura garantirà un mercato equilibrato nel medio termine e diventerà un driver di crescita dei prezzi.

In precedenza, i rappresentanti delle compagnie petrolifere nazionali hanno espresso preoccupazione per l'estensione delle misure restrittive. Tra l'altro, i rappresentanti dell'industria petrolifera propongono di tenere conto della crescita del livello di produzione negli Stati Uniti, che impedisce una diminuzione dell'eccesso di scorte del mercato.

La ripresa della crescita della produzione petrolifera provocherà una nuova tappa nel calo delle quotazioni, avvertono gli analisti. Allo stesso tempo, il costo di un barile potrebbe scendere a $ 40, che diventerà un nuovo test per l'economia russa.

Previsioni pessimistiche

Il calo dei prezzi del petrolio sarà un duro colpo per l'economia interna, sottolineano gli esperti. Di conseguenza, la crescita del PIL e l'aumento dei redditi della popolazione saranno minacciati. Inoltre, le entrate derivanti dalle esportazioni di energia diminuiranno, portando a un aumento significativo del deficit di bilancio.

In questo caso, il governo sarà costretto a utilizzare tutte le riserve esistenti, comprese le riserve del National Welfare Fund. Allo stesso tempo, il tasso del dollaro si rafforzerà a 80 rubli / dollaro.

Le autorità prevedono un miglioramento della situazione finanziaria nel 2018. La crescita del PIL sarà dell'1,5%, l'inflazione scenderà al 4% e i redditi delle famiglie cresceranno dell'1,5-1,9%. Il deficit di bilancio sarà ridotto al 2,2%, il che ridurrà l'onere per il Fondo di riserva. Inoltre, il tasso del dollaro si rafforzerà a 70 rubli / dollaro e il tasso chiave diminuirà al 7,5-8,5%.

Il crollo dei prezzi del petrolio potrebbe provocare uno scenario negativo. Di conseguenza, l'economia russa non sarà in grado di passare alla crescita e le riserve esistenti saranno completamente esaurite. Allo stesso tempo, il costo della valuta nazionale scenderà a 80 rubli / dollaro.

Alexei Kudrin si è opposto alla politica di bilancio del governo. Chiede un ammorbidimento della "regola del bilancio" per aumentare la spesa per stimolare la crescita economica e gli investimenti nel capitale umano. In caso contrario, il debito pubblico crescerà con un effetto “a valanga”.

L'ex ministro delle finanze e ora capo del Centro per la ricerca strategica (CSR) Alexei Kudrin ha pubblicato un articolo sulla rivista Voprosy Ekonomiki intitolato "Regole fiscali come strumento di politica fiscale equilibrata" (co-autore con Ilya Sokolov, capo del laboratorio di l'Istituto di Ricerca Economica Applicata, RANEPA).

Gli autori non sono d'accordo con il progetto di bilancio per il 2018-2020, che è ora in discussione in parlamento. Ritiene che la regola di bilancio, alla quale il ministero delle Finanze intende aderire nei prossimi tre anni, sia eccessivamente severa e limiti la spesa del bilancio federale.

Kudrin suggerisce a partire dal prossimo anno "di ammorbidire un po' la definizione del prezzo base del petrolio nella regola di bilancio: aumentarne il valore da 40 a 45 dollari al barile".

La differenza tra il prezzo limite di 40 dollari e 45 dollari al barile a prezzi costanti è di circa 2 miliardi di dollari l'anno di entrate di bilancio.

L'articolo di Kudrin osserva che le previsioni sui prezzi del petrolio delle principali agenzie e organizzazioni internazionali sono generalmente più ottimistiche di $ 40 e persino $ 45 al barile di Urali. Entrambi i prezzi sono più vicini al limite inferiore dell'attuale previsione di consenso di 50-60 $ al barile.

Cioè, la proposta di Kudrin non è così rivoluzionaria, visto che il petrolio è cresciuto durante tutto l'anno. Nell'ottobre dello scorso anno, il petrolio ha oscillato intorno ai 48-50 dollari.

Ora il prezzo del greggio Brent ha superato la soglia psicologicamente importante dei 60 dollari al barile. Secondo il ministero delle Finanze, il prezzo medio del petrolio russo nel periodo gennaio-ottobre di quest'anno è stato di 51,15 dollari al barile, un quarto in più rispetto allo scorso anno.

Tuttavia, Kudrin non si limita ad allentare la regola del budget. È necessario, ritiene, aumentare le spese marginali di bilancio "sul volume dei proventi delle privatizzazioni fino allo 0,5% del PIL".

"I proventi della privatizzazione sono una risorsa sottovalutata, poiché ci consentono di attrarre risorse finanziarie gratuite in eccesso dall'economia nazionale o dall'estero, per promuovere la denazionalizzazione (per aumentare la competitività e abbandonare la pratica del paternalismo statale)", ha affermato Kudrin.

Il capo della CSR ha espresso pensieri simili a giugno al Forum economico internazionale di San Pietroburgo. L'intero settore petrolifero, ha detto, dovrebbe essere privatizzato entro 7-8 anni.

"È più probabile che lo status di uno stato gli danneggi che a beneficio", ha affermato Kudrin. La posizione ufficiale del governo sulla questione delle privatizzazioni è stata più volte espressa e ogni volta in questo modo: sì, faremo una grande privatizzazione, ma non quest'anno o il prossimo, ma quando la situazione migliorerà.

