Что такое акция? Виды, ценообразование и обращение. Понятие видов акций: простых и привилегированных, какие выбрать? Все акции являются именными

Акция - ценная бумага, удостоверяющая долевое участие владельца в капитале деловой единице бизнеса, имеющего статус юридического лица в форме корпорации. Акция - доля акционера в имуществе, капитале и доходе компании. В соответствии с законом Об АО от 24 ноября 1995 года, акционерное общество - коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, уд остов еряющих обязательственные права участников общества по отношению к обществу. Акционеры не отвечают по обязательствам АО и несут риск убытков, связанных с его деятельностью только в пределах стоимости принадлежащих им акций. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенной акционерами. Номинальная стоимость акций АО должна быть одинаковой. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный уставный капитал ОАО - 1000 МРОТ, ЗАО - 500 МРОТ. Виды акций:

.Обыкновенные. Их владельцы обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом, но не дающие никаких договорных прав. Обыкновенная акция позволяет её хозяину стать совладельцем корпорации, иметь право голоса в принятии важнейших решений и получать соответствующие дивиденды. Каждая акция наделяет её владельца одним голосом на общем собрании акционеров. Вместе с тем обыкновенная акция не дает гарантии на получение дивиденда, так как он зависит от результатов деятельности корпорации и является частью чистой прибыли, оставшейся после выплаты налогов, то есть здесь имеет место остаточный принцип. Собственники обыкновенных акций пользуются определенными правами и полномочиями:

а) право голоса при выборе в Совет директоров и право быть избранным в Совет директоров (имущественный ценз - минимально необходимое количество имеющихся у претендента акций). В компетенцию директоров входит: управление корпорацией, структурные изменения в капитале, распределение доходов корпорации (передача корпорацией собственности среди её акционеров в виде дивидендов).

б) право получать дивиденды. Они определяются, исходя из годового оборота корпорации. Выплаты могут осуществляться и поквартально (как предоплата). Существуют следующие виды дивидендов: дивиденды наличными, имущественные дивиденды (обычно в случае ликвидации корпорации), дивиденды в форме акций (распределение дополнительных акций пропорционально количеству имеющихся акций у акционера).

в) право переуступать собственность на обыкновенные акции (продажа, дарение, завещание, залог, обеспечение банковской ссуды);

д) право проверять отчеты корпорации (реестр акционеров, баланс, налоговая ведомость и др.);

е) право на ограниченную ответственность (в рамках принадлежащих им акций);

ж) право на получение части активов в случае ликвидации корпорации. Каждая корпорация может выпускать обыкновенные акции:

серии "А" - для учредителей корпорации (большие права и возможность получать большие дивиденды, как плата за риск); серии "Б" - для прочих инвесторов.

Акции имеют цены: номинальную, рыночная, балансовая (бухгалтерская -стоимость активов или обязательств, отраженная в бухгалтерской отчетности), ликвидационная, залоговая, оценочная (при исчислении налога на собственность), стоимость для инвестора.

2 Привилегированные. Гарантирует акционеру получение определенных дивидендов независимо от размера получаемой прибыли. Привилегированная акция не дает права голоса. Владелец данной акции имеет право на первоочередное получение дивиденда до выплаты по обыкновенным акциям. Величина дивиденда фиксирована. Доход может выплачиваться в виде процента к номиналу или в виде конкретной денежной величины (в случае акции без номинала). При подсчете подлежащего уплате подоходного налога корпорации, дивиденды по привилегированным акциям не подлежат вычету в качестве расходов (из чистой прибыли).

Обычно привилегированные акции - именные ценные бумаги. Корпорация может выпускать несколько видов привилегированных акций, при этом каждая серия содержит неодинаковый объем привилегий. Корпорация в этом случае определяет очередность выплаты дивидендов по данным сериям. Виды привилегированных акций:

а) участвующие и неучаствующие (право получения дивидендов сверх установленного уровня);

б) кумулятивные и некумулятивные (учет ранее не выплаченных дивидендов в последующем году);

в) конвертабельные и неконвертабельные (право конвертировать привилегированные акции в обыкновенные).

Номинальная стоимость привилегированных акций при размещении на

должна превышать 25% от уставного капитала.

Все акции общества по законодательству РФ являются именными.

«Стремись завоевать не мир, а его знание», – советует нам мудрая пословица.

В предложенной статье мы максимально просто, избегая специфических терминов, рассмотрим, что такое акции, в чем их назначение и каких основных видов они бывают.

Само понятие акций неразрывно связано с понятием акционерных обществ, поэтому копнем немного в историю, во времена их образования.

В раннюю индустриальную эпоху не было больших предприятий. Маленькие компании создавались только лишь за счет личного капитала их основателей. Позиция «сам себе хозяин» имела большой минус, поскольку, в случае неудачи, владелец компании расплачивался не только своими вложенными деньгами, но и личным имуществом.

По мере возникновения крупных предприятий потребность в большом капитале сильно возросла. Пару человек-основателей уже не могли самостоятельно собрать средства, требуемые для основания дела.

Чтобы «потянуть» такое денежное вложение, стали создаваться акционерные общества. Они объединяли мощный капитал за счет привлечения большого количества людей-совладельцев.

Акционерные общества выпускали акции, которые как раз и доказывали, что их владелец-акционер внес свою долю в общий капитал компании.

Самая «древняя» в мире акция, проданная за 150 гульденов, датируется 1606 годом. Ее выпустило первое в мире акционерное общество – голландская компания «Ост-Инд».

Эта компания торговала пряностями, чаем, серебром и другими товарами, привозимыми морским путем. Сначала со своими акционерами «Ост-Инд» расплачивалась «натурой» – пряностями и т.д., а после 1644 года стали выплачивать деньги.

В России первые акции были выпущены «Российской в Константинополе торгующей компанией», основанной в 1757 году.

С середины XIXв. акционерные общества стали преобладающей формой собственности в крупной промышленности.

В те времена в покупке акций людей привлекало то, что акционер при разорении предприятия не нес личной ответственности по его долгам. В случае банкротства компании акционер терял только сумму, которую он потратил на покупку акции.

В качестве вознаграждения за свой денежный вклад в дело компании акционеру выплачивали часть прибыли, так называемые дивиденды.

Все эти принципы актуальны и по сей день. Акционерные общества продолжают увеличивать свои капиталы за счет выпуска акций и привлечения людей.

Механизм «с миру по нитке» работает очень просто, например, если 1000 человек внесут на развитие общего дела по 1000 рублей, то капитал компании составит 1 млн. рублей.

На конец 2010 года, по данным статистического центра России, уставный капитал акционерных обществ РФ составлял 46 581 млн. рублей.

Таким образом, акцией называют ценную бумагу, которая подтверждает долю ее владельца в капитале компании, и дает право на участие в его прибылях.

Существуют несколько видов акций, мы с вами познакомимся с основными.

В зависимости от формы выпуска, акции делятся на:

• наличные (документарные, бумажные, материальные)
• бездокументарные

Акции первых акционерных обществ действительно были ценными бумагами , в том смысле, что их владелец получал на руки бумажный красиво оформленный документ, подтверждающий его права.

Такие акции, которые выдаются покупателю в физической форме, и называются наличными. Их печатают организации со специальной лицензией, бланки наличных акций снабжены несколькими степенями защиты от подделки.

Наличную акцию можно сравнить с визиткой , которая дает сведения о своем владельце и сообщает другую полезную информацию.

На наличных акциях обычно указывают наименование акционерного общества, вид акции, ее номер и дату выпуска, номинальную стоимость, срок уплаты дивидендов и другие данные.

Наличные акции выдаются их владельцу бесплатно, но в случае их потери для получения дубликата придется заплатить определенную сумму.

В настоящее время активно внедряется выпуск акций в нематериальной форме. Такие акции называются бездокументарными, и они удобнее, чем наличные.

Сделки с ними можно проводить в электронном виде, их проще распределять и контролировать. Свидетельством о владении акциями в этом случае является учетная запись в реестре акционеров общества, а не бумажный документ.

Акции также делятся на:

• именные
• предъявительские

В именных акциях указываются данные ее владельца, а сам владелец, скажем, Иванов Иван Иванович, регистрируется в документах акционерного общества.

Такой вид акций гражданин Иванов сможет продать, только поставив в известность акционерное общество. Это позволяет отслеживать движение акций. Именные акции выпускают, в основном, большого номинала, то есть большой стоимости, назначенной акции при ее выпуске.

Второй вид акций, предъявительские, не закрепляются за каким-нибудь конкретным лицом. Они носят анонимный характер и выпускаются малыми купюрами.

Акции на предъявителя можно свободно передать другому человеку, и в этом они похожи на деньги. Такая свободная передача предъявительских акций означает автоматическую смену их владельца.

В зависимости от характера дивидендов и степени участия в управлении компанией, акции делятся на:

• простые
• привилегированные

Простые акции получили широкое распространение среди населения развитых стран, к примеру, в Японии владельцем акции является один житель из семи, в США – один из пяти, а в Швеции – каждый второй.

