Tecnologie pulite e capitale di rischio. Cos'è il capitale di rischio: una spiegazione di semplici parole in lingua comprensibile. Concentrati sulle basi fondamentali del business

Il capitale di rischio sta finanziando che gli investitori forniscono alle aziende principianti e le piccole imprese che si ritiene abbiano un potenziale di crescita a lungo termine. Il capitale di rischio di solito proviene da ricchi investitori, banche di investimento e qualsiasi altro istituzioni finanziarie. Tuttavia, questo non prende sempre la forma monetaria; Può essere fornito sotto forma di esame tecnico o manageriale.

Sebbene gli investitori che investono nei mezzi possano essere rischiosi, il reddito potenziale è superiore alla media è un guadagno attraente. Per nuove aziende o imprese con una storia limitata di operazioni (meno di due anni), il finanziamento del capitale di rischio diventa sempre più popolare, anche la fonte principale per attirare il capitale, specialmente se manca l'accesso ai mercati dei capitali, i prestiti bancari o altri strumenti di debito. Il principale svantaggio è che gli investitori di solito ricevono capitali in azienda e, quindi, parlano in soluzioni della società.

Abbattere "capitale di rischio"

In un accordo di venture capitale, i grandi proprietari delle azioni della Società sono creati e venduti a diversi investitori attraverso partnership di responsabilità limitata indipendenti create da società di capitale di rischio. A volte queste partnership sono costituite da una piscina di diverse imprese simili. Tuttavia, una delle importanti differenze tra il capitale di rischio e altre operazioni di capitale privato è che il capitale di rischio, di regola, si concentra su nuove società che cercano notevoli fondi per la prima volta, mentre il capitale privato tende a finanziare più grande, più sviluppato Aziende che cercano di infondere il capitale o la possibilità per i fondatori dell'azienda di trasmettere una parte della loro partecipazione.

Angel investitori.

Per le piccole imprese o per le imprese promettenti nelle industrie in via di sviluppo, il capitale di rischio è solitamente fornito da persone con un alto livello proprio capitale (HNWI), noto anche come angelo di investitori e società di rischio. L'Associazione Nazionale di Venture Capital (NVCA) è un'organizzazione composta da centinaia di imprese di capitale di rischio che offrono finanziamenti innovative imprese.

Gli investitori angelici, di regola, sono un gruppo variegato di persone che hanno accumulato la loro ricchezza in varie fonti. Tuttavia, di solito sono imprenditori stessi, o i manager hanno recentemente lasciato gli imperi aziendali che hanno costruito.

Gli investitori fatti in casa che forniscono il capitale di rischio di solito hanno diverse caratteristiche chiave. La maggior parte credi di investire in aziende ben gestite, hanno un business plan completamente sviluppato e sono pronti per una crescita sostanziale. Questi investitori hanno anche probabilità di offrire fondi per le imprese che partecipano alle stesse industrie o settori di business o simili con i quali sono familiari. Se non hanno effettivamente lavorato in quest'area, potrebbero avere una formazione accademica. Un altro fenomeno comune tra gli investitori angelici è un investimento congiunto, quando un investitore angelo finanzia un'impresa di venture insieme ad un amico o associazione affidabile, spesso un altro investitore-angelo.

Il processo di rischio di rischio

Il primo passo per qualsiasi business alla ricerca di Venture Capital è la presentazione di un piano aziendale o di una società di venture o un investitore angelico. Se interessati alla proposta, l'azienda o l'investitore dovrebbe quindi soddisfare la dovuta diligenza, compreso uno studio approfondito del modello di business, prodotti, gestione e storie della società, tra le altre cose.

Dal momento che il capitale di rischio tende a investire grandi somme In dollari in un numero minore di aziende, queste ricerche di base sono molto importanti. Molti professionisti del capitale di rischio avevano precedenti esperienze di investimento, spesso come analisti sull'analisi del capitale; Altri hanno un master in Business Administration (MBA). I professionisti del capitale di rischio sono incline a concentrarsi in un determinato settore. Ad esempio, un venture capitalist specializzato nell'assistenza sanitaria potrebbe aver avuto esperienza nel lavorare come analista dell'industria sanitaria.

Dopo aver finito diligenza dovuta. L'azienda o gli investitori si impegnano a investire il capitale in cambio della giustizia in azienda. Questi fondi possono essere forniti di tutto immediatamente, ma, di regola, il capitale è fornito in round. Quindi la società o l'investitore è attivamente coinvolto nella società finanziata, consulente e controllando i suoi progressi prima dell'estrazione di fondi aggiuntivi.

L'investitore esce dalla compagnia dopo un po 'di tempo, di solito da quattro a sei anni dopo investimento iniziale, avviando fusioni, acquisizione o posizionamento pubblico primario (IPO).

Giorno nella vita

Come la maggior parte dei professionisti dell'industria finanziaria, un venture capitalist tende a iniziare la giornata con una copia di Wall Street Journal, i tempi finanziari e altre pubblicazioni aziendali affidabili. I capitalisti di rischio specializzati nel settore sono anche sottoscritti alle riviste commerciali e agli articoli relativi a questo settore. Tutte queste informazioni sono spesso digerite ogni giorno con la colazione.

Per i professionisti del capitale di rischio, la maggior parte del resto della giornata è piena di riunioni. Questi incontri implicano una varietà di partecipanti, compresi altri partner e / o membri della sua azienda di venture, leader di una società di portafoglio esistenti, contatti nel campo degli imprenditori speciali e principianti che cercano il capitale di rischio.

In una riunione del primo mattino, ad esempio, una discussione completa del potenziale investimento del portafoglio.. Il team di Due Diligence presenterà i pro e i contro degli investimenti in azienda. Votare "intorno al tavolo" può essere programmato il giorno successivo se aggiungere una società a un portafoglio o meno.

L'incontro pomeridiano può avvenire con l'attuale compagnia partner. Queste visite si svolgono regolarmente per determinare quanto levigabilmente la società funzioni, e vi sono investimenti ragionevoli fatti dal capitale di rischio. Il capitalista di investimento è responsabile dell'assunzione di note di valutazione durante e dopo la riunione e la diffusione di opinioni tra le altre società.

Dopo aver trascorso la maggior parte del giorno, scrivere questa relazione e analizzare altre notizie di mercato può avvenire in riunione anticipata con un gruppo di imprenditori principianti che cercano finanziamenti per la loro azienda. Professionista di Venture Capital riceve un'idea di quale tipo di potenziale opportunità ha una società in via di sviluppo e determina se sono necessarie ulteriori riunioni con il capitale sociale della società. Dopo quella cena, quando un venture capitalist, infine, andrà a casa per la notte, lui o lei può prendere una relazione sulla dovuta diligenza della società, che sarà votata il giorno successivo, e un'altra possibilità di considerare tutti i fatti e le figure essenziali prima della riunione del mattino.