Kudrin propone di introdurre questi e altri cambiamenti nella politica di bilancio per stimolare la crescita economica.

“Gli analisti prevedono all'unanimità una stagnazione prolungata dell'economia russa, a meno che non vengano attuate serie riforme strutturali. Secondo lo scenario di base del Ministero dello Sviluppo Economico, la crescita del PIL russo nel 2017-2020 sarà in media dell'1,6% all'anno e, secondo il FMI, i tassi di crescita medi nei prossimi 6 anni sono previsti all'1,5% all'anno", ha affermato Kudrin. previsto prima...

Sono necessarie spese aggiuntive per finanziare riforme strutturali, investimenti in capitale umano e crescenti impegni sociali. In caso contrario, la spesa per i servizi sociali dovrà essere ridotta nel prossimo futuro, ha affermato Kudrin.

Infine, il risultato dell'attuale politica fiscale, se non viene modificato, potrebbe "essere un rapido accumulo di debito pubblico con l'effetto di una crescente" valanga "e, di conseguenza, non è esclusa una crisi del debito", Kudrin Appunti.

Secondo il progetto di bilancio federale, il volume totale del debito pubblico RF crescerà. Nel 2018, il debito pubblico massimo della Federazione Russa sarà di 15,2 trilioni di rubli, o 15,6% del PIL, nel 2019 - 16,3 trilioni di rubli. o 15,8% del PIL, nel 2020 - 17,6 trilioni di rubli. o il 16% del PIL.

Anche altri esperti criticano le politiche del governo. Quando il Ministero delle Finanze ha introdotto la regola fiscale, si presumeva che avrebbe ridotto la dipendenza dell'economia dai prezzi del petrolio. E contribuirà allo sviluppo dei settori non oil e gas e, in generale, stimolerà la crescita del PIL. Ma la "regola" non ha risolto questo problema. "Il ritorno all'aumento dei prezzi del petrolio non ha portato l'economia russa a un pieno recupero del modello pre-crisi, quando il flusso dei proventi del petrolio e del gas si è attivamente tradotto nella crescita della domanda interna e dei consumi", ha affermato Nikolai Kondrashov. , un esperto presso il Centro di sviluppo HSE.

Il fallimento si è verificato a causa della politica di consolidamento fiscale e del ripristino della regola fiscale. Con la crescita delle entrate del bilancio federale del 17,9% (secondo i dati di gennaio-agosto), le spese sono aumentate solo del 4,3%. Una situazione simile si è sviluppata a livello di budget consolidato (tenendo conto dei fondi regionali ed extra budget): con una crescita del reddito del 14,2%, le spese sono aumentate solo del 6,3%, secondo l'HSE Development Center.

La limitazione del trasferimento dei proventi del petrolio e del gas all'economia ha consolidato il dominio del settore delle materie prime, affermano gli esperti.

L'economia russa ora conserva "tutte quelle tendenze strutturali sfavorevoli che si sono formate negli anni 2000 sullo sfondo dell'" Eldorado petrolifero ". In particolare, nel 2002-2016, la quota dell'industria estrattiva e della raffinazione del petrolio sul PIL a prezzi correnti è aumentata di 2,6 punti percentuali. PIL, mentre la quota del manifatturiero è diminuita di 2,8 punti percentuali.

Questa tendenza continua fino ad oggi. Le statistiche macro per il terzo trimestre del 2017 si sono rivelate peggiori rispetto al secondo trimestre in una serie di posizioni chiave. La crescita trimestrale con la stagionalità rimossa è stata osservata solo nell'agricoltura e nell'edilizia. L'industria, il turnover delle merci e il commercio all'ingrosso sono diminuiti, mentre il commercio al dettaglio ei servizi alla popolazione hanno continuato a ristagnare.

Sullo sfondo della crescita dei ricavi del budget petrolifero e del gas, i profitti nel settore petrolifero e del gas sono aumentati del 38%. “Queste risorse, ovviamente, generano domanda di investimenti, entrano nel sistema finanziario, ma solo in misura limitata contribuiscono alla crescita del reddito e dei consumi delle famiglie”, osservano gli esperti HSE.

Ma entro la fine dell'anno, i numeri non faranno che peggiorare. A dicembre, quando l'"effetto base" sarà esaurito, l'economia russa potrebbe iniziare a bloccarsi. A meno che il prezzo del petrolio non aumenti ulteriormente.

A lungo termine, il nuovo modello di Kudrin ridurrebbe, idealmente, la dipendenza del bilancio dal petrolio e passerebbe all'adempimento dei suoi obblighi principalmente attraverso entrate non petrolifere e di gas. Cioè, ricevuto non dalla rendita naturale, ma dall'attività economica reale.

“E mantieni le entrate di petrolio e gas nelle riserve in caso di un altro shock economico dal calo dei prezzi degli idrocarburi. Come avviene, ad esempio, in Norvegia. Altrimenti, non ci sarà davvero alcuna crescita economica in Russia. Perché c'è bisogno di crescita quando tutto può essere comprato per i petrodollari?" - afferma Stanislav Murashov, analista di macroeconomia presso Raiffeisenbank.