Простые акции позволяют получать доход в виде дивидендов по результатам работы компании. Также они дают право принимать участие в управлении и голосовании на общем собрании акционеров.

Что касается управления, не секрет, что реальная власть в принятии решений находится не в руках отдельных мелких держателей акций, а у тех, кто владеет контрольным пакетом акций компании.

Хотя контрольный пакет теоретически составляет 50% +1 акция, на практике доказано, что влиять на политику компании можно, обладая 10-15% акций от общего количества выпущенных.

Второй вид акций, привилегированные, обладает особенными свойствами

Размер дивидендов на такие акции носит фиксированный характер, и выплаты по ним обязательны.

Владельцы этих акций получают выгоду даже в тех случаях, когда компания решила не выплачивать дивиденды, а направить чистую прибыль, скажем, на развитие производства.

Например, в 2011 году руководство поисковой Интернет-системы «Яндекс» приняло решение, не порадовавшее акционеров. Если в 2002 году компания направила около 100 тыс. долларов на выплату дивидендов, то в 2011 году «Яндекс» их вообще не запланировал.

Поэтому привилегированные акции, подобно «синице в руке», дают их владельцу уверенность в получении дохода.

Дополнительным плюсом является то, что при ликвидации компании расчет по ее долгам начинается с владельцев этого вида акций.

Однако, как у всякой медали есть две стороны, привилегированные акции имеют и свои недостатки. В случае успеха фирмы, акционеры не получают возросшие дивиденды, поскольку их величина фиксирована. К тому же, за исключением редких случаев, этот вид акций не дает права голоса на общем собрании акционеров, в отличие от простых акций.

В зависимости от типа акционерного общества, которое выпустило акции, их можно разделить на акции:

• закрытого акционерного общества
• открытого акционерного общества

Акции первого вида распределяются только среди заранее определенного круга лиц. Это может быть, к примеру, учредители компании или работники данного предприятия.

Первые акции в России были акциями закрытых акционерных обществ, поскольку распределялись только в кругу избранных: среди царской семьи и ее ближайшего окружения.

Что касается акций открытого акционерного общества, то они распределяются не в узком кругу, а свободно продаются на рынке. Их можно передать какому-нибудь другому лицу без одобрения общего собрания акционеров.

Мы рассмотрели основные виды акций и теперь поговорим о том, какую выгоду они могут принести.

Как говорится, «денежка не бог, а бережет», и одной из основных причин, по которым люди покупают акции того или иного вида, является ожидание прибыли.

Например, вы владеете 100 акциями компании Майкрософт. Компания показала отличные результаты в 2011 году и решила направить часть прибыли на выплату дивидендов в размере 0,35$ на акцию. В итоге вы получаете 35$, лежа на диване и желая дальнейшего успеха и процветания Майкрософт.

Картина хорошая, но не стоит забывать, что доход можно получить не только от дивидендов, но и от продажи акции.

Цена, по которой продаются и покупаются акции, называется курсом. Купля-продажа акций осуществляется на . В России существуют две крупные фондовые биржи: и РТС.

Самой дорогой акцией в мире на данный момент является акция американской инвестиционной фирмы Berkshire Hathaway. Ее цена составляет более 64 тысяч евро.

По этому поводу вспоминается анекдот:

– Какие сумасшедшие покупают акции по такой цене?!

– Так не покупайте.

– Так сумасшедшие же все разберут!

Порой именно разница между ценой покупки и продажи акции, а вовсе не дивиденды, может принести ощутимую выгоду ее владельцу.

На курс акций влияют прибыльность работы компании, ее надежность, соотношение спроса и предложения на акции. Большим спросом пользуются акции солидных, прибыльных и выплачивающих своим акционерам дивиденды обществ.

Например, акции крупнейшей в мире компании Apple стабильно дорожают.

По результатам торгов на американской фондовой бирже, в октябре 2011 стоимость одной акции Apple достигла своей рекордной величины, около 420 долларов, как видно из графика.

За прошедшие 100 лет именно акции, а не другие финансовые инструменты, обеспечили наибольший доход людям, вложившим в них деньги.

Акции, как способ размещения денег для их сохранения и преувеличения, привлекает большое количество людей.

Число акционеров самой крупной в мире российской газовой компании «Газпром», к примеру, достигает более полумиллиона человек.

Таким образом, ясно видно, какую важную роль играют акции в экономике современного общества. Мы надеемся, что наша информация пригодится вам на пути достижения успеха.

Ниже представлено классическое определение понятия «акция», которое с незначительными вариациями присуще законодательству большинства государств, достаточно развитых, чтобы самостоятельно обеспечить хождение этих ценных бумаг в предпринимательской среде.

Итак, акция – это именная, бессрочная, долевая, эмиссионная ценная бумага, предоставляющая ее владельцу права на часть акционерного общества в форме , участие в управлении акционерным обществом и часть имущества акционерного общества в случае его .

С 2003 г. акции окончательно закрепили за собой статус именных ценных бумаг, причем их приобретателями могут быть как физические, так и юридические лица. Другими главными особенностями акций являются (1) их долевой характер и (2) бессрочность.

К долевым относят ценные бумаги, удостоверяющие право покупателя на долю имущества , которое их выпустило. Обладатель даже одной акции считается совладельцем акционерного общества и может рассчитывать на долю прибыли от его деятельности.

Бессрочность означает отсутствие обязанности (то есть предприятия, которое их выпустило) на ее по истечении какого-либо предустановленного срока.

Владелец акции вправе продать ее кому угодно, в том числе и эмитенту.

Помимо долевых ценных бумаг, существуют так называемые долговые ценные бумаги. Наиболее распространенными долговыми ценными бумагами являются облигации. Основная цель выпуска таких ценных бумаг – привлечение в долг на время.

Долговые ценные бумаги являются срочными, то есть имеют конкретный срок погашения (точную дату выкупа этих ценных бумаг эмитентом).

В отличие от облигаций акции по своей юридической природе подтверждают право акционера на долю имущества акционерного общества и характеризуются неограниченным сроком действия.

Акции могут торговаться на биржах, в связи с чем подвергаться процедуре . Участие акции в биржевых торгах позволяет привлечь эмитенту дешевые , нарастить капитализацию компании, повысить статус предприятия в предпринимательское среде.

Выделяют две основные разновидности акций: (1) простые и (2) .

Законодательство подавляющего числа государств, где присутствует нормативное регулирование фондового рынка, отграничивает простые (или , обычные) акции от привилегированных акций.

Простые акции удостоверяют право их владельца на долю акционерного общества в случае его ликвидации.

Такие акции также удостоверяют права на получение владельцем дивидендов и на его участие в управлении акционерным обществом путем участия в собраниях акционеров.

Источником выплачиваемых дивидендов является исключительно чистая прибыль предприятия.

Размер дивидендов, на который может рассчитывать владелец простой акции, заранее не определен и ничем не гарантирован, хотя он напрямую зависит от числа находящихся во владении акций.

Полномочия по определению размера подлежащих выплате дивидендов принадлежать совету директоров общества, однако предложенный этим управленческим органом размер может быть скорректирован в сторону уменьшения общим собранием акционеров.

Дивиденды по простым акциям вообще могут не выплачиваться, а соответствующие средства – по решению органов управления акционерного общества - могут быть перенаправлены на развитие предприятия.

Ключевые цели приобретения таких акций — (1) участие в управлении обществом (чем больше акций, тем значительнее влияние на принятие решений) либо (2) в перспективное предприятие на длительный срок в расчете на то, что рыночная с течением времени значительно вырастет.

Совокупность выпущенных одним акционерным обществом акций и принадлежащих одному лицу принято называть пакетом акций. Размер пакета акций определяет влияние акционера на принятие обществом тех или иных решений.

Преодоление 5-процентного барьера позволяет акционеру единолично созывать общее собрание акционеров.

Приобретение 20 и более процентов акций де-факто позволяет блокировать существенную часть решений, принимаемых таким собранием. Де-юре для этого требуется наличие в 25 процентов акций конкретного компании. Такой пакет будет именоваться блокирующим.

Обладание пакетом акций в размере, превышающем 50 процентов совокупного числа акций, обеспечивает тотальный контроль над хозяйственной деятельностью коммерческой организации. Такой пакет акций принято именовать контрольным.

Владелец безусловного контрольного пакета акций (50 процентов плюс одна акция) волен формировать управленческие органы компании по своему усмотрению. В США, Великобритании и ряде других стран размер контрольного пакета может быть значительно ниже (5-20 %).

При приобретении некоторого количества акций, увеличивающих пакет до 25 процентов или более 50 процентов, принято доплачивать прежнему владельцу некоторую сумму сверх .

Такая доплата называется надбавкой за пакет акций, представляющей собой своеобразную плату за расширение полномочий, которые приходят к новому обладателю акций с соразмерным увеличением его пакета.

На первоначальном этапе акционирования предприятий члены трудового коллектива сплошь и рядом становились счастливыми обладателями привилегированных акций, одновременно лишавших их права голоса на общих собраниях.

С 2007 г. при невыплате дивидендов по такого рода акциям (кроме, кумулятивных) их владельцы становятся полноправными участниками собраний акционеров с правом голоса.

