Виды участников рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг. Контроль за профессиональными участниками рынка
(субъекты рынка) - это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.
Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессионалов и непрофессионалов. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:
- брокерскую деятельность;
- дилерскую деятельность;
- деятельность по управлению ценными бумагами;
- расчетно-клиринговую деятельность;
- депозитарную деятельность;
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бу-маг;
- деятельность по организации торговли ценными бумагами.
В зависимости от той позиции, какую занимает участники на рынке ценных бумаг по отношению к рынку, их делят на продавцов, покупателей и организации, обслуживающие рыночные процессы.
В своей книге В. С. Торкановский и В. И. Колесников разделяют участников рынка ценных бумаг на 4 группы:
- главные участники рынка ценных бумаг (государство, муниципалитеты, крупные национальные и международные компании), ценные бумаги которых высоконадежны, но не всегда обеспечивают высокие доходы;
- институциональные инвесторы - финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (банки, страховые общества, пенсионные фонды и т. п.);
- индивидуальные инвесторы - частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса;
- профессионалы рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры и т. п.).
В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на:
- эмитентов;
- инвесторов;
- фондовых посредников;
- органы регулирования и контроля;
- организации, обслуживающие рынок.
Эмитенты ценных бумаг - это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. Закон РФ от 22.04.1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что эмитент - это «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими».
Эмитент всегда продавец, который поставляет на рынок ценную бумагу, качество которой определяется его статусом, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. В состав эмитентов входят:
- государство (центральное правительство, региональные и муниципальные органы власти, крупные национальные компании);
- акционерные общества (корпорации производственного сектора, кредитной сферы, крупные международные компании, биржи, финансовые структуры);
- частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные бумаги (облигации и векселя));
- частные лица (могут выпускать только долговые расписки и чеки).
Инвесторы - физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.
Различают:
- институциональных (коллективных) инвесторов - 1) государство; 2) корпоративные инвесторы (акционерные общества); 3) специализированные институты: специализированные фонды и компании (банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды);
- профессионалов рынка - фондовые посредники (брокеры, дилеры);
- индивидуальных инвесторов - физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг;
- прочих инвесторов - предприятия, организации.
В зависимости от цели инвестирования различают следующие основные инвестиционные стратегии:
стратегическая - долгосрочные вложения, покупка ценных бумаг на срок от месяца до нескольких лет с целью получения прибыли от продажи в конце срока инвестирования;
- спекулятивная - рассчитана на краткосрочные и частые операции купли/продажи ценных бумаг как в течение дня, так и на срок до месяца с наибольшей прибылью от каждой сделки;
- страхование - использование ценных бумаг для страхования от возможных убытков в бизнесе или при инвестировании на финансовых рынках.
- В зависимости от этого инвесторов можно классифицировать на:
- стратегических инвесторов, которые предполагают получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывают получать доход от использования этой собственности значительно больший, чем доход от простого владения акциями;
- портфельных инвесторов, которые рассчитывают лишь на доход от принадлежащих им ценных бумаг.
По данным экспертов Альфа-банка, на конец мая 2003 г. менеджмент контролировал 31,5% акций, близкие к менеджменту лица - 14,3, у стратегических инвесторов было 11,6, у государства - 13,6, а в свободном обращении оставалось 27,7% акций. Концентрация контрольных пакетов в руках инсайдеров приводит к дальнейшему сужению инструментальной базы российского фондового рынка, к сокращению возможностей для инвесторов, расширению поля для манипулирования ценами.
По данным Министерства экономического развития и торговли, участниками российского фондового рынка в России является 0,1 % населения, в Южной Корее - 8,3, в Японии - 26,6, Австралии - 36,5, в США - 48,2% домохозяйств.
На практике нет четкого разграничения между эмитентами и инвесторами, зачастую хозяйствующий субъект или инвестиционный институт, эмитирующий свои собственные ценные бумаги, может являться инвестором, т. е. покупать ценные бумаги других эмитентов.
Одними из основных эмитентов и инвесторов ценных бумаг являются:
инвестиционные компании
Профессиональными участниками рынка ценных бумаг называют юридические и физические лица , которые ведут официальную предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг.
Их условно можно рассматривать, как 8 условных групп:
- Профессиональные трейдеры .
- Брокерские компании , которые являются посредниками между продавцами и покупателями.