Evgeny Zaitsev.ph.D., Fondatore e General Partner Helix Ventures, Healthcare Portfolio Advisor Asset Management Company
La rivista AngelInvestor.

Tempo di investire.

Poiché non è né paradossalmente, la recessione è sempre stata un motore di attività tecnologiche. Le storie più rumorose del successo sono radicate nei momenti più difficili. Non avevo bisogno di camminare per un esempio: Amgen, la più grande società di biotecnologia del mondo, e ancora il più grande asset nei fondi gestiti dalla società di Asset Management, è stato creato durante la recessione del 1980, quando i tassi della Federal Reserve hanno superato il 19% ; L'inflazione ha raggiunto il 13,8%; Tasso di disoccupazione per la prima volta in storia moderna Ci siamo raggiunti il \u200b\u200b10,9%; Un petrolio, in termini di oggi, costa $ 83 per barile. In tali condizioni, il solo modello di sopravvivenza è stata la costruzione di un'azienda con una solida base, indipendente dalle fluttuazioni del mercato. Fare una scommessa sulla creazione di un'attività sostenibile e autosufficiente, la società di gestione patrimoniale è aumentata inizialmente investita nel capitale Amgen di 2600 volte. Amgen non è solo un brillante investimento di Pitch Johnson, il fondatore della società Asset Management, ma anche parte integrante dell'intera industria globale di biotecnologia. Medtronic, applicato Biosystems, sistemi Cisco, Genzyme, Chiron - Tutti sono stati creati durante i periodi di crisi economiche.

A causa di una serie di motivi per la recessione creano un terreno fruttuoso per creare un'attività innovativa. In momenti difficili, le aziende sono molto più difficili da attirare il capitale. Ciò non ha solo una grave pressione sul costo stimato, ma dà anche all'investitore l'opportunità di scegliere questo leader. La recessione crea opportunità uniche per scegliere i migliori sviluppatori e manager. Nei bei tempi, la domanda di talenti è eccezionale, e la proposta non è sempre abbastanza. La psicologia dell'imprenditore durante i tempi della crisi a portata di mano, sia l'investitore che il proprietario stesso. Le persone pensano di più su come costruire un business reale, meno suscettibile all'euforia del mercato IPO e il desiderio di "entrare rapidamente e rapidamente uscire".

Tuttavia, nonostante le opportunità uniche per gli investimenti, l'industria del capitale di rischio oggi sta vivendo i migliori tempi. Non è un segreto a nessuno che gli investitori dei fondi di rischio, o LP (partner limitati), recentemente siano un po 'delusi dalla resa del capitale di rischio, come classe di attività. Secondo singoli analisti, la situazione indica l'insolvenza del modello di venture e journal Forbes. Anche intitolato uno dei recenti articoli "Venendo il crollo del capitale di rischio" (Venture Capital "s Venendo il collasso, il 12 gennaio 2009).

Venture Capital: come correggere un modello rotto?

Venture Capital è una parte tradizionale dei portafogli di fondi pensione, fondi di donazione universitaria, compagnie assicurative, "fondi del fondo". Questo è un ottimo modo per diversificare qualsiasi portafoglio di investimenti: il profilo di rischio dell'investimento di rischio è significativamente diverso e le fluttuazioni non sono correlate con altre attività. Inoltre, per gli investitori disciplinati, il rendimento degli investimenti di rischio è molto attraente: in un orizzonte di investimento a lungo termine, è sempre in anticipo, ad esempio, la redditività degli investimenti nel mercato azionario (Tabella 1).

Tabella 1. Resa in vari orizzonti di investimento il 31 dicembre 2008,%

Fonte: Thomson Reuters / National Venture Capital Association, 2009

Cosa sono poi infelici con lp? La ragione è nel fatto che il capitale di rischio non sarà una classe tradizionale di attività: questo settore è estremamente neotroideo. Storicamente, oltre l'80% di tutti i costi aggiuntivi creati e continua a creare circa il 10% dei fondi di rischio.

La differenza tra l'IRR (tasso di rendimento interno, il tasso interno della redditività) i "buoni" venture capitalist (o GP - partner generali) e i capitalisti di rischio "cattivi" sono colossali. Non è un segreto che tutti vogliono essere LP in Sequoia Capital o Kleiner Perkins Caufield & Byers. La redditività dei fondi gestita da questi gruppi è costantemente elevata, e l'associazione stessa con GP simile è prestigiosa. Sono queste aziende che appartengono al campionato in transazioni che hanno portato la fama a tutta la comunità di venture: Apple, Yahoo!, Google, YouTube. Tuttavia, per la maggior parte degli accessi LP a questo "club Elite" è chiuso. Il numero di GP, che oggi vanta un IRR positivo (dopo la commissione di gestione e l'interesse riportato) dei loro investitori, è piuttosto piccolo. Investimenti in GP con una sconosciuta o peggio, una cattiva reputazione, come spettacoli di pratiche - questo è uno spreco di denaro: la maggior parte dei fondi di rischio fondati dopo il 2000, finora ha restituito il loro LP inferiore a quello che hanno preso (grafico 1).

Programma 1. La resa media di LP da investimenti nei fondi ha raccolto diversi anni,% (dopo il pagamento delle tasse di interesse e di gestione trasportate)

Fonte: Cambridge Associates, LLC Statistiche di benchmark Decept 31.2008
Dati forniti gratuitamente

Tale bassa resa non si adatta ad un alto rischio di investimento nel capitale di rischio. La ragione della redditività instabile dei fondi, da un lato, è associata a fattori oggettivi degli ultimi anni:

• la quantità di capitale necessaria per la società di portfolio per commercializzare i propri prodotti, riducendo l'efficacia e la redditività degli investimenti;
• il tempo in costante aumento tra investimento e produzione ha una potente pressione negativa su IRR;
• la concorrenza con i colleghi nel negozio di venture solleva i "prezzi" nel mercato di venture.

D'altra parte, tutti questi problemi sono solo una scusa per i fondi falliti: GPS esperto e disciplinato trovato e continua a trovare opportunità per garantire un'elevata resa per i loro investitori in ogni momento, nonostante tutti gli ostacoli.

Gli investitori confondono la struttura del risarcimento dei dirigenti di grandi fondi di venture. Con una commissione di gestione standard nel 2% dei fondi di controllo di $ 2 miliardi di controllo ricevono $ 40 milioni all'anno sui costi e il salario attuali, indipendentemente dal successo delle loro attività. Una domanda ragionevole, che viene messa davanti a LP: la motivazione corretta crea una struttura di compensazione presa dai tempi antichi quando si tratta di fondi di grandi dimensioni?

Molti LPS, in particolare istituzionali, disturbando la bassa trasparenza della segnalazione dei fondi di capitale di rischio. In connessione con la natura privata degli investimenti, molti aspetti delle società del portfolio sono riservati. Ciò porta al fatto che le perdite spesso diventano evidenti in una fase molto tardi della Fondazione. Ecco perché la reputazione del venture capitalist gioca sempre un ruolo chiave per LP.