Стоимость акций

Традиционно различают четыре разновидности стоимости, присущей любой акции:

• номинальную,
• рыночную,
• балансовую и
• эмиссионную.

. Номинальная (нарицательная) стоимость акции отображается на лицевой стороне бумажного бланка, на котором отпечатана акция. Размер уставного капитала в точности соответствует сумме номинальных стоимостей всех акций.


У всех простых акций номинальная стоимость одинакова. Она принимается в расчет при первичных размещениях акций на фондовом рынке, от нее же принято «плясать» при оценке тарифов и комиссионных сборов.

. Рыночная стоимость акции отражает ее котировку на вторичном рынке, которая формируется под влиянием стихийно складывающихся спроса, предложения и уровня конкретного рыночного сегмента.

Рыночная стоимость акций коррелирует с ликвидационной стоимостью имущества предприятия.

. Балансовая стоимость акций указывает на размер имущества компании, приходящегося на одну акцию. Рассчитывается она путем деления балансовой стоимости предприятия (стоимости всех его чистых активов) на число эмитированных обыкновенных акций.

Такого рода расчеты производятся при и прочих проверках финансово-хозяйственной деятельности компании.

Превышение балансовой стоимости акции над ее рыночной стоимостью – верный знак предстоящего роста ее курсовой стоимости.

. Эмиссионная стоимость акций являет собой их стоимость на момент заключения первой сделки купли-продажи в процессе первичного размещения. По этой стоимости их приобретают первые сторонние владельцы.

Эмиссионная стоимость в подавляющем большинстве случаев совпадает с номинальной стоимостью акций или же превышает ее на некоторую величину, именуемую эмиссионным доходом (выручкой).

Совокупная стоимость акций обычно разнится от численной оценки стоимости принадлежащих коммерческой организации активов.

На практике владельцев акций куда больше волнует способность компании обеспечить требуемый уровень доходности. Последний показатель оказывает существенное влияние на формирование продажной цены акций.

Для получения достоверных данных о стоимости акционерного общества обычно прибегают к услугам или , которые формируют и касательно стоимости принадлежащих компании акций.

Как правило, расчетная стоимость акций отличается от их рыночной стоимости. Если имеет место превышение рыночной стоимости над расчетной, такие акции считаются переоцененными, при обратном соотношении – недооцененными.

Роль руководящего документа, регламентирующего порядок отражения в акций и операций с ними, отведена утвержденному приказом Минфина РФ № 126н от 10.12.2002 «Положению по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02».

Все коммерческие организации обязаны организовать надлежащий аналитический учет приобретаемых акций и их дальнейшего движения.

В основу бухгалтерского учета акций закладывается их первоначальная стоимость, под которой понимаются фактические на их покупку за вычетом НДС.

В случае приобретения компанией акций на безвозмездной основе — в результате дарения или по другим основаниям – за первоначальную стоимость таких ценных бумаг принимается их рыночная стоимость на момент постановки на бухгалтерский учет.

Акции могут выбыть из владения организации в результате их продажи, возмездной или безвозмездной передачи, в том числе в счет вклада по договору простого товарищества или в уставный фонд сторонней коммерческой организации.

Для определения стоимости выбывших акций в расчет принимается первоначальная стоимость каждой из них либо рассчитывается средняя первоначальная стоимость.

Несколько реже такая оценка производится на основе первоначальной стоимости акций, по времени выбывших первыми.

Дивидендный доход по акциям учитывается в качестве дохода от обычных видов деятельности или прочих поступлений. Расходы, сопутствующие обслуживанию хранения или движения акций (услуги депозитария или банковского учреждения), относятся к прочим расходам компании.

В бухгалтерской отчетности в обязательном порядке отражаются сведения о способах оценки акций при их выбытии, стоимости акций, сведения о резервах под обесценение акций и ряд прочих сведений.

Акции представляются одним из наиболее привлекательных и распространенных объектов инвестирования, особенно за рубежом.

Сегодняшняя публикация включает в себя КЛАССИЧЕСКОЕ определение понятия «акции», а также дает представление об основных особенностях акций – их долевом и бессрочном характере. Кроме того, достаточно предметно рассмотрен вопрос о видах акций.

Значительное внимание уделено понятию стоимости акций и методам ее определения, особенностям бухгалтерского учета данного вида ценных бумаг и некоторым аспектам, характеризующим полномочия акционеров, вытекающие из владения теми или иными акциями.

Понимание того, что такое акции, каковы их главные особенности и виды, преимущества и недостатки, является важной составляющей финансовой грамотности. Начатая тема – ввиду ее необъятности - обязательно будет продолжена в следующих статьях.

Видео о том, что такое акции:

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2 Закона о РЦБ) .

Видовая дифференциация акций осуществляется по различным критериям. Основная классификация изучаемых ценных бумаг в аспекте корпоративного управления и предоставляемых прав – их подразделение на две категории: обыкновенные и привилегированные акции. Общество безусловно размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций; при этом удельный вес привилегированных акций не может быть значительным – номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать порог в 25% уставного капитала (п. 1 ст. 102 ГК РФ, п. 2 ст. 25 Закона об АО). Неуклонному соблюдению данного требования способствует запрет, содержащийся в Стандартах эмиссии (п. 6.3.10), на одновременное осуществление государственной регистрации "выпуска (дополнительного выпуска) обыкновенных и привилегированных акций, размещаемых путем подписки, если при размещении всех привилегированных акций и неразмещении ни одной обыкновенной акции номинальная стоимость привилегированных акций превысит 25% уставного капитала" (также см. письмо ФСФР России от 12.10.2005 № 05-ВГ-03/16128 "Об одновременном размещении обыкновенных и привилегированных акций"). Благодаря этой запретительной норме даже гипотетически исключается ситуация превышения допустимой доли привилегированных акций в уставном капитале.

Видовое обособление привилегированных акций явилось результатом поиска новых способов привлечения капиталов (помимо выпуска традиционных акций и облигаций). Обычно родиной привилегированных акций считают Англию, где они были распространены в 1849 г. акционерной компанией "Great Northern Railway", хотя по некоторым данным "привилегированные акции были известны во Франции еще в начале 18-го столетия" (см.: Тарасов И. Т. Учение об акционерных компаниях. – М.: Статут, 2000. – С. 371). Выявляя причины появления рассматриваемых ценных бумаг, И. Т. Тарасов отмечал, что "с одной стороны, только стремление обойти некоторые более или менее тягостные и сложные формальности, связанные с выпуском облигаций, вынудило создать постепенно этот особенный вид акций, с другой же стороны, привилегированные акции обязаны своим появлением, рядом с облигациями, стремлению привлечь капиталы к предприятию, не могущему добыть себе денежные средства путем выпуска облигаций" (Тарасов И. Т. Указ. соч. – С. 373). Сущностная разница между привилегированными акциями и облигациями состоит в том, что оплата первых направлена на формирование уставного, а вторых – заемного капитала общества; владельцы первых становятся участниками, а вторых – обычными кредиторами общества.

Назовем основные принципиальные отличия между обыкновенными и привилегированными акциями. Во-первых, все обыкновенные акции (как первоначального, так и последующих выпусков) имеют одинаковую номинальную стоимость и предоставляют их владельцам одинаковый объем прав (п. 1 ст. 25, п. 1 ст. 31 Закона об АО). Касательно привилегированных акций это правило рассчитано лишь на акции одного типа (например, размер дивиденда по привилегированным акциям разных типов и их номинальная стоимость могут отличаться). Таким образом, для привилегированных акций допустима дифференциация правового режима при размещении нескольких типов данных акций (но не "внутри" акций одного типа!).

Во-вторых, значимые различия кроются в объеме и условиях реализации прав , удостоверяемых ценной бумагой. Акционеры – владельцы обыкновенных акций могут в соответствии с законом и уставом участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества (п. 2 ст. 31 Закона об АО).

Акционеры – владельцы привилегированных акций, наоборот, не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено законом (п. 1 сг. 32 Закона об АО). Однако "взамен этого" в уставе должен определяться размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость (т.е. стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества) . Названные параметры определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций; помимо прочего, размер дивиденда и ликвидационная стоимость считаются определенными и тогда, когда уставом установлен порядок их определения

(например, в процентах от чистой прибыли по результатам деятельности общества). Сообразно сказанному можно говорить о трех видах привилегированных акций: 1) по которым определен только дивиденд; 2) по которым определена исключительно ликвидационная стоимость; 3) с определенными дивидендом и ликвидационной стоимостью.

