Влияние ставки рефинансирования на инфляцию. Взаимосвязь ставки рефинансирования, инфляции и процентов по банковским депозитам Можно ли посчитать свою личную инфляцию

Влияние ставки рефинансирования на инфляцию

Когда вы слышите статистику по инфляции в обзорах экономических новостей, очень часто репортеры также упоминают ставку рефинансирования.

В России ставка рефинансирования определяется Центральным Банком РФ. ЦБ РФ проводит консультации в течении года с целью определения ставки рефинансирования. Индекс потребительских цен и индекс цен производителей играют очень важную роль при назначении ставки рефинансирования.

Ставка рефинансирования напрямую влияет на рынок кредитования (займов), потому что высокая ставка рефинансирования делает заимствование кредитных средств более дорогим. Изменением ставки рефинансирования ЦБ РФ пытается получить максимальную занятость населения, стабильные цены и приемлемый уровень экономического роста. С падением ставки рефинансирования траты населения возрастают, что приводит к стимулированию экономического роста.

Вопреки мнению большей части населения, чрезмерный экономический рост может, фактически, причинить вред экономике. В самом экстремальном случае слишком быстро растущая экономика может привести к гиперинфляции и связанным с ней проблемам. В ином случае, если в экономике совсем нет инфляции, то это может привести к стагнации и рецессии. Подходящий уровень экономического роста и соответственно инфляции обычно является золотой серединой между гиперинфляцией и стагнацией. Задача Центрального Банка РФ поддерживать необходимый баланс между чрезмерно высокой и чрезмерно низкой инфляцией. Повышение ставки рефинансирования, является попыткой понизить будущую инфляцию. В том время как снижение ставки рефинансирования направлено на стимулирование экономического роста.

Стоит заметить, хоть инфляция и является очень важным фактором, но это не единственный фактор, который рассматривается ЦБ РФ при выборе ставки рефинансирования.

Например, ЦБ РФ может понизить процентную ставку во время финансового кризиса для повышения ликвидности на финансовых рынках страны, что предотвратит рыночный кризис.

Влияние инфляции на инвестиции

Когда инвесторы рассматривают возможности инвестирования, многие задаются вопросом: «Каким образом текущий уровень инфляции повлияет на мои инвестиции?». Данный вопрос становится наиболее актуальным для людей, получающих фиксированный доход (например, для пенсионеров).

Влияние инфляции на инвестиционный портфель зависит от типа финансовых инструментов, присутствующих в портфеле. Если инвестиционный портфель преимущественно состоит из акций, то влияние инфляции будет незначительным. Это связано с тем, что в долгосрочной перспективе выручка компании (доход), которая выпускает акции должна повысится на процент, сопоставимый с уровнем инфляции, что приведет к повышению рыночной капитализации и соответственно повышению цены акций такой компании. Исключением является ситуации при стагфляции экономики. Это комбинация экономического спада и растущих издержек. Стагфляция негативно влияет на цены акций. Кроме того, в компаниях с большим запасом денежных средств в пропорции к другим активам, при высоком уровне инфляции заметно снижается покупательная способность, что негативно сказывается на деятельности.

Основным негативным последствием инфляции относительно акций является то, что доходность