Negli ultimi anni, i fondi di Venture Capital hanno attirato una media di $ 25 miliardi di dollari all'anno. Secondo l'Associazione Nazionale di Venture Investment degli Stati Uniti, oggi l'industria venture gestisce il capitale di $ 257 miliardi (rispetto a $ 64 miliardi nel 1996). Nessun altro, come gli stessi investitori istituzionali, hanno versato tutto questo capitale al venture capital fondi. I risultati interessanti della gestione di tali mezzi indicano che l'haurstry delle alte tecnologie è semplicemente sufficientemente scalabile per padroneggiare tutto questo capitale. Non importa quanto paradossalmente, ma nel business di rischio ci sono troppi giocatori, troppi capitali, e il numero di startup promettenti e il volume dei mercati tecnologici che sono in grado di assorbire loro non sono sconfinati. Questo, a proposito, è uno dei motivi della recente attenzione dei capitalisti americani a nuove fonti di innovazione e mercati per la vendita di elevate tecnologie: Israele, India, Cina e ultimamente e la Russia.

Molti giocatori istituzionali pensano seriamente a ridurre la quota di capitale assegnata a questa classe di attività: il sistema di pensionamento degli insegnanti di stato della California, ad esempio, ha ridotto la proporzione del capitale di rischio dall'1,3% allo 0,5%. Tuttavia, non solo LP limit il limite del Quota del capitale di rischio nei loro portafogli - molte società di rischio professionale cambiano i loro piani e aumentano fondi più piccoli, più strettamente focalizzati su specifiche industrie impegnate in start-up con esigenze di capitale relativamente piccole. Quindi, gli associati di dominio hanno ridotto la dimensione del suo ottavo fondo da $ 700 milioni di dollari a $ 500 milioni; Capitale dell'altopiano solleva un fondo di $ 400 milioni (rispetto al Fondo precedente di $ 800 milioni); New Enterprise Associates raccoglie $ 2-2,5 miliardi, rispetto a $ 3 miliardi di dollari precedentemente annunciati; Draper Fisher Jurvetson ha ridotto la dimensione del nuovo decimo fondo da $ 600 fino a $ 400 milioni.

Inoltre, molti analisti prefigurano una diminuzione del numero di fondi di rischio negli Stati Uniti del 20-30%. Negli ultimi anni, un certo numero di gruppi è già uscito dall'attività: in Silicon Valley, ad esempio, i partner tecnologici di Mobius Venture Capital e WorldView sono stati fermati la loro esistenza, e la società di investimento diretto globale Carlyle Group ha chiuso la porta dell'ufficio a San Francisco.

Tuttavia, la tortura del "collasso" del capitale di rischio, annunciato da Forbes, mentre presto. La domanda di innovazione era, e sarà, e il capitale di rischio è l'unico meccanismo efficace per finanziare progetti rischiosi high-tech. Deve essere riconosciuto, tuttavia, che la correzione del modello di business degli investimenti di rischio è semplicemente necessaria, e la soluzione dei problemi sta nel ridurre il volume dei fondi sotto la direzione dei fondi, riducendo il numero di dirigenti, riducono la dimensione del transazioni. Il processo di esenzione dal capitale extra ringiovanisce e migliora il settore delle venture. Tutto ritorna in circoli: il capitale di venture business si muove inevitabilmente verso il modello di investimento tradizionale nelle fasi di sviluppo iniziale dell'azienda praticata negli anni '80, all'inizio degli anni '90, quando il business di rischio non era così istituzionalizzato.

A mio parere, gli investitori istituzionali devono anche cambiare il loro atteggiamento nei confronti del capitale di rischio e di fuggire dalla pratica della considerazione, come una delle classi di beni, che non è essenzialmente. Nella scelta del GP, è necessario un approccio individuale per trovare gestori di fondi di gestione con una strategia di investimento unica e un buon record di track.

Capitale iniziale in fase iniziale - ricetta di sopravvivenza

È interessante notare che l'eccesso di eccesso di impresa del capitale di rischio non solo genera problemi sopra descritti, ma rende anche difficile per gli investimenti aziendali in azienda nelle prime fasi di sviluppo. Con un aumento delle dimensioni dei fondi, i venture capitalists di solito lasciano il tradizionale modello "precoce". Le ragioni sono ovvie: i fondi di grandi dimensioni pagano una grande tassa di gestione e l'investimento "recente" implica il basso rischio e il minore programma.

Little GP e Business Angels che sono rimasti corretti ai modelli di investimento "primitivi" sono costretti a far fronte a una serie di difficoltà al fine di proteggere i loro interessi e interessi dei loro investitori. I primi investitori prendono un rischio molto maggiore per se stessi, e devono scegliere società che possono restituire il capitale almeno 10 volte quest'ultimo investito (contro 3-5 volte per gli investimenti in ritardo). Tale modello funziona come un orologio se gli investitori dei futuri round di finanziamento rispettino il rischio adottato dai loro primi investitori. Sfortunatamente, nella vita reale, specialmente in una situazione economica difficile, i nuovi investitori spesso diluiscono gli interessi del vecchio. Ecco un elenco incompleto di come l'investitore del round precedente può "Spalato":

• Downroud. Questa è una situazione in cui una società del portafoglio non può sollevare un nuovo round di finanziamento ad un prezzo più alto. Le azioni di conseguenza sono vendute ad un prezzo basso e la quota di investitori dal round precedente è sfocata.
• Pay-to-play. Questa condizione quando gli investitori dei round precedenti sono puniti per l'incapacità di partecipare al nuovo round (ad esempio, convertire in azioni ordinarie con la perdita di tutti i privilegi). Questo può accadere, prima di tutto, con piccoli investitori e angeli.
• Preferenza di liquidazione. Questa condizione in cui nuovo investitore Il primo è la quota concordata dalla vendita della società, e quindi i residui sono distribuiti tra gli altri, a volte di nuovo compreso lo stesso investitore (T.N. Partecipante preferito).
• Struttura del bordo / Diritti di voto. La gamma di condizioni che consentono di fornire un maggiore controllo sulle decisioni aziendali effettuate da un gruppo di investitori a spese di un altro.

Tuttavia, anche in un ambiente così aggressivo, l'investitore "precoce" e "semina" può proteggere i propri interessi, seguendo i principi fondamentali degli investimenti in azienda nelle prime fasi di sviluppo:

Concentrati sulle basi fondamentali del business

Nonostante le apparenti prove di questo principio, la maggior parte degli investitori è dimenticata di questo. "Le aziende non sono vendute - sono comprate" - dicono che i capitalisti di rischio esperti. Costruisci un'avvio in vendita - l'errore più comune. La società dovrebbe essere costruita per una lunga prospettiva, con una fondazione sostenibile e un modello di business reale. Solo in questo modo, la Società e i suoi azionisti saranno protetti dalle fluttuazioni del mercato, condizioni aggressive di nuovi round di finanziamento, la necessità di vendere urgentemente asset, se non è riuscito a ottenere finanziamenti. Solo costruendo il team, l'esame dei quali copre tutti i lati del business, e, creando un modello di business di sviluppo sostenibile e indipendente, la società può dettare le condizioni per nuovi investitori, partner aziendali, banchieri.