Важно учитывать, что "привилегированный" статус исследуемых акций не делает получение их владельцами дивидендов и (или) ликвидационной стоимости абсолютным, гарантированным. В частности, при непринятии на общем собрании акционеров решения о выплате дивидендов, невозможности выплаты дивидендов в силу законодательных ограничений, недостаточности у ликвидируемого общества имущества держатели привилегированных акций не могут требовать от общества осуществления фиксированных выплат. Привилегия, по сути, сводится к преимуществу в получении дивидендов (ликвидационной стоимости) перед владельцами обыкновенных акций (т.е. последние не могут претендовать на выплаты, если они не произведены в отношении обладателей привилегированных акций) (см. п. 2 ст. 43, п. 1 ст. 23 Закона об АО). Кроме того, в случае непринятия решения о выплате (или принятия решения о неполной выплате) "обещанных" дивидендов вступают в силу правила о наделении владельцев "дивидендных" акций правом голоса на общем собрании акционеров (п. 5 ст. 32 Закона об АО). На обеспечение условий гарантированной выплаты ликвидационной стоимости направлены нормы о необходимости соотнесения ликвидационной стоимости (в совокупности с иными параметрами) с размером чистых активов при решении вопроса о правомерности совершения обществом некоторых действий, сопряженных с уменьшением имущества, а именно: а) уменьшения уставного капитала, сопровождающегося выплатой акционерам денежных средств или передачей им принадлежащих обществу эмиссионных ценных бумаг (п. 4, 5 ст. 29 Закона об АО); б) объявления и выплаты дивидендов (ст. 43 Закона об АО); в) приобретения собственных размещенных акций (ст. 73 Закона об АО).

Если уставом предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивидендов (или ликвидационная стоимость), то учредительным документом должна быть обязательно установлена очередность выплаты дивидендов (либо соответственно ликвидационной стоимости) по каждому из типов; т.е. для акций разных типов, но с аналогичной "привилегией" необходимым является их ранжирование с точки зрения последовательности получения имущества общества.

Особая разновидность привилегированной акции с определенным дивидендом – кумулятивная (от лат. cumulo – собираю, накапливаю) акция, в отношении которой уставом установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом. Сказанное совершенно не означает, что общество лишено возможности производить выплаты ранее фиксированного срока; однако специальные последствия невыплаты (неполной выплаты) дивидендов (в виде приобретения владельцем кумулятивной акции права голоса) наступят лишь по истечении данного срока. Поэтому установление срока выплаты накопленного дивиденда в учредительном документе общества обязательно, в противном случае привилегированные акции кумулятивными не являются (п. 2 ст. 32 Закона об АО). Например, в уставе можно прописать, что кумулятивная акция дает право на годовой дивиденд в размере 1000 руб., который накапливается и выплачивается не позднее трех лет; вполне очевидно, что приобретатель такой акции будет рассчитывать на получение по истечении установленного срока дивидендов в размере не менее 3000 руб.

Подчеркнем, что упоминавшиеся права, удостоверяемые обыкновенными и привилегированными акциями, являясь главными, базовыми ("натуральными"), не исчерпывают всего объема правомочий, вытекающих из участия в акционерной компании. В орбиту нашего внимания основные и иные права акционеров попадут при изучении правового положения акционеров (см. разд. III учебника).

В-третьих, если обыкновенные акции не конвертируемы в привилегированные акции, облигации и любые иные ценные бумаги (п. 3 ст. 31 Закона об АО), то привилегированные акции могут конвертироваться , хотя и с большими ограничениями: 1) их конвертация (от лат. converto – изменяю, превращаю) правомерна только в акции – обыкновенные и привилегированные иных типов, конвертация в облигации и другие ценные бумаги не допускается; 2) конвертация привилегированных акций допускается лишь:

• а) в случаях, предусмотренных уставом, при этом возможно установление учредительным документом одного из следующих видов конвертации:
  • – конвертация привилегированных акций по требованию их владельцев (так называемая инициативная конвертация, предполагающая обязательность волеизъявления владельца на замену его акций);
  • – конвертация всех привилегированных акций определенного типа в заданный уставом срок (так называемая безынициативная конвертация, происходящая безотносительно к волеизъявлению владельцев акций, здесь согласие на конвертацию вытекает из самого факта приобретения ценной бумаги).

Стандарты эмиссии также предусматривают дополнительный случай "безынициативной" конвертации – при наступлении обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) конвертируемых ценных бумаг (п. 7.1.6). Данное расхождение с Законом об АО нуждается в устранении.

Порядок конвертации (включая количество, категорию (тип) акций, в которые конвертируются акции) и иные ее условия должны быть определены в уставе уже на момент принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций; изменение указанных положений устава в последующем (после принятия решения о размещении) не допускается;

б) при реорганизации акционерного общества (п. 3 ст. 32 Закона об АО); в этом случае уставных указаний о возможности конвертации не требуется (она допустима в соответствии с положениями Закона об АО) .

Рассмотренное деление современным российским законодателем акций на обыкновенные и привилегированные "не охватывает всего богатства, предлагаемого зарубежным законодательством и мировой практикой. Легализация в России только так называемых неограниченных обыкновенных акций при игнорировании всех видов ограниченных обыкновенных акций (неголосующие, подчиненные, с ограниченным правом голоса)... соответствует принципам равенства и социальной справедливости. Но, – справедливо замечает B. В. Долинская, – объективный процесс роста численности акционеров с различными интересами в участии в акционерном обществе и нужды управления этим обществом требуют... использования всей палитры привилегированных акций: с дополнительными правами имущественного характера (в отношении активов и дивидендов); с дополнительными правами организационно-имущественного характера (в отношении управления); с правами комбинированного характера" (Долинская В. В. Акционерное право: основные положения и тенденции. – М.: Волтерс Клувер, 2006. – C. 249–250). О целесообразности диверсификации привилегированных акций пишет и А. С. Кушнирук: "...введение... более разнообразных категорий привилегированных акций даст в распоряжение акционерного общества более широкий спектр финансовых инструментов, что позволит им привлекать дополнительные денежные ресурсы для своей деятельности" (Кушнирук А. С. Основные закономерности становления и развития акционерного права в дореволюционной России // Правоведение. 2004. № 1. С. 229).

Следующая классификация акций, генетически связанная с предыдущей, – дихотомичное деление акций на голосующие и неголосующие . Данная "компоновка" носит динамичный (а не статичный, как в случае с подразделением акций на категории) характер. По общему правилу обыкновенные акции являются голосующими, а привилегированные – неголосующими (поэтому размещение привилегированных акций можно оценить как удобный способ привлечения инвестиций без утраты контроля за бизнесом). Но такое положение дел не является безусловным, поскольку в зависимости от содержания рассматриваемого на общем собрании акционеров вопроса и (или) наличия определенных обстоятельств:

во-первых, в ряде случаев обыкновенная акция не предоставляет право голоса, в частности:

• – до момента ее полной оплаты учредителем, если иное не предусмотрено уставом (п. 1 ст. 34 Закона об АО);
• – если она принадлежит заинтересованному лицу и голосование осуществляется по вопросу определения цены (денежной оценки) имущества (п. 1 ст. 77 Закона об АО) или вопросу об одобрении сделки, в совершении которой имеется заинтересованность (п. 4 ст. 83 Закона об АО) (детализацию данных положений см. в гл. 19, 20 учебника);
• – при приобретении такой акции в результате "поглощения" в нарушение правил п. 6 ст. 84.1, а также до даты направления обязательного предложения (п. 6 ст. 84.2 Закона об АО) (подробнее об этом см. 12.2 учебника);
• – если она принадлежит члену совета директоров (наблюдательного совета) или лицу, занимающему должность в органах управления общества, и на повестке дня стоит вопрос об избрании ревизионной комиссии (ревизора) (п. 6 ст. 85 Закона об АО);
• – при установлении судом в порядке принятия обеспечительных мер ограничения на голосование в качестве самостоятельной обеспечительной меры либо в рамках наложения ареста на акции (применительно к последнему варианту стоит учитывать необходимость специального отражения в судебном акте указания о запрете на голосование, поскольку введение ареста само по себе означает лишь запрет на распоряжение имуществом) (см. п. 1 Обзора практики принятия арбитражными судами мер по обеспечению исков по спорам, связанным с обращением ценных бумаг (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 24.07.2003 № 72));

во-вторых, в некоторых случаях, прямо установленных законом (но не уставом!), привилегированная акция дает ее владельцу право голоса. В настоящее время Закон об АО предусматривает следующие случаи голосования привилегированными акциями:

• 1) владельцы привилегированных акций любого типа имеют право голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества (п. 4 ст. 32);
• 2) владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении вопросов о внесении изменений и дополнений в устав, ограничивающих права владельцев данных акций, например при определении или увеличении размера дивиденда и (или) ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, при представлении владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости.

Для защиты прав владельцев рассматриваемых акций установлено правило, согласно которому решение о внесении "дискриминационных" изменений и дополнений считается принятым, если за него отдано не менее чем 3/4 голосов: а) владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании (не принимая во внимание голоса владельцев привилегированных акций, права по которым ограничиваются); б) владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются. Уставом могут быть установлены и иные правила, но только в сторону повышения кворума для принятия решения (п. 4 ст. 32);

3) владельцы привилегированных акций определенного типа с определенным в уставе размером дивиденда (в том числе кумулятивных акций) могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, но лишь в случае, когда обществом на соответствующем общем собрании акционеров не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по данным акциям, при этом причины такого "поведения" общества (нежелание производить выплаты, невозможность выплат в связи с неудовлетворительным финансовым состоянием и т.п.) значения не имеют.