- Дилеры - они торгуют ценными бумагами исключительно от своего имени и за свой счет.
- Компании, которые принимают деньги инвесторов в управление и торгуют от их имени.
- Регистраторы - ведут списки (реестры) ценных бумаг.
- Депозитарии - учитывают и хранят ценные бумаги, на что имеют полномочия от участников рынка.
- Клиринговые организации - ведут бухгалтерский учет и отчетность по торговым операциям с ценными бумагами.
- Организаторы рынка (например, фондовая биржа) – создают благоприятные условия для ведения торговли ценными бумагами.
Требования, которые предъявляются к профессиональным участникам рынка - иметь лицензию на ведение своей деятельности.
Всех участников рынка можно ещё разделить по другому принципу на 3 большие группы:
- Инвесторы ;
- Эмитенты ;
- Посредники между ними.
Эмитенты - предприятия, которые выпускают ценные бумаги и продают их. А и становятся новыми владельцами.
Профессиональные участники отличаются тем, что имеют лицензию и участвуют в торгах как посредники или организаторы. Вот о них сейчас и поговорим подробнее.
Брокеры
Они совершают сделки с акциями и другими бумагами от имени клиентов и за их счет, но могут выступать и от своего имени. В зависимости от характера сделок, брокеры могут быть поверенными, комиссионерами и действовать по доверенности в соответствии с договором .
Дилеры
Они ведут торговлю от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены на покупку и продажу конкретных ценных бумаг с обязательством купить/продать по объявленным ценам. Быть дилером может только юридическое лицо .
У дилера есть право объявлять другие значимые условия договора типа минимального или максимального количества бумаг в сделке, срок действия текущей цены.
Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами
Ниже речь пойдёт о доверительном управлении. Таких участников рынка называют управляющими. Это не требует наличия лицензии.
При этом доверительное лицо оперирует :
- акциями, облигациями и другими ценными бумагами ;
- деньгами, которые доверены с целью инвестирования ;
- деньгами и ценными бумагами, которые приобретаются в процессе доверительной торговли .
Депозитарии
Они оказывают услуги по хранению, расчетам результатов сделок или переходу прав на бумаги. Их деятельность регулируется договором.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг
Тех, кто ведет реестры , называют регистраторами или держателями реестра . Они собирают, фиксируют, обрабатывают и хранят данные в реестрах, а также предоставляют информацию владельцем ценных бумаг. Заниматься этим могут только юридические лица.
Регистраторы бумагами эмитента , если их владельцы значатся в реестрах, которые они ведут.
Реестры - это списки зарегистрированных владельцев акций, облигаций и других ценных бумаг, где указывается количество бумаг, категория и их номинальная стоимость.
Услуги клиринга
Клиринговые организации обязуются собирать, сверять и корректировать информацию по взаимным обязательствам, вести расчеты по поставкам ценных бумаг.
Межрыночные и внутрирыночные участники
Межрыночные участники координируют или обслуживают работу нескольких финансовых рынков одновременно. К ним относятся инвестиционные группы , которые вкладывают деньги в разные активы - валюта, недвижимость, ценные бумаги. К ним, также, относятся агентства и частные специалисты, оказывающие услуги по .
К внутрирыночным участникам относятся лица, преимущественно работающие на рынке ценных бумаг. Они могут быть как профессиональными участниками рынка, так и непрофессиональными.
Могут ли профессиональные виды деятельности на финансовых рынках совмещаться?
Запросто, но в рамках нормативно-правовых актов.
Например: закон не допускает сочетать ведение реестра с другой профессиональной деятельностью на финансовом рынке.
Р аботу брокеров, дилеров, депозитариев и управляющих вполне может выполнять одна организация .
Депозитарии могут сочетать свою деятельность с выполнением функций клиринговых компании.
Контроль за профессиональными участниками рынка
На территории Российской Федерации работа профессиональных участников рынка попадает под контроль банка России, который выдаёт лицензии 2 видов:
- лицензия, позволяющая быть профессиональным участником рынка ценных бумаг
- лицензия на право проводить торги
Это тот базовый минимум, который необходимо знать каждому трейдеру и инвестору об участниках рынка. А если хотите двигаться постепенно и систематически — , где мы разберём эти, и не только вопросы, посвящённые трейдингу.