Capitale della riserva

Il modo più efficace per resistere alle condizioni aggressive dei successivi round di finanziamento delle società del portafoglio è un capitale sufficiente nella riserva del Fondo. Effettuare l'investimento iniziale, un investitore esperto, di regola, "posticipa l'importo alla riserva", due o tre volte superiore all'investimento iniziale. Avere capitale sufficiente, è possibile mantenere una quota in azienda e il livello di controllo anche nel round in basso nel successivo round di finanziamento.

Il posto nel consiglio di amministrazione è, è spesso l'unico modo per gli investitori per proteggere i suoi interessi. Non si svolgeranno sul Consiglio di Amministrazione a volte Tonificato suicidato, in particolare per gli investitori che hanno una quota minore della società. È per questo motivo che gli investimenti angelici siano altamente rischiati: i fondi di capitale di rischio, di norma, sono riluttanti a lasciare gli angeli sul consiglio di amministrazione.

Forte sindacato

Sindacato di investitori, tra cui ci sono partnership, è estremamente importante per lo sviluppo adeguato del business. Situazioni in cui un investitore vuole "uscire" rapidamente ed economico, e l'altro è continuare a costruire un'azienda e creare un costo aggiuntivo, non beneficiare della società. È molto importante che il sindacato abbia abbastanza denaro di riserva: un forte sindacato consente alle aziende di mantenere a galla e non prendere investimenti su condizioni poco attraenti per gli azionisti.

Uso efficiente del capitale

La disciplina finanziaria è la base del successo di qualsiasi impresa di rischio. Risparmiare fondi, concentrarsi sulla missione principale dell'azienda, la ricerca dei programmi di sviluppo del prodotto rapido ed economico consentono all'azienda di estendere il tempo rilasciato per creare un costo aggiuntivo e aumentare le possibilità di ottenere capitale più economico nei successivi raunds di finanziamento.

L'efficacia di questi principi è stata testata dall'esperienza di 9 anni del nostro team biomedico (Dr. Circle Kruk, Dr. Evgeny Zaitsev). Questi principi erano la base della nostra strategia di investimento in Biofarmaceutici e dispositivi medici, che il nostro Gruppo si è sviluppato dal 2001. I risultati dell'uso della strategia parlano da soli. Alla volta, la maggior parte dei fondi fondata nel 2004 ha una redditività negativa, IRR del nostro portafoglio biomedico è costantemente "nella parte superiore del quartile superiore" (secondo Cambridge Associates, LLC Statistiche di benchmark, 31 dicembre 2008. Dati forniti per gratuito).

Storie di successo: Scienze bipars

Il 15 aprile 2009, Sanofi-Aventis (Parigi, Francia) ha annunciato la firma di un accordo sull'acquisizione della nostra società del portafoglio, nelle scienze bipar, per 500 milioni di dollari USA. La transazione è stata chiusa il 27 aprile, e divenne una delle maggiori transazioni del settore della biotecnologia negli ultimi due anni. Le scienze bipars è solo una delle 5 rese di successo delle aziende biomediche dietro le spalle del nostro team dal 2001. La storia delle scienze bipar è un vivido esempio del fatto che il modello di investimento di investimenti in anticipo è valida oggi, più che mai.

I fondi totale dei capitali di rischio professionale sono stati investiti in BiPar $ 63 milioni. Siamo entrati nella società alla fine del 2004 e siamo diventati uno dei primi investitori istituzionali, insieme insieme del capitale Vulcaniano (Paul Allen Foundation) e dei partner Canaan, al valore stimato di $ 5 milioni al finanziamento. Nel secondo round del finanziamento per il sindacato, i soci di dominio sono entrati. Su questa transazione, il nostro Fondo corrente, i partner Asset Management 2004, L.P. Ricevuto più di un aumento di 7 volte del capitale equitato, che corrisponde a circa l'80% di IRR.

La società ha sviluppato una medicina, efficace contro molte forme di pulsanti maligni, principalmente il cosiddetto carcinoma mammario TNBC, "triplo negativo". Questo cancro aggressivo non è suscettibile di trattare la terapia ormonale e non risponde ai medicinali destinati ai recettori HER2 (Herceptin). Non esiste un regime di trattamento TNBC efficace standard fino ad oggi, il tasso di sopravvivenza è uno dei più bassi, e la frequenza delle metastasi è la più alta.

La preparazione del codice BSI-201 della società ha la capacità di inibire l'enzima PARP (polimerasi poly-adp-ribosio), che è presente in molte cellule tumorali e previene l'apoptosi (la loro morte programmata). Siamo stati attratti dall'unicità della piattaforma oncologica bipar e risultati molto incoraggianti della ricerca preclinica. Il rischio di investimento nei programmi preclinici è piuttosto elevato, quindi dovevamo essere profondamente aggiunti agli aspetti chimici e biologici del meccanismo d'azione. Mi chiedo cosa ho trovato la compagnia attraverso l'origine russa scienziata, ecc. Valery Osovskaya, che al momento ha lavorato all'Università della California, San Francisco (UCSF). Successivamente, Valeria è diventata un ricercatore chiave nelle scienze bipar e ha dato un contributo inestimabile allo sviluppo di una medicina.

Il primo round di finanziamento ci ha permesso di attrarre un team famoso in tutto il mondo: il Consiglio di Amministrazione delle Scienze biparte in Kirk Raab (nel passato - CEO di Genentech) e lo sviluppo esecutivo VP è diventato Dr. Barry Sherman (in passato - Senior VP e Chief Medical Azienda ufficiale Gesech). Questo comando in una volta portato al mercato Herceptin (Trastuzumab). Questo medicinale è efficace contro il cosiddetto. Il cancro al seno "her2-positivo", che ha portato vendite Genentech, raggiungendo $ 2 miliardi all'anno.

L'uso di capitale efficiente è diventato la chiave per il successo degli investitori. Degli investimenti da $ 63 milioni, la società ha trascorso circa $ 50 milioni. La società è rimasta una "start-up" fino al momento dell'assorbimento: BiPAR non ha superato 20 persone, compresa la gestione. Questa cifra scioccata dai rappresentanti di Sanofi-Aventis durante la dovuta diligenza: non potevano credere che solo 18 dipendenti hanno assunto per un lavoro così su larga scala.

Il successo è stato in gran parte dovuto al fatto che la società ha deciso rapidamente all'inizio delle sperimentazioni cliniche di Fase II. I risultati dei test già intermedi BSI 201 si sono rivelati in modo così incoraggiante che la società ha ricevuto diverse fogli di scadenza alla fine del 2008. La medicina non solo ha dimostrato un'elevata efficienza, ma si è anche rivelata praticamente non tossica.