• а) реализация права голоса возможна:
  • – применительно к некумулятивным привилегированным акциям – на собраниях, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Например, в апреле 2008 г. состоялось годовое собрание, на котором вопрос о распределении прибыли вообще не рассматривался; в июне 2008 г. созывается внеочередное собрание. Владельцы указанных акций, не имея права голоса на апрельском годовом собрании, смогут участвовать в июньском собрании (а равно в последующих) с правом голоса по всем вопросам повестки дня;
  • – применительно к кумулятивным привилегированным акциям – на собраниях, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, но такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Проиллюстрируем данные положения на примере. Общество в январе 2007 г. разместило кумулятивные акции, дивиденд по которым накапливается и выплачивается не позднее двух лет. В апреле 2008 г. состоялось годовое собрание, на котором вопрос о распределении прибыли не обсуждался; в июне 2008 г. созывается внеочередное собрание. Владельцы кумулятивных акций (в отличие от предыдущего примера) не смогут принять участия с правом голоса в июньском собрании (ибо двухгодичный срок накопления дивидендов не истек);
• б) право участвовать в общем собрании акционеров прекращается:
  • – применительно к некумулятивным первой выплаты дивидендов в полном размере. К примеру, акция удостоверяет право на получение годового дивиденда в размере 1000 руб.; на годовых собраниях, состоявшихся в 2007 и 2008 гг., дивиденды не объявлялись, в 2009 г. годовое собрание постановило выплатить дивиденды, исходя из 1000 руб. на акцию. После реального получения денежной суммы в размере 1000 руб. (а не 3000 руб. за три года, ибо объявление дивидендов – право, а не обязанность общества!) владелец привилегированной акции утратит право голоса;
  • – применительно к кумулятивным привилегированным акциям – с момента выплаты всех накопленных дивидендов в полном размере. Здесь уже, наоборот, подразумевается необходимость выплаты дивидендов не только за текущий период, а и за прошлое время, что вытекает из смысла кумулятивности (отталкиваясь от условий последнего примера, право голоса прекратится при получении не 1000, а 3000 руб.) (п. 5 ст. 32).

Нельзя не заметить, что разобранные положения не учитывают нововведений Закона об АО в части периодичности выплаты дивидендов. Дело в том, что они рассчитаны только на выплату годовых дивидендов, однако в настоящее время допускается объявление дивидендов и по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года (п. 1 ст. 42 Закона об АО). Законодательный пробел восполняют логичные разъяснения Пленума ВАС РФ: в случае непринятия решения о полной выплате дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев владельцам привилегированных акций, по которым в уставе определен размер дивидендов по результатам указанных периодов, соответствующие акционеры приобретают право голоса на общем собрании акционеров, начиная с первого собрания, которое будет созвано по истечении установленного законом трехмесячного срока для принятия соответствующего решения (п. 15 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19). Естественно, речь идет лишь о владельцах привилегированных акций, дивиденды по которым определены в уставе за соответствующий период;

4) владельцы привилегированных акций, среди которых в соответствии с решением о реорганизации общества в форме разделения или выделения должны быть размещены обыкновенные (а не привилегированные!) акции соответствующего создаваемого общества, наделяются правом голоса при решении вопроса об избрании совета директоров (наблюдательного совета) этого общества (п. 3.2 ст. 18,19).

Объяснение наделения владельцев привилегированных акций правом голоса кроется в чрезвычайном характере (важности) рассматриваемого высшим органом управления вопроса для всего общества (1-й и 4-й случаи) или этих владельцев (2-й случай) либо в невозможности воспользоваться привилегией в части получения дивидендов (3-й случай).

Изученные положения могут быть лапидарно отражены в табл. 2.

Таблица 2

Типы привилегированных акций, предоставляющих право голоса	Круг вопросов, по которым владельцы привилегированных акций имеют право голоса
Привилегированные акции любого типа	Вопросы о реорганизации и ликвидации общества
Привилегированные акции определенного типа	Вопросы о внесении изменений и дополнений в устав, ограничивающих права владельцев данных акций	Рассмотрение на общем собрании акционеров названных вопросов
Привилегированные акции определенного типа с определенным дивидендом (в том числе кумулятивные)	Все вопросы компетенции общего собрания акционеров	Непринятие на соответствующем общем собрании акционеров решения о выплате дивидендов или принятие решения о неполной выплате дивидендов
Привилегированные акции, владельцы которых участвуют в размещении обыкновенных акций общества, создаваемого в результате реорганизации в форме разделения или выделения	Вопрос об избрании совета директоров (наблюдательного совета) общества, создаваемого в результате реорганизации в форме разделения или выделения	1. Рассмотрение на общем собрании акционеров названного вопроса. 2. Приобретение в соответствии с решением о реорганизации в форме разделения или выделения обыкновенных акций создаваемого в результате реорганизации общества

Необходимо также учитывать, что Закон об АО в прежней редакции (действовавшей до 1 января 2002 г.) предусматривал возможность голосования привилегированными акциями не только в силу закона, но и устава. Предоставляющие в соответствии с уставом право голоса привилегированные акции, размещенные до указанной даты, а также привилегированные акции, "появившиеся на свет" в результате конвертации размещенных до 1 января 2002 г. эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в голосующие привилегированные акции, право голоса сохраняют. Причем данные привилегированные акции могут предоставлять более чем один голос (ст. 84.10 Закона об АО); для иных привилегированных, а также обыкновенных акций действующее законодательство изъятий из принципа "одна акция – один голос" (кроме кумулятивного голосования при избрании совета директоров) не предусматривает.

Общество в установленных законом случаях может стать владельцем собственных акций. Такие акции вне зависимости от их категории (типа) в период их принадлежности обществу право голоса не предоставляют. Это – императивное требование, не знающее исключений (см. п. 1 ст. 34, п. 3 ст. 72, п. 6 ст. 76 Закона об АО).

ГК РФ, как известно, в зависимости от порядка определения субъекта прав, удостоверенных ценной бумагой, подразделяет все ценные бумаги на именные, ордерные и на предъявителя. В соответствии с п. 2 ст. 25 Закона об АО и ст. 2 Закона о РЦБ все акции общества (и обыкновенные, и привилегированные) являются именными (в отличие, например, от облигаций, которые могут быть также и предъявительскими); тем самым названные нормативные источники реализовали возможность, заложенную в п. 2 ст. 145 ГК РФ ("законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя"). Будучи именной, соответствующие права по акции принадлежат названному в ней лицу, которое с учетом бездокументарной формы акций фиксируется в реестре акционеров; переход прав на акции и осуществление указанных прав по акции требуют обязательной идентификации владельца.

Иначе решается данный вопрос во многих зарубежных странах: "В США, Великобритании и Японии распространены именные акции, но в обороте имеются и предъявительские. В Германии превалируют предъявительские акции, число именных невелико. Во Франции и Италии распространены и те, и другие" (Файзутдинов И. Виды акций в российском законодательстве и акционерной практике // Справочная правовая система "ГАРАНТ"); разрешается размещение предъявительских акций в Австрии, Греции, Италии, Ирландии (правда, лишь с санкции министерства финансов) и др. Как верно отмечает В. В. Долинская, исключение возможности выпуска акций на предъявителя, "с одной стороны... облегчает учет прав и ценных бумаг, путем формализации процедуры препятствует их незаконному переходу от одних лиц к другим. С другой стороны, это определенный отход от концепции “объединения капиталов”, “анонимности капиталов”, своеобразное ограничение оперативности отчуждения акций" (Долинская В. В. Акционерное право: основные положения и тенденции. – М.: Волтерс Клувер, 2006. – С. 249). Кстати сказать, ранее между положениями Закона об АО и Закона о РЦБ наблюдалось расхождение относительно выпуска акций на предъявителя: Закон о РЦБ (в прежней редакции) в противовес Закону об АО не исключал возможности размещения таких акций.

В силу ст. 16 Закона о РЦБ акции, являясь именными эмиссионными ценными бумагами, могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Бездокументарная форма предполагает, что установление владельца ценной бумаги осуществляется на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо .

С бездокументарной природой акций (не позволяющей причислить их, следуя классическим представлениям, к ценным бумагам как особому виду вещей ) переплетается проблема допустимости распространения на них вещно-правового режима. Судебная практика в основном пошла по пути осторожного переноса компонентов такого режима на бездокументарные ценные бумаги, признав в том числе возможность использования норм о виндикационном способе защиты прав на акции (см., например, п. 7 Обзора практики разрешения споров, связанных с размещением и обращением акций (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.04.1998 № 33); определения ВАС РФ от 31.08.2009 № ВАС-11015/09 и от 14.07.2009 № 5194/09; постановления Президиума ВАС РФ от 05.09.2006 № 4375/06, от 29.08.2006 № 1877/06) .