Участники рынка ценных бумаг объединяют финансовый и товарный рынки. Кроме того, сам рынок также делится на отдельные сегменты. Звучит немного запутанно, но ничего сложного нет. Хотите стать профессионалом, общаться с лучшими на равных – должны, да просто обязаны понимать основные сферы влияния каждого субъекта.
Участников рынка ценных бумаг называют также субъектами. Это те люди, организации, страны, которые влияют на сам процесс (в занудных учебниках – «вступают между собой в экономические отношения»).
Категории участников
Структура рынка ценных бумаг – это:
- сами ЦБ и операции с ними (выпуск, купля, продажа, погашение);
- участники;
- инфраструктура для обслуживания.
Поэтому я рассматриваю участников по отношению к операциям ЦБ.
Эмитенты
Сначала ценные бумаги нужно выпустить на рынок. Тот, кто этим занимается, – эмитент:
- акционерное общество (акции);
- государство, коммерческие банки (облигации);
- частные лица (деривативы).
Частные инвесторы
Тот, кто покупает ценные бумаги, – инвестор: фактически вкладывает свои деньги в обмен на обещание.
Ими также могут быть все участники РЦБ:
- государство;
- физические, юридические лица.
Согласно законодательству в каждом конкретном случае (выпуск или покупка определенного вида ценных бумаг) устанавливаются различные ограничения.
Обратите внимание: один и тот же субъект одновременно может быть эмитентом и инвестором.
Профессиональные участники
Профучастники оказывают посреднические услуги (важно: имеют лицензию). Это:
- регистраторы (регистрируют выпуск);
- депозитарии (основные функции: учет прав, хранение сертификатов);
- клиринговая организация (контроль обязательств);
- дилеры (самостоятельно принимают решение, рискуют собственными средствами);
- брокеры (работают по указке клиентов за их счет);
- инвестиционные фонды (главные здесь – управляющие инвестиционными счетами);
- биржи;
- аналитические агентства.
Тут нюанс: если некто называет себя профучастником, предлагает услуги, но не имеет лицензии, это проходимец. Чтобы получить документ, нужно соответствовать требованиям (опыт работы, объем работы в денежном выражении, образование, соответствие стандартам качества).
Контролирующие органы
Государству принадлежит исключительное право контроля работы. В разное время функции контроля выполняли различные комиссии. С 2013 г. регулятором деятельности является Банк России.
Действует и система саморегулирования рынка (СРО). Ассоциации:
- НАУФОР (для участников фондового организованного рынка);
- ПАРТАД (для регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев);
- АУВЕР (для вексельного рынка).
Они разрабатывают стандарты, контролируют соблюдение, разбирают споры. Профучастник обязан быть членом НАУФОР или ПАРТАД.
Заключение
Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определенно, что «профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые могут осуществлять следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг:
Брокерскую деятельность;
Дилерскую деятельность;
Деятельность по управлению ценными бумагами;
Клиринговую деятельность;
Депозитарную деятельность;
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:
1) брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);
2) дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);
3) управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами);
4) клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);
5) депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);
6) регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);
7) организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами);
8) джобберы (специалисты на конъюнктуре рынка ценных бумаг).
Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская организация должны
отвечать следующим квалификационным требованиям:
Иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;
Обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;
Располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами. В обязанность брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.
Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.
Итак, рассмотрев более подробно брокерскую деятельность, можно сформулировать ряд правил, которыми руководствуется брокер, совершая свои операции:
Клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором оговариваются все виды поручений, в том числе, где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или на внебиржевом рынке);
Брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя обычно за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им установкой;
Клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки;
Выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных);
Сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.
2. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих бумаг по объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.
Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.
Дилеры на рынке ценных бумаг выполняют следующие основные функции:
Обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;
Действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда привлекают для этой цели брокеров);
Следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;
Дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов (действуют как катализаторы рынка).
3. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.
Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:
Управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
Управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
Управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
4. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаг от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров.
Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую деятельность, которая, в частности, включает:
Проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой организации (а в ряде случаев - и другими участниками фондового рынка);
Осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;
Сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией.
В практике эти организации могут иметь такие названия, как Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. В самом общем плане расчетно-клиринговая организация - это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
Максимальное снижение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка;
Сокращение времени расчетов;
Снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.
Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами расчетно-клиринговая организация обязана формировать специальные фонды. Минимальный размер специальных фондов расчетно-клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.
Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще - в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка стран на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг.
Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:
Платы за регистрацию сделок;
Доходов от продажи информации;
Доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
Поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения;
Других доходов.
5. Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Депозитарием может быть только юридическое лицо.
Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:
а)однозначное определение предмета договора: предоставление
услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету
прав на ценные бумаги;
б) порядок передачи депонентом
депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными
бумагами
депонента;
в) срок действия договора;
г) размер и порядок оплаты услуг депозитария,
предусмотренных
договором;
д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
е) обязанности депозитария.
6. Регистраторы
ведут реестр владельцев ценных
бумаг, проводят
сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих
систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению
реестра могут заниматься только юридические
лица, которые не имеют права сами заниматься сделками с ценными
бумагами.
Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать правила предоставления информации в систему ведения реестра. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, действующий на основании поручения эмитента. В случае если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.
Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом, которым является регистратор. Между регистратором и эмитентом заключается договор о ведении реестра, в котором предусматривается оплата за выполняемую работу. Со своей стороны регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.
Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги. В деятельности регистратора, как правило, совмещаются две основные обязанности - составлять реестры для эмитента и учитывать права собственности инвесторов на ценные бумаги.
7. Организаторы торговли
на рынке ценных бумаг предоставляют
услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок.
Они обязаны раскрывать следующую информацию любому заинтересованному лицу:
Правила допуска к торгам участников ценных бумаг;
Правила допуска к торгам ценных бумаг;
Правила заключения и сверки сделок;
Правила регистрации сделок;
Порядок исполнения сделок;
Правила, ограничивающие манипулирование ценами;
Расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
Порядок внесения изменений и дополнений в вышеперечисленную информацию;
Список ценных бумаг, допущенных к торгам.
8. В качестве профессиональных участников на рынке ценных бумаг могут выступать джобберы - консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг, которые впервые появились в Лондонском Сити. Их деятельность потребовалась в связи с постоянным расширением масштабов и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке. В депозитариях и других местах хранения находится огромное количество ценных бумаг, выпущенных различными эмитентами, в разное время и наделенных несхожими свойствами. Джобберы нужны не только для того, чтобы правильно оценить инвестиционные качества уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. Они не только дают разовые консультации, но и решают сложные проблемы рынка ценных бумаг (делают прогнозы изменения курсов акций, определяют перспективы развития отдельных отраслей экономики, анализируют налоговую политику). Для этого они создают временные исследовательские коллективы из числа экономистов, банковских работнитков и других специалистов.
| Предыдущая |
Раздел 5. Ценные бумаги и фондовый рынок
Тема 5.1.Рынок ценных бумаг, его значение, основные понятия. Ценные бумаги
Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.
Ценная бумага - это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Подавляющая часть ценных бумаг существует в безбумажной или бездокументарной форме.
Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом мировой экономики. Его появление было связано с потребностями товарного производства. Без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых стран мира.
В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага - это тот же товар, а с другой - имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара - ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего товары и услуги.
По объекту и по объему . У обоих рынков разные объекты сделок: у первого - ценная бумага, т. е. возможность получения дохода в будущем, а у второго - товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота намного больше объема рынка реальных благ и возрастает значительно быстрее него;
По способу образования рынка . Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев
По роли процесса обращения . Цель производства реального товара - его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико. Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги;
По субординации сравниваемых секторов хозяйства . Поскольку реальный сектор - основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг - это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).
Рынок ценных бумаг охватывает:
Международные, национальные и региональные рынки,
Рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг
Первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг:
С одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка.
С другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.
Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники работы предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров.
Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти на них покупателя. капитал можно увеличить:
Положив деньги на банковский депозит
На валютном рынке
Вложить в недвижимость или антиквариат и т. п.
Вложив в какую-то производительную деятельность
Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала.
Критерии привлекательности рынка ценных бумаг для инвестора. Привлекательность рынка ценных бумаг оценивается по следующим критериям:
Уровень доходности. Участники рынка сравнивают доходность своих вложений в различные рынки и их инструменты;
Условия налогообложения. Участники рынка рассматривают условия налогообложения операций с ценными бумагами по сравнению с налогообложением, имеющим место на других рынках;
Уровень риска вложений в ценные бумаги, т. е. сохранность средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов;
Уровень обслуживания на рынке. Насколько удобно, просто, надежно и т. п. работать инвестору на данном рынке, насколько защищены его участники от всевозможных рыночных и нерыночных рисков и т. п.