Molti analisti hanno recentemente dichiarato che il modello di investimento nella biotecnologia è rotto. A mio parere, le scienze bipars è una prova brillante del contrario. Tecnologia unica, concentrarsi sulle basi fondamentali del business, l'uso di capitale efficiente, il forte sindacato degli investitori e il team Star sono diventati la chiave per questo successo.

Come già accennato, il suo orientamento innovativo è il suo obiettivo innovativo. Questa caratteristica è molto pienamente manifestata nell'imprenditorialità del Venteny, l'importanza di cui aumenta significativamente a causa del compito della transizione dell'economia russa all'innovativo percorso di sviluppo. Il concetto di "impresa di rischio" (dall'inglese, avventurazione - Rischio) significa attività di rischio. L'imprenditorialità di rischio è un'attività innovativa associata a un grande rischio commerciale e, di regola, investimenti finanziari a lungo termine. La principale sfera di attività di venture è l'ultima industrie high-tech, come l'elettronica, software Eum, robotica, laser e nanotecnologia, ecc.

Fico.

Distinguere due principali forme organizzative di attività di rischio:

• 1) divisioni appositamente create all'interno di singole società (la cosiddetta ventilazione interna);
• 2) Forme di rischio indipendenti (sono spesso chiamate ventilazione esterna).

I ventrénist interni sono piccole unità organizzate per sviluppare nuovi tipi di prodotti high-tech. Tali divisioni hanno spesso lo stato di una sussidiaria.

Sono diretti da specialisti - Iniziatori di promettenti sviluppi, autori dell'idea scientifica e tecnica. Raccogliere il team di ricercatori a propria discrezione, gli iniziatori ricevono completa indipendenza nella scelta della direzione della ricerca, dell'organizzazione del lavoro, della spesa di risorse finanziarie assegnate. Pertanto, la società, contando sul successo commerciale di un'idea innovativa, è il rischio, creando un'unità autonoma.

Le imprese di rischio sono piccole imprese specializzate nello sviluppo di idee scientifiche e trasformano in nuove tecnologie e prodotti. Per le piccole imprese, la semplicità della gestione, un'ampia distesa dell'iniziativa, la possibilità di una politica scientifica e tecnica flessibile, attivamente attrarre gli inventori alle sue attività.

La creazione di imprese di rischio prevede la presenza di almeno tre componenti:

• 1) Idee di innovazione - Nuovo prodotto, tecnologia;
• 2) bisogni pubblici e imprenditori, pronti e in grado di organizzare una nuova azienda in base a questa idea;
• 3) Capitale di rischio (rischioso) per il finanziamento. Il finanziamento di rischio non influisce su tutti gli elementi del processo di innovazione - di solito inizia con una produzione e uno sviluppo esperti e termina con il rilascio di un prodotto innovativo sul mercato, senza estendere la ricerca fondamentale e i processi di produzione e implementazione di nuovi prodotti.

Le fonti di Venture Capital sono i fondi dei fondatori dell'impresa innovativa, i loro partner commerciali, le risorse di società di rischio specializzate, prestiti agli investimenti di banche. I partecipanti attivi alla formazione di fondi di rischio sono strutture statali, società industriali, fondi pensione e assicurazione.

Il finanziamento di rischio è considerato una forma ibrida di fornire società innovative negli investimenti necessari. Questo modulo deve combinare elementi efficaci del funzionamento dei mercati dei capitali e delle banche.

Il capitale di rischio, che unisce varie forme di capitale (azioni congiunta, prestito e imprenditoriale), agisce come intermediario nelle relazioni degli investitori e delle aziende che necessitano di finanziamenti (Fig. 5.8).

Essendo in effetti diritti, gli investimenti del capitale di rischio hanno caratteristiche specifiche che consentono loro di separarli da altri tipi di investimenti:

• ? Gli investitori di rischio (venture capitalists) agiscono come intermediari finanziari, attirando il capitale degli investitori e lo investono direttamente nelle azioni delle società nel loro portafoglio;
• ? Gli investitori di rischio investono in società private non elencate nel mercato azionario;
• ? Gli investitori di rischio svolgono un ruolo attivo nella gestione delle società, fornendo loro l'assistenza necessaria e monitorano le loro attività;
• ? Il principale reddito degli investitori di rischio viene recuperata quando si lascia il capitale delle società finanziate, effettuata vendendo la loro quota di investitori strategici o nel mercato azionario (se la società entra nel mercato azionario attraverso la procedura dell'offerta pubblica iniziale);
• ? Gli investitori di rischio sono guidati dall'approccio fondatore ai profitti delle aziende, investendo nella loro crescita organica (interna);
• ? Per ridurre il rischio, gli investitori dei capitali di rischio si stanno investendo nelle società finanziate in fasi.

Fico.

Il mercato dei capitali di rischio può essere diviso in tre segmenti:

• 1) "classico" o capitale di rischio istituzionale;
• 2) Capitale di rischio informale (Angeli d'affari);
• 3) Capitale di rischio aziendale.

Le caratteristiche e le caratteristiche distintive di questi segmenti sono fornite nella tabella. 5.3.

Tabella 5.3.

Le principali caratteristiche dei tre segmenti del mercato dei capitali di Venture

Perché il capitale di rischio è importante per lo sviluppo innovativo dell'economia? Questo è spiegato da una serie di fattori.

• 1. L'impresa di rischio gioca il ruolo delle pietre miliari che celebrano le direzioni più promettenti dello sviluppo tecnologico. L'attrazione della venture capital è un segnale per le banche, le grandi società, afferma sulla possibilità di ottenere un'elevata redditività dagli oggetti di investimento. Pertanto, vi è una ridistribuzione del capitale aggregato a favore dei settori più promettenti dell'economia (tecnologie).
• 2. Il capitale di rischio stimola la concorrenza, spingendo le corporazioni ad un aumento dell'attività di innovazione. Questo alla fine aumenta l'abilità innovativa e la competitività dell'economia nel suo complesso.
• 3. Venture Business Forms Nuove idee sui valori e sull'etica aziendale, nuove attività dell'organizzazione. Il significato dell'iniziativa personale, aumenta la creatività. Di particolare importanza è la motivazione alle fasi iniziali che non sono legate al profitto. Un esempio di tali nuovi modelli di organizzazione aziendale serve un'impresa interna nelle società.
• 4. Il meccanismo di investimento è creato, adeguate esigenze di rapido sviluppo sulla base di cambiamenti rivoluzionari della tecnologia. Questo meccanismo, nonostante la sua complessità, ha la necessaria flessibilità che ti consente di rispondere rapidamente all'innovazione.

Gli investitori di avventura investono in nuove imprese high-tech (start-up), ma il loro merito importante è che consentono alle aziende in crescita basata su nuove tecnologie di entrare nel mercato documenti preziosi attraverso l'offerta pubblica iniziale (di seguito - IPO). Queste società determinano successivamente gli standard e lo sviluppo tecnologico e il tenore di vita. "Gli arrivi del mercato di rischio ogni volta che si verificano su base diversa. Per il periodo di depressione, il settore è consolidato, le vecchie tecnologie sono infine comparitate, la ricerca fa un passo avanti. Dopo alcuni anni, il coglione viene ripetuto, già in altri livelli e tecnologie. La base per il boom anni '60. C'era una microelettronica, per boom 70-80s - personal computer, per l'età degli anni '90 - Internet. Il favorito degli ultimi anni è senza dubbio mobilità e tecnologia wireless. "

La durata totale di tutte le fasi del ciclo da "semina" a "uscita" richiede da cinque a dieci anni. Tutte le fasi e il cambiamento stato finanziario Le aziende a seconda del palcoscenico "ciclo di vita" sono presentate nella tabella. 5.4.

Fasi del ciclo di vita delle aziende appartenenti al portafoglio del venture capitalist

Tabella 5.4.

I tipi prevalenti di investitori, a seconda della fase di sviluppo della società, sono mostrati in FIG. 5.9.

Fico.

Come visibile in fig. 5.9, il sistema di finanziamento dei progetti innovativi rischiosi (dal punto di vista del processo di investimento) ha una struttura a quattro frame. I fondi di rischio occupano un luogo intermedio nella catena, prendendo come oggetti di società di investimento finanziati da Business Angels e preparando oggetti per le fasi tarde.

Per la fase di "semina", il livello di rischio è così elevato che il futuro profitto è suscettibile di previsione con difficoltà, quindi persino di rischio gli investitori finanziare le "seminanti" le imprese in fase molto raramente. Il potenziale di crescita commerciale della capitalizzazione dei progetti "semina" ha comportato lo sviluppo di un settore speciale - Business Angels, che, insieme a "investitori familiari" (dall'inglese 3 F. - famiglia, amici, pazzi - Famiglia, amici, "ingenuo") e finanziamento di sovvenzione è il motore principale delle imprese "semina".

Mostrato in fig. 5.9 Lo schema mostra che le perdite massime (il picco "Death Valley") cadono sulla transizione dalla fase iniziale-AP alla fase "all'altezza precoce". Ciò è dovuto all'inizio della produzione sostenibile dei prodotti e la crescente necessità non solo negli investimenti, ma anche nel capitale circolante, quindi questa fase di sviluppo è associata al maggior rischio per la Società. Queste aziende sono l'oggetto principale degli investimenti di rischio.

Le fasi successive dello sviluppo della Società comportano rischi sostanzialmente più piccoli con investimenti significativamente più ampi. Ciò consente di coinvolgere un numero significativamente maggiore di investitori in tali progetti (compresi i fondi conservativi e istituzionali - pensione, compagnie di assicurazione, banche) che nel settore degli investimenti di rischio. Il risultato è stato lo sviluppo di un segmento separato di investimento privato diretto. (Private equity), Stadi orientati all'attacco che hanno già pubblicato sulla redditività, ma bisognoso di risorse aggiuntive.

La fase più rischiosa per gli investitori è una scelta di scarica di idee preliminari per condurre ricerche e sviluppi che sono di base per investire un piano aziendale per una futura azienda innovativa. L'esperienza globale del finanziamento del capitale di rischio indica che fino alla prima fase dello sviluppo e dell'approvazione del piano aziendale arriva a circa il 30% delle nuove idee e progetti, e il 70% di precedentemente prevalente è redditizio, di norma, non troviamo la conferma del mercato . Allo stesso tempo, avviare progetti innovativi che hanno dimostrato che la potenziale redditività del mercato possono portare i più elevati profitti per gli investitori di rischio - dal 40 al 60% e superiore.

Gli investitori di rischio possono decidere di finanziare un progetto scientifico e tecnico con l'aiuto di esperti che analizzano la fattibilità tecnica dell'innovazione, le caratteristiche economiche del progetto, le qualità commerciali dell'imprenditore, e ultimo fattore sta pagando attenzione speciale. Soprattutto le imprese di rischio desiderose offrono alle imprese capitali basate sui dipendenti di famose società high-tech in grado di attuare idee e sviluppi preparati nelle mura della loro precedente azienda (ovviamente, con il suo consenso, soggetto a diritti di proprietà intellettuale). La preferenza è anche data a quelle piccole imprese innovative riscattate dai loro proprietari di manager che possono valutare le prospettive per lo sviluppo di questo tipo di imprese.

Il capitale di rischio è peculiare doppia natura: Da un lato, questo rischio e tenta di vincere nuovi risultati, e dall'altro - il desiderio non è perso, ma per crescere capitali.

Avere la sua quota nel settore generale, il venture capitalist condivide il rischio. Se la società ha successo, parte del profitto va a lui.

Considerando l'alto grado di rischio, lui, di regola, è interessato al caso solo quando vede l'opportunità di ottenere un alto ritorno dal suo investimento. In tali casi, l'80% annuo o più sono lontani da non comuni. Per il confronto: i titolari di azioni ordinarie con un grado di rischio molto più basso riceveranno un reddito annuo per il numero del 10-15%. Banche che potrebbero anche prestare denaro prendere parte al caso, solo se il rischio è minimo, e pertanto, il reddito è molto più basso che il venture capitalist è in attesa.

Logica qui è semplice: maggiore è il rischio, maggiore è il reddito atteso, quindi il nome "Venture Capital", I.e.e. "Capitale di rischio", la maggior parte del caso è importante.

Si devono notare altre caratteristiche dell'uso del capitale di rischio.

• 1. Il finanziamento di impresa è impossibile senza "rischio approvato". Ciò significa che gli investitori dei capitali in anticipo concordano con la possibilità di perdere fondi con il fallimento di un'impresa finanziata in base ad un alto tasso di profitto se ha successo.
• 2. Gli investimenti di rischio sono effettuati principalmente sotto forma di acquisto di parte delle Azioni delle imprese di imprese di rischio che non sono ancora quotate sulle borse. In questo caso, gli investitori non sono focalizzati sul reddito corrente sotto forma di dividendi, ma in aumento valore di mercato Azioni dopo il completamento con successo del progetto, in altre parole, il tipo di finanziamento comporta investire capitali a lungo termine. I depositanti devono attendere in media da tre a sette anni per assicurarsi che l'efficienza del progetto, dopo di che l'impresa va al mercato azionario e solo determina la grandezza della crescita del capitale di rischio.
• 3. Per il capitale di rischio, è caratterizzata la distribuzione del rischio tra investitori e iniziativatori di progetti. Al fine di ridurre al minimo il rischio, gli investitori di Venture Capital distribuiscono i loro fondi tra diversi progetti, allo stesso tempo un progetto può essere finanziato da un numero di investitori.
• 4. Gli investitori di rischio sono interessati personalmente al successo di un'impresa innovativa. Ciò deriva sia dall'elevata rischio del progetto (nell'interesse dell'investitore di ridurre il suo livello) e dallo stato di un comproprietario della Società, quindi gli investitori di rischio non sono limitati al finanziamento, ma sono attivamente coinvolti nel Gestione della società, fornendo varie consulenti e altri servizi.

L'attrattiva degli investimenti dei capitali nelle imprese di rischio è dovuta alle seguenti circostanze:

• ? Acquisizione del pacchetto di azioni dell'azienda con probabilmente alta redditività;
• ? Garantire significativi guadagni di capitale (dal 15 all'80% annuo);
• ? Disponibilità prestazioni fiscali, in particolare, i benefici per i guadagni in conto capitale per tutti i tipi di investitori.

Pertanto, il capitale di rischio come categoria economica esprime relazioni nel coordinamento e nell'attuazione degli interessi contrastanti degli investitori e degli innovatori nel processo di riconoscimento e valutazione della proprietà intellettuale all'innovazione, agli investimenti a lungo termine nella creazione e allo sviluppo di un'impresa innovativa, garantendo investimenti e Prevenire i rischi, distribuzione reciprocamente vantaggiosa del reddito da innovazione di attuazione.

Nella sua natura dell'economia, il finanziamento di rischio è una moderna varietà di fondazione, cioè. Creazione e sviluppo di imprese promettenti, società al fine di aumentare rapidamente il contributo iniziale (contributo della fondazione a capitale autorizzato) E la successiva implementazione del suo valore di mercato. Gli investimenti del capitale di rischio sono coniugati con lunghi periodi, elementi di rischio, partecipazione alla gestione della società e con reddito in misura maggiore sotto forma di crescita del capitale rispetto alla forma di dividendi.

Va inoltre notato i risultati economici generali dell'imprenditorialità del capitale di rischio. Raccolta di innovazioni, prendendo la loro efficacia, questo tipo di imprenditorialità contribuisce alla formazione e allo sviluppo di attività innovative nel paese, consente di trovare nuove, progressive, le indicazioni NTP, contribuisce a risolvere il compito più importante - la transizione del russo Economia per l'innovativo percorso di sviluppo.

• Rogova E.M., Tkachenko, Edyxel EA. Gestione della Venture. M.: Editoria casa della scuola superiore di economia, 2011. P. 98.
• Amosov yu.p. Dentro ad alta frequenza // esperto. 2004. No. 17.

Venture Capital è un finanziamento fornito da società private negli investitori in cambio di proprietà parziale della società.

Gli investitori di rischio sono solitamente le imprese. Ma ci sono investitori di capitale di rischio individuale, meglio conosciuti come investitori di angeli, perché di solito si connettono nelle prime fasi e stanno chiedendo una quota più piccola.

Gli investitori di rischio sono alla ricerca di promettenti nuove tecnologie, prodotti o concetti, e quindi fornire risorse finanziarie necessarie per la loro promozione. Come commissione per gli investimenti, di solito prendono una quota della capitale della società o in possesso dell'azienda. Nonostante il fatto che possa impressionare che il capitale di rischio è un fenomeno comune, infatti, nell'intera storia inferiore all'1% delle aziende ha mai ricevuto fondi di rischio. È piuttosto un'eccezione, non una regola.

Finanziamento azionario

Se il finanziamento viene effettuato vendendo una quota in azienda, questo metodo implica i soldi Senza la necessità di restituirli. Il finanziamento attirando i mezzi di prestito implica un prestito garantito da un'azienda con una garanzia del ritorno dell'intero importo più interesse. Il maggior vantaggio di quest'ultimo è che la società non vende una quota in attività. Tuttavia, l'attrazione dei fondi presi in prestito per gli uomini d'affari dei principianti è spesso inaccessibile, poiché le fonti di finanziamento tradizionali, come le banche, vogliono vedere il reddito, le risorse, la proprietà e i nuovi arrivati \u200b\u200bin tipicamente non ce l'hanno.

La differenza tra gli investitori e le banche di rischio

Differenze chiave:

• Gli investitori di rischio sono investiti nelle giovani imprese emergenti con tassi di crescita aggressivi, mentre le banche finanziano più solide, imprese di reddito.
• Gli investitori di rischio in cambio di finanziamenti richiedono una quota di attività senza necessità di rimborsare i fondi. Le banche danno un debito per tornare.
• Gli investitori di rischio sono alla ricerca di aziende con un alto rapporto rischio e rendimento. Le banche si sforzano di eliminare completamente i rischi.
• Gli investitori di rischio si aspettano una rapida e rapida crescita del reddito per 4-6 anni. Le banche vogliono ricevere pagamenti entro 7-20 anni, a seconda di quali soldi vengono spesi.
• Gli investitori di rischio prendono spesso una parte attiva nella gestione della società. Le banche occupano una posizione passiva, agendo come osservatori passivi.

Allo stesso tempo, gli investitori di rischio offrono più della semplice infusione finanziaria. Questi non sono sponsorizzatori-benefattori. Molti di loro cercano di influenzare la traiettoria di crescita dell'azienda in cui sono investiti. Non vogliono semplicemente investire denaro e guardare le attività della compagnia. Cercano di aiutare le aziende a diventare il più di successo possibile. E questo significa che richiedono un luogo nel consiglio di amministrazione, o l'opportunità di svolgere il ruolo del consulente all'interno dell'azienda.

Attrarre gli investitori di venture

È improbabile che un investitore di venture troverà accidentalmente una nuova opportunità di fronte a una nuova compagnia poco conosciuta. Di solito, le giovani imprese stesse cercano investitori. Questo succede attraverso:

• partecipazione al lavoro di un acceleratore aziendale o incubatore aziendale;
• incontro con i rappresentanti della società degli investitori;
• gareggi ufficiali.

Per attirare un investitore di venture, una presentazione viene solitamente creata in diapositive utilizzando il punto di forza sullo sviluppo della tecnologia o del concetto. Se un potenziale investitore è interessato a una presentazione, quindi può richiedere un piano aziendale dettagliato, il che spiega come e quando la società guadagnerà. Il prossimo passo è complesso valutazione legaleNel corso del quale l'investitore controlla tutta l'approvazione e ipotesi effettuati nel quadro del piano aziendale. Se il risultato delle competenze soddisferà l'investitore, può offrire un accordo sulle condizioni di base della transazione, in cui sono negoziati le condizioni di investimento.

Gli aspetti più interessanti degli investimenti di Venture Capital sono un'associazione di una giovane azienda con una società ben nota, assistenza nella gestione degli imprenditori esperti e della fornitura di fondi senza la necessità di restituirli. Gli svantaggi includono la necessità di condividere il diritto di proprietà, il controllo insufficiente e il requisito della crescita e dei redditi preventivi degli investitori.

Infatti, il capitale di rischio può essere caratterizzato come fonte di investimenti a lungo termine, solitamente previsto per 5-7 anni nelle prime fasi della loro formazione, nonché imprese esistenti per la loro espansione e modernizzazione.

Il capitale di rischio viene spesso utilizzato e quando riscatta un'intera azienda o le sue parti individuali (dipartimenti, piante o rami) dai capi della stessa azienda, che stanno diventando come risultato dei proprietari della società o della sua parte. I dipendenti della ditta raramente hanno fondi sufficienti per rendere tale riscattamento senza proprietari di capitale di rischio.

I proprietari del capitale di rischio fanno i loro investimenti in cui le banche (secondo la Carta o fuori cautela) non sono risolte. A differenza delle banche, possono fornire i loro fondi sul credito o acquisire azioni convenzionali o preferite (tuttavia, nel caso dell'acquisto di azioni preferite, il capitale di rischio esporrà la possibilità di scambiarli come condizione a un semplice - questo modo acquisisce immediatamente Controllo sulla società "affondante" che deve essere salvata) senza richiedere alcuna garanzia. Vanno a un rischio più elevato nella speranza di ricompensa più alta. Acquisto di azioni e tornitura, quindi, i suoi fondi in parte della nostra capitale di altre imprese, il venture capitalist conta sullo stesso alto profitto dei fondatori di aziende high-tech: perché il prezzo delle azioni per 5-7 anni può aumentare i dieci volte.

Le piccole imprese tradizionali e le imprese medie private non sono in genere facili da arruolarsi sul sostegno dei venture capitalist - sono, naturalmente, preferiscono investire in queste imprese in cui gli alti profitti riceveranno con un gradino molto grande di probabilità. Eppure, di solito l'imprenditore preferisce contattare il venture capitalist, e non in grandi corporazioni o banche, perché il venture capitalist nella maggior parte dei casi non è interessato al controllo a lungo termine sulla società finanziata da lui.

Fasi di finanziamento di nuove società: la Tabella 2 mostra schematicamente a quali fasi il processo di creazione e diventare una nuova società è rotto.

Fase di destinazione. In questa fase, l'imprenditore, nella persona di cui parla spesso lo scienziato, l'ingegnere o l'inventore, ha bisogno di sostegno finanziario per il lavoro sulla detenzione teorica e pratica del significato commerciale della sua idea. Questa idea può essere associata alla produzione di un nuovo prodotto, l'introduzione di una nuova tecnologia o con un nuovo approccio al marketing. Nei primi due casi, sono possibili i costi di creazione di un piccolo campione o prototipo, ma il rilascio di prodotti commerciali in questa fase non è ancora fornito.

La fase di finanziamento sostitutiva può durare da diversi mesi a un anno. Gli investimenti in questa fase sono i più rischiosi, poiché le informazioni affidabili che consentono di determinare la redditività del progetto proposto è praticamente assente. Secondo alcune stime, alla fine della fase di scarico, oltre il 70% delle nuove idee vengono scartate, considerate potenzialmente fattibili. Allo stesso tempo, le idee adottate portano investitori che sono nel caso nella fase del finanziamento dei rettili, il profitto più alto. Negli Stati Uniti, ad esempio, secondo gli esperti dei principali fondi di venture, il profitto atteso da parte degli investimenti in questa fase varia dal 52 al 15% all'anno.

Stadio iniziale. Questa fase è di solito di solito il primo anno di creare una nuova società. Nel corso di esso, il lavoro è quasi completato sull'organizzazione della società, la selezione dei suoi principali dipendenti, lo sviluppo e il test del prototipo dell'innovazione, nonché lo studio delle opportunità di mercato. I dirigenti dell'azienda hanno già un piano aziendale formale di attività future, che funge da base per i negoziati con le imprese di venture capital.

Nuove esigenze aziendali mezzi finanziari Per procedere con il rilascio e la vendita dei suoi prodotti. In alcuni casi, le spese sono necessarie per ulteriori ricerche e sviluppo. La fase di finanziamento iniziale richiede circa un anno e costa gli investitori di solito due - tre volte maggiore che sulla fase di scarico, la quantità. A causa dell'elevato grado di rischio in questa fase, gli investimenti dei capitali congiunti sono spesso praticati da numerosi investitori di rischio. Il tasso previsto dei profitti da parte degli investimenti in questa fase fluttua per vari fondi di capitale di rischio dal 40 al 65%.

Le seguenti quattro prese d'aria di finanziamento di rischio cadono già in diverse fasi di sviluppo della nuova società.

La prima fase di sviluppo. Questa fase si verifica nel caso in cui i test dei prototipi siano passati con successo e ulteriore rischio puramente tecnico nel padroneggiare l'innovazione è minimo. I risultati favorevoli ottenuti nello studio del mercato consentono di iniziare a stabilire la produzione iniziale su piccola scala di prodotti commerciali. Le nuove aziende in questa fase di sviluppo sono di solito non ricevute.

Stadio di espansione. Differisce dal fatto precedente che la nuova società inizia a produrre i suoi prodotti in volume che ti permette di sentire risposta con il mercato. Durante questo periodo, i principali fattori qualitativi che determinano la velocità in futuro e il limite della sua penetrazione nel mercato è stabilito. La società non riceve profitti o lo riceve in scale estremamente limitate. Il capitale aggiuntivo è richiesto per l'acquisto di attrezzature e altri articoli di produzione.

La terza fase dello sviluppo è caratterizzata da un rapido aumento delle vendite di prodotti fabbricati e reddito pulito Notevolmente riduce il livello di rischio di investimento. Tuttavia. Per raggiungere e / o mantenere i necessari tassi di crescita elevati richiede fondi che non possono essere forniti a scapito delle risorse interne. Nuovi investimenti del capitale di rischio sono utilizzati in questa fase4 per aumentare la scala della produzione ", miglioramento del miglioramento dei prodotti fabbricati, marketing. In questa fase, diventa possibile e ricevendo un prestito bancario sotto la capitale principale della nuova società.

La quarta fase di sviluppo. Durante questo periodo, la necessità di finanziamento di rischio può ancora essere mantenuta per mantenere alti tassi di crescita della produzione, ma in generale la posizione della società è già abbastanza stabile. Il rischio di investimenti nel suo sviluppo diventa ancora inferiore. I dirigenti della società possono in alcuni casi scegliere di preferire nuovi prestiti bancari di investimento di Venture, che evitano il problema delle nuove azioni. L'obiettivo finale dei capitalisti di rischio si sta avvicinando e la vendita della quota condivisa acquisita della nuova società, ma l'ora esatta e la forma organizzativa di liquidità (uscire con azioni ordinarie della nuova società al mercato dei titoli, l'acquisizione di interessati grande azienda, il rimborso delle azioni privilegiate dirigenti delle imprese) rimangono poco chiari.