Однако Концепция развития гражданского законодательства РФ заняла иную позицию, в соответствии с которой ввиду особенностей юридической конструкции бездокументарной ценной бумаги использование виндикационного иска для защиты прав владельца, утратившего права на такую ценную бумагу, нежелательно (поскольку используемые в этом случае защитные механизмы основаны на традиционных представлениях о защите владения вещью). Восстановление прав предшествующих правообладателей бездокументарных ценных бумаг должно осуществляться посредством иска, предъявляемого лицом, утратившим формальную легитимацию в отношении прав, оформляемых бездокументарной ценной бумагой, к лицам, формально легитимированным посредством записей по счетам. При этом условия удовлетворения данного требования и распределение бремени доказывания должны определяться так же, как и в отношении классических ценных бумаг, с учетом особенностей прав, составляющих содержание бездокументарных ценных бумаг (обращаются ли бумаги на организованном рынке, предоставляют ли они права участия или же являются денежными требованиями и т.д.).

Кроме того, в отношении ценных бумаг, предоставляющих права участия (а акции как раз ими и являются), правила о восстановлении прав на бумаги в случае выбытия их помимо воли собственника (в результате противоправных действий третьих лиц либо лица, ведущего учет прав) следует, с точки зрения авторов Концепции, дифференцировать в зависимости от того, обращаются ли данные бумаги на организованном рынке (в частности, если есть возможность приобретения аналогичных бумаг на бирже, истребование похищенных бумаг у добросовестного приобретателя нецелесообразно) (см. п. 1.1.9,1.1.10 разд. VI).

Закон об АО (ст. 27 и др.) говорит также о размещенных и объявленных акциях. Размещенные акции – это акции, приобретенные акционерами ; до своего погашения размещенными являются и акции, приобретенные или выкупленные обществом в установленных законом случаях, а также акции, право собственности на которые перешло к обществу в связи с их неоплатой учредителями. Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) размещенных акций, а также права, ими предоставляемые. С точки зрения периода (способа) размещения закон особо выделяет дополнительные акции, противопоставляя их акциям, распределенным среди учредителей при учреждении общества.

С конструкцией дополнительных акций самым тесным образом взаимодействует институт объявленных акций. Объявленные акции – это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (т.е. общество их еще не размещало и, в принципе, может никогда и не размещать). Речь, таким образом, не идет о реальных акциях, предоставляющих их владельцам реальные права; объявленные акции, как это странно не звучит, собственно акциями (ценными бумагами) не являются. Включая в устав положения об объявленных акциях (их количестве, номинальной стоимости, категориях и типах, предоставляемых правах), общество тем самым допускает возможность размещения в будущем дополнительных акций (что может иметь сигнализирующее значение для акционеров и третьих лиц), при этом в уставе могут сразу определяться порядок и условия такого размещения. Понятно, что включение в учредительный документ правил касательно объявленных акций (в отличие от положений о размещенных акциях) – право, а не обязанность общества.

Но каков же тогда смысл в конструкции "объявленные акции"? Он предопределяется тем, что: а) при отсутствии в уставе положений об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции; б) при наличии в уставе данных положений компания вправе разместить дополнительные акции, но только в пределах количества объявленных акций. Данные предписания нельзя обойти и посредством размещения эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции (вместо акций): общество не вправе размещать такие ценные бумаги, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют конвертируемые в акции ценные бумаги (п. 4 ст. 33 Закона об АО).

Сказанное вовсе не означает, что общество, не закрепив в уставе положения об объявленных акциях, навсегда лишается шанса увеличить свой уставный капитал посредством размещения дополнительных акций. Однако для этого оно должно будет внести изменения в устав, причем к принятию решения по вопросу об объявленных акциях предъявляются повышенные требования: оно принимается только на общем собрании акционеров и не простым, а квалифицированным большинством в 3/4 голосов акционеров – владельцев голосующих акций, принимающих участие в собрании (п. 2 ст. 29, подп. 5 п. 1 ст. 48, п. 4 ст. 49 Закона об АО). Следовательно, с помощью института объявленных акций законодатель создает необходимые барьеры (препятствия) для произвольного размещения дополнительных акций и дает акционерам юридический инструмент контроля на начальной стадии за этим процессом.

Названные правила приобретают особую актуальность в случае, когда вопрос о размещении дополнительных акций относится в силу устава к компетенции совета директоров (наблюдательного совета), ибо последний, не имея возможности при принятии решения о размещении выйти за пределы количества объявленных акций, лишен и права соответствующим образом откорректировать устав (это – исключительная компетенция общего собрания).

Если же вопрос увеличения уставного капитала входит в компетенцию общего собрания акционеров, то значимость исследуемых правил несколько понижается (хотя и не утрачивается вовсе). Дело в том, что решение вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций может быть принято общим собранием акционеров одновременно с решением о внесении в устав положений об объявленных акциях, необходимых для принятия такого решения, или об изменении положений об объявленных акциях (п. 3 ст. 28 Закона об АО).

Из сказанного следует, что вопрос об объявленных акциях не может быть решен позднее вопроса о размещении дополнительных акций. Удачной демонстрацией этого правила является следующий пример из судебной практики. Арбитражный суд рассмотрел спор о признании недействительным зарегистрированного выпуска дополнительных акций. Решение о их размещении было принято акционерным обществом при отсутствии в уставе необходимых данных об объявленных акциях. Ответчик – акционерное общество, возражая против иска, не отрицал, что в момент принятия общим собранием акционеров решения о размещении дополнительных акций вопрос об объявленных акциях в установленном порядке не был решен, но к моменту выпуска дополнительных акций в устав были внесены изменения и дополнения, предусматривающие увеличение уставного капитала общества на сумму, в пределах которой осуществлена эмиссия акций. Арбитражный суд не внял аргументам ответчика и удовлетворил иск. Это решение Президиум ВАС РФ признал правильным (см. п. 7 Обзора практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным (информационное письмо Президиума ВАС РФ от 23.04.2001 №63)).

Таким образом, отсутствие положений об объявленных акциях не приводит к серьезному усложнению процедуры размещения (проведения дополнительного собрания по поводу внесения изменений в устав не требуется). Вместе с тем для принятия решения о корректировке устава, напомним, необходимо квалифицированное большинство, тогда как вопрос о размещении дополнительных акций решается, за исключением случаев, указанных в п. 3, 4 ст. 39 Закона об АО, простым большинством (т.е. и здесь возможности акционеров, не обладающих квалифицированным большинством голосов, оказываются "скованными").

Закон об АО в действующей редакции (п. 3 ст. 25) допускает существование дробных акций (частей акций), правда, их образование правомерно только в трех случаях: 1) при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого акционерного общества; 2) при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций; 3) при консолидации акций.

Конструкция дробных акций применительно к первым двум случаям позволяет соблюсти принцип пропорционального приобретения акций (важнейшее начало реализации преимущественных акционерных прав), а при консолидации акций – исключить возможность выдавливания из общества миноритарных акционеров, обладающих акциями, число которых с учетом коэффициента консолидации недостаточно для получения целой акции. Кстати сказать, именно необходимость защиты прав миноритариев при консолидации акций подвигла законодателя на внедрение в акционерное право института дробных акций. Ранее Закон об АО (п. 1 ст. 74, ст. 77) предусматривал выкуп обществом по рыночной стоимости возникавших при консолидации дробных акций, что нередко использовалось для перераспределения акционерной собственности в пользу крупных акционеров с полным игнорированием интересов миноритарных участников. И несмотря на то что КС РФ в последующем признал данные нормативные положения (уже не действовавшие на момент рассмотрения дела) сами по себе не противоречащими Конституции РФ, ибо они "предполагают учет прав и законных интересов обладателей дробных акций посредством применения надлежащих юридических процедур и эффективный судебный контроль за решениями, принимаемыми советом директоров... и общим собранием акционеров" (Постановление от 24.02.2004 № 3-П "По делу о проверке конституционности отдельных положений статей 74 и 77 Федерального закона “Об акционерных обществах”, регулирующих порядок консолидации размещенных акций акционерного общества и выкупа дробных акций, в связи с жалобами граждан, компании “Кадет истеблишмент” и запросом Октябрьского районного суда города Пензы"), законодатель от идеи дробных акций не отказался.

Вместе с тем легализация дробных акций породила немало теоретических и практических проблем, не все из которых сняты. Так, многие авторы справедливо указывают на то, что институт дробных акций не укладывается в рамки общепринятого подхода к акции как ценной бумаги (а не имущественного права в чистом виде!), наделяющей каждого ее владельца равным объемом прав, благодаря чему обеспечивается свободное обращение акций; кроме того, положения о дробных акциях не вполне согласуются с нормами ГК РФ об объектах гражданских прав (ибо Кодекс говорит только о ценных бумагах, но не их частях). Подробнее об этом, в частности, см.: Дробные акции – практические последствия для рынка // Рынок ценных бумаг. 2002. № 13; Ткаченко Е. Правовая природа дробных акций // Рынок ценных бумаг. 2002. № 13.

Концепция развития гражданского законодательства РФ считает целесообразным отказаться от конструкции дробных акций как особых объектов гражданского оборота, установив соответствующий запрет в ГК РФ. "Понятие “дробная акция”, – подчеркивается в ней, – не соответствует ни основным положениям законодательства, устанавливающим особенности правового режима ценных бумаг, ни гражданско-правовой доктрине в целом и концепции твердого уставного капитала в частности"; поэтому "при “дроблении” акции ее бывшему владельцу должна выплачиваться... денежная компенсация" (п. 4.2.5 разд. III), т.е. предлагается вернуться к прежнему варианту нормирования отношений, связанных с появлением "частей" акции.

Рассмотренный перечень случаев является исчерпывающим; поэтому, например, акционер, владеющий целым числом акций, не может произвести отчуждение части акции, ибо тогда возникнут дробные акции в случаях, не предусмотренных законом.

Дробная акция предоставляет акционеру – ее владельцу права , предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме , соответствующем части целой акции, которую она составляет. Например, если акционеру принадлежит 1,5 обыкновенной акции, а обществом принято решение о выплате дивидендов по каждой обыкновенной акции в размере 100 руб., то акционер вправе претендовать на выплату ему 150 руб.; на общем собрании акционеров такой акционер будет иметь 1,5 голоса.

Касательно права акционера, владеющего дробной акцией, на участие в управлении обществом следует особо учитывать, что при определении наличия кворума и подсчете голосов на общем собрании акционеров части голосов, предоставляемых дробными акциями, суммируются без округления, т.е. в простых дробях (п. 4.15 Положение о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров, утв. постановлением ФКЦБ России от 31.05.2002 № 17/пс). По аналогичному принципу (без округления) ведется и учет прав на дробные акции в системе ведения реестра (информационное письмо ФКЦБ России от 26.11.2001 № ИК-09/7948 "Об образовании части акций (дробных акций)"). Для целей же отражения в уставе общего количества размещенных акций все размещенные дробные акции суммируются; если при суммировании образуется дробное число, то и количество размещенных акций в уставе выражается дробным числом.

Дробные акции обращаются наравне с целыми ; при этом в случае, когда одно лицо приобретает две и более дробных акции одной категории (типа), они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.

• В Законе об АО используется только данный термин, тогда как в ГК РФ он употребляется наряду с понятием "простые акции" (см. п. 3 ст. 100).
• Следствием этого является невозможность признания решения о реорганизации недействительным по мотиву несогласия владельцев привилегированных акций с конвертацией их акций в обыкновенные (см., например, постановление ФАС Северо-Западного округа от 07.03.2007 № А05-7610/2006-17).
• Депонирование имеет место, если акционер прибегнет к помощи депозитария – профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего депозитарную деятельность, которой признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги (ст. 7 Закона о РЦБ). Обстоятельнее мы будет говорить об этом в гл. 11 учебника.
• Обзор основных точек зрения по данной проблеме см.: Добровольский В. О практической ценности дискуссии по вопросу о виндикации акций // Акционерный вестник. 2007. № 8. С. 31–41.

В виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществ и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция — ценная бумага, из суммы номиналов которой складывается уставный капитал коммерческой организации, которую в силу данного ее свойства принято называть акционерным обществом.

По закону акция относится к группе эмиссионных ценных бумаг , т. е. серийно выпускаемых бумаг, ничем не отличающихся в данной серии, а не штучно, но при этом каждая ее эмиссия должна быть зарегистрирована по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации.

Акция может выпускаться в РФ только в бездокументарной (в виде записей на счетах) форме. В России все акции выпускаются в именной форме, предъявительские акции в практике отсутствуют.

Акция как совокупность прав и обязательств

Юридическое определение акции

В законе «О рынке ценных бумаг» акция определяется как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Кратко данное юридическое понимание акции можно сформулировать так, что она есть ценная бумага, наделенная перечисленными выше правами.

В определении отражен исторически сформировавшийся традиционный набор прав владельца акции, связанных с участием в управлении, получением дохода и получением части имущества организации в случае ее ликвидации.

Права владельца акции

Владелец акции есть член акционерного общества, т. е. акционер, и в качестве такового он выступает еще и ее собственником. Отсюда владелец акции имеет две группы прав:

• права в отношении лица, выпустившего акцию, т. е. права по отношению к акционерному обществу, в уставном капитале которого содержится его акция, или права акционера;
• права в отношении самой акции как формы существования ценной бумаги, или права собственника акции как его имущества.

Право на участие в управлении как специфическое право владельца акции. Право на определенного рода доход присуще всем ценным бумагам как вкладам в объединенный капитал. Но только одному виду ценных бумаг — акции — присуще право ее владельца на участие в управлении, которое обычно еще называют правом голоса. Владельцы других видов ценных бумаг не имеют прав, связанных с управлением тех организаций, которым они предоставляют свои капиталы на тех или иных условиях.

Акция как особый вид ценной бумаги перестает быть акцией, хотя и не перестает оставаться ценной бумагой, если она не дает прав на участие в управлении, прежде всего в форме наличия права голоса. Можно сказать, что именно право на участие в управлении превращает ценную бумагу в акцию.

Акция — это ценная бумага, владелец которой получает права на участие в управлении коммерческой организацией.

Владелец любой доходной ценной бумаги имеет право на получение того или иного дохода по ней, но лишь владелец акции имеет еще и право на участие в управлении.

Обыкновенные акции, или акции с правом голоса - это акции, которые дают их владельцу права голоса при решении всех вопросов на общем собрании акционеров.

На практике обычно существуют разновидности акций, которые не дают ее владельцу в полном объеме прав голоса по сравнению с другими акциями, выпущенными одним и тем же акционерным обществом. Их принято называть акциями без права голоса. Это, например, привилегированные акции или встречающиеся в мировой практике безголосые обыкновенные акции (выпуск последних в России не разрешается по закону). Они также считаются акциями, так как представляют собой вклад в уставный капитал акционерного общества. Выпуск привилегированных акций, или акций без права голоса, часто ограничен по закону и их количество не может превышать относительно небольшой доли уставного капитала (в России — не более 25% уставного капитала). Расширение пределов выпуска акций без права голоса по существу означало бы не что иное, как концентрацию управления капиталами многих участников рынка в руках их немногочисленного слоя, что противоречит самой идее объединения капиталов и коллективного управления ими в форме акционерного общества, или противоречит идее акционерного общества как коллективного, общественного капиталиста.

Существование разновидностей акций без тех или иных прав на участие в управлении, или без права голоса, или с ограничениями на участие в управлении акционерным обществом вполне возможно, но невозможно существование акции как типа ценной бумаги без права на участие в управлении вообще. В любом акционерном обществе невозможна ситуация, при которой все выпущенные им акции не имеют никаких вообще прав голоса, хотя очень часто встречается ситуация, когда одни его акции имеют право голоса при решении всех вопросов, а другие имеют это право лишь при решении ограниченного круга вопросов, т. е. имеют это право лишь частично.

Отдельный акционер может не использовать свое личное право на участие в управлении по каким-либо субъективным причинам (болезнь, командировка, затраты на проезд и т. п.), но он может делегировать его другому акционеру или просто доверенному лицу. В целом акционерное общество не может нормально функционировать без его управления со стороны своих акционеров (общего собрания акционеров). Расширение участия акционеров в управлении акционерным обществом — важная черта современного развития последних.

В мировой практике имеются те или иные различия в содержании права на управление у отдельных категорий держателей акций. Но тенденция состоит в том, что все эти различия постепенно устраняются и остается только такое содержание прав акционеров, которое соответствует их свободному и демократическому волеизъявлению без каких-либо искусственных ограничений, ставящих акционеров в неравные условия.

Капитал не имеет качественных различий, а потому каждая его часть не отличается от других частей. Значит, и права, которые предоставляет любая часть капитала, должны быть совершенно одинаковы.

Права акции

По закону владелец акции, или акционер, имеет ряд обяза5тельных прав:

• на получение части прибыли от деятельности акционерного общества, которая называется дивидендом;
• на участие в управлении акционерным обществом путем участия в работе его общего собрания и возможности выбора в состав тех или иных органов управления им;
• на долю имущества, остающегося в результате прекращения деятельности акционерного общества по каким-либо причинам, пропорционально имеющемуся у акционера числу акций;
• свободно распоряжаться акцией, т. е. право купить-продать ее, дарить, завещать, отдавать в залог, обменивать и т. п.;
• на преимущественное приобретение новых эмиссий данного акционерного общества пропорционально имеющемуся у него числу акций;
• другие права согласно уставу акционерного общества.

Собственность на акцию и акционерное общество

В соответствии с перечисленными правами акцию принято называть, с одной стороны, долевой ценной бумагой, ибо она представляет собой долю в уставном капитале акционерного общества, а с другой стороны, часто говорят, что акционер есть собственник данного общества. На самом деле акционер имеет собственность лишь на принадлежащие ему акции, а собственником всего имущества и всех имущественных прав является само акционерное общество.

Тот факт, что собственность на акции отделена от собственности на имущество акционерного общества, проявляется в следующем:

• акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества (и наоборот);
• акционер не вправе требовать выкупа акционерным обществом имеющихся у него акций (кроме случаев, обозначенных в законе), он не может свободно вернуть свой капитал подобным образом (а только путем купли-продажи акции на фондовом рынке);
• выплата дивидендов на акцию не гарантируется, и акционеры не могут принимать решения с целью повышения уровня дивиденда по сравнению с его размером, установленным советом директоров акционерного общества, т. е. командой его менеджеров.

При выпуске акции срок ее существования не устанавливается, поэтому принято относить акцию к группе бессрочных ценных бумаг. На практике длительность существования акции целиком и полностью определяется самим акционерным обществом. Если отвлечься от возможности замены одного вида акций на другой, например, с другой номинальной стоимостью, что вполне может происходить через какие-то промежутки времени и быть связано с внутренними или внешними по отношению к обществу причинами (например, необходимостью увеличения или сокращения числа акций в обращении, инфляция и т. п.), то акция существует ровно столько времени, сколько существует выпустившее ее акционерное общество.

Реквизиты акции

Согласно закону любая акция должна иметь обязательные реквизиты, основные из которых следующие:

• наименование — «акция»;
• наименование акционерного общества и его юридический адрес;
• порядковый номер;
• вид акции;
• номинальную стоимость;
• размер уставного капитала акционерного общества;
• количество выпускаемых акций (в данной эмиссии);
• имя владельца (в случае именной акции);
• сведения о дивидендах (сроки выплаты, способы выплаты и др.);
• сведения о порядке регистрации (для именных акций);
• подписи и печать эмитента.

По отражению в уставе акции можно разделить на:

• размещенные, выкупленные акционерами;
• объявленные, акции, которые акционерное общество может разместить дополнительно. При эмиссии акций в уставе акционерного общества должно быть обязательно наличие таких акций.

Виды акций

Акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция — это акция, предоставляющая право голоса ее владельцу на общем собрании акционерного общества, а также все другие права, о которых говорилось выше. Привилегированная акция — это обыкновенная акция, владелец которой вместо права голоса имеет право на получение фиксированного дивиденда и преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на часть имущества в случае ликвидации акционерного общества.

В случаях, предусмотренных законом, владелец привилегированной акции получает право голоса на общем собрании акционеров. Это касается ситуаций, при которых либо решается судьба акционерного общества, либо данное общество не выполняет своих обязательств по выплате фиксированного .

«Золотая акция» как специфическая форма участия государства в акционерных обществах

«Золотая акция » — это специальное право, позволяющее органам государственного управления участвовать в работе и при необходимости блокировать принятие важнейших решений, касающихся:

• внесения изменений и дополнений в устав акционерного общества;
• его реорганизации или ликвидации;
• его участия в других предприятиях или объединениях предприятий;
• передачи в залог или аренду, продажи и отчуждения иными способами имущества, состав которого определяется планом приватизации предприятия.

Юридическое понимание акции

Юридическое понимание акции не сводится только к тем или иным правам ее владельца. Акция есть и представитель части уставного капитала акционерного общества, и представитель прав ее владельца. Поэтому можно дать более полное определение акции.

Акция — свидетельство единичного вклада в уставный капитал хозяйственного общества, которое имеет форму ценной бумаги, выпускаемой данным обществом и предоставляющей ее владельцу права, установленные по закону и по уставу этого общества. Соответственно хозяйственное общество, выпускающее акции, называется акционерным обществом, а владелец акции — акционером этого общества.

Акция как единство прав акционера и обязательств акционерного общества. Владелец акции имеет права акционера. Однако права не существуют в отрыве от обязанностей. Право одного лица означает наличие эквивалентных обязательств у какого-то другого лица.

Правам владельца акции как акционера противостоят обязательства акционерного общества, выпустившего эти акции, или источником прав акционера являются обязательства акционерного общества перед ним.

Перечисленные ранее обязательные (и специальные) права акционера могут быть сформулированы в виде обязательств акционерного общества на выплату дохода на акцию, на подчинение общему собранию акционеров, на обеспечение акционеров необходимой информацией и т. п.

В правах акционера нет ничего, что не содержалось бы в обязательствах акционерного общества и наоборот.

Связующим звеном прав акционера и обязательств акционерного общества выступает акция. В ней сосредоточены одновременно права акционера и обязательства акционерного общества. Она выпускается последним и приобретается первым. Акционер получает (приобретает) акцию в свою собственность, т. е. он есть собственник акции.

Права собственника акции

Права собственника акции как ценной бумаги абсолютно идентичны его правам как собственника любого другого товара или имущества.

Собственник акции располагает всеми правами на нее как на ценную бумагу, т. е. как на объект собственности. Сущность всех прав собственника ценной бумаги как товара или имущества — это право свободного распоряжения ею вплоть до полного отчуждения.

Собственник акции может совершать с ней любые действия, предусмотренные действующим законодательством, в частности:

• владеть сколь угодно времени;
• продать;
• отдать в доверительное управление;
• подарить;
• завещать;
• хранить как ему угодно;
• перевозить, пересылать и т. п.

Собственность на акцию как источник дохода по акции. Собственник акции может совершать с ней разнообразные сделки, в том числе такие, которые могут приносить ему доход, кроме того дохода, который он имеет по праву дивиденда. Наиболее распространенные способы получения дохода от использования акции как собственности — это купля-продажа акции и применение ее в качестве заемного актива.

Отличие дивиденда от других форм дохода по акции. Дивиденд по акции есть реализация прав ее владельца как акционера. Любые другие формы дохода по акциикак-то: положительная разница в ценах, проценты от ссужения в долг, доход от наследования и др., есть реализация прав владельца акции как собственника товара или имущества вообще.

Обязательства владельца акции как собственника имущества. Право собственности есть одновременно обязательство не нарушать собственность другого лица. Собственник акции обязан считать собственниками других владельцев акций. В этом смысле право собственности есть обязательство уважать чужую собственность. В противном случае легко лишиться своей собственности.

Каждое право на рынке, являющееся проявлением права собственности, несет в себе противоположное ему право. Например, право одного участника рынка купить — это одновременно и право другого участника рынка продать и наоборот. Однако эти равные права противостоят друг другу как равновеликие обязательства, поскольку реализация права невозможна без взятия на себя соответствующих обязательств.

Следовательно, собственник акции несет одновременно и права, и обязательства, связанные с наличием у него акции.

Единство и различие прав акционера и обязательств акционерного общества по акции. Правам акционера противостоят обязательства акционерного общества перед ним. Они представляют собой одно и то же, например, выплату дивиденда на акцию, но разделены как права акционера и как обязательства акционерного общества.

Акционер не является лицом, обязанным по акции, а акционерное общество не является лицом, имеющим какие-то обязательные права по выпущенной им акции.

Иначе говоря, права и обязательства по акции, в данном случае, разделены между участниками рынка, но по своему содержанию они представляют одно и то же.

Единство и различие прав и обязательств собственника на акцию как на имущество. По-другому обстоят дела с собственностью на акцию. В этом случае сам собственник акции несет по ней права и обязательства. Здесь нет разделения прав и обязательств по каждой акции между разными участниками рынка, как это имеет место с точки зрения прав акционера, обеспечением которых являются обязательства акционерного общества.

Предметом собственности выступает акция, что составляет единую основу прав и обязательств ее собственника. Но по отношению к самому себе участник рынка не может иметь ни прав, ни обязательств.

Деление на рыночные права и обязательства невозможно без их одновременного разделения между участниками рынка. И те, и другие существуют, но только в виде отношения между участниками рынка как акционерами данного акционерного общества и его неакционерами, т. е. владельцами прежде всего денежных капиталов.

Следовательно, правам и обязательствам собственника акции противостоят права и обязательства других собственников, но уже, например, на денежный капитал на рынке.

В результате права и обязательства собственников акций разделены между участниками рынка, но не в форме отделения прав от обязательств между ними, а в форме противопоставления самих акций и денежных капиталов между различными участниками рынка. Но капиталу может противостоять только капитал, а потому и акция принимает форму капитала, возможность чего заложена в ней как в праве на дивиденд и в праве на другие виды дохода от нее как от имущества.

Акция как право на доход

Сущность прав акционера составляет его право на дивиденд, т. е. право на доход, выплачиваемый акционерным обществом в расчете на единицу уставного капитала.

Сущность прав собственника на акцию составляет право на получение дохода от распоряжения акцией как имуществом.

Однако право владельца акции иметь по ней другие доходы, кроме дивиденда, не есть одновременно обязательство каких-то других участников рынка, как это имеет место в случае реализации права на дивиденд. Акция как право на дивиденд и акция как право на другие виды доходов — это два разных права. Первое есть действительное право, лицо, обязанное по нему, всегда известно. Второе — лишь потенциальное право, лишь возможность получить доход при определенных рыночных условиях, но вовсе не обязанность рынка или каких-то его участников обеспечить получение тех или иных доходов владельцу имущества, называемого акцией.

В отличие от права на дивиденд, право собственника акции как имущества есть одновременно возможность получения как дохода от рыночных сделок с ним, так и в равной мере убытка от них.

Акция как капитал

В совокупности своих имущественных прав акция — это право на доход вообще. Право на доход превращает акцию в капитал, но уже не в качестве части уставного капитала акционерного общества, а как капитал, существующий на рынке вне акционерного общества.

Facebook

Twitter

Вконтакте

Одноклассники

Google+