В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.
Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру
Первичный и вторичный
Организованный и неорганизованный
Биржевой и внебиржевой
Публичный и компьютеризованный;
Кассовый и срочный
Организованные - обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам.
Неорганизованные - участники рынка договариваются практически по всем вопросам.
Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.
Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.
Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.
В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг:
Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.
Для компьютеризированного рынка характерны:
Отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
Отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;
Непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.
В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на:
Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.
Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.
В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:
Денежный - срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);
Рынок капиталов (инвестиционный рынок) - срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).
Тема 5.2.Участники рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – это часть финансового рынка наряду с такими рынками, как рынок ссудного капитала, валютного рынка и товарного рынка. Это рынок, на котором торгуют специфическим товаром – ценными бумагами.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению свободных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях экономики и предприятиях.
Для функционирования рынка необходимы спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования. Спрос формируют инвесторы – организации и физические лица, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации: чем выше уровень жизни, тем большая часть дохода сберегается, тем чаще при прочих равных условиях люди покупают ценные бумаги.
Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство. И государство, и акционерные общества являются эмитентами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг. Предложение ценных бумаг определяется спросом. Оно меньше в тех странах, где государство больше вмешивается в производство, распределение и обмен.
Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:
– государства;
– инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги;
– эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги;
– посредников (дилеры, брокеры, маклеры и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.
Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники.
Эмитенты – юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
Эмитенты – это «производители» товара «ценные бумаги», лица, выпускающие в обращение ценные бумаги и несущие обязательства по ним от своего имени и за свой счет. Эмиссионная деятельность не является профессиональной, для ее осуществления лицензия не требуется.
Источником средств для инвестирования являются сбережения, т.е. те средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основными поставщиками капитала выступают частные лица и финансовые институты.
В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды и другие профессиональные менеджеры. Банки привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих средств в кредит под более высокий процент, чем они платят вкладчикам.
Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия.
Государство–эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы – неявные участники отношений «государство–эмитенты», так как действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов.
Государство–инвестор. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав.
Эмитенты–инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны. Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы продавцов и покупателей.
Таким образом, основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:
1) фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, организующие биржевую торговлю ценными бумагами;
2) депозитарии и реестродержатели, хранящие и ведущие реестр ценных бумаг;
3) саморегулируемые организации, являющиеся общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг;
4) акционерные общества, выпускающие ценные бумаги;
5) инвестиционные фонды и компании, занимающиеся профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных инвесторов. Паевые фонды, представляющие собой коллективные инвестиционные схемы, создают инвестиционный механизм для мелких инвесторов, которые считают, что они не обладают необходимыми навыками и временем, для того чтобы самостоятельно управлять своими инвестициями. Объединяя средства многих инвесторов, паевые фонды могут воспользоваться выгодами экономии за счет масштаба (т.е. более низкие комиссионные затраты и более широкая диверсификация риска путем его распределения по большему числу индивидуальных инвестиций, что будет эффективнее с экономической точки, чем для индивидуального инвестора);
6) коммерческие банки, выпускающие свои ценные бумаги, участвующие в фондовых операциях других участников рынка ценных бумаг и обслуживающие их;
7) фондовые центры и магазины, занимающиеся реализацией ценных бумаг;
8) пенсионные фонды и страховые компании, вкладывающие временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги. Пенсионные фонды принимают взносы от будущих пенсионеров, зная, что существует большая вероятность того, что им не придется выплачивать пенсии большинству своих клиентов в течение первых лет. Следовательно, они могут вкладывать средства на длительные периоды и получать доходы, которые они будут накапливать и реинвестировать, не испытывая необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств.
Страховые компании обычно принимают платежи по страховым полисам от предприятий и частных лиц на регулярной основе. Затем они должны постоянно обеспечивать наличие достаточного количества средств, для того чтобы отвечать при необходимости по обязательствам по страховым полисам. Следовательно, страховым компаниям необходимо инвестировать избыточные активы и денежные средства, с тем чтобы обеспечить наличие капитальной базы, достаточной для того, чтобы отвечать по обязательствам по полисам, а также зарабатывать приемлемую норму прибыли для своих акционеров;
9) юридические и физические лица, в рамках действующего законодательства совершающие различные фондовые операции.
Статьи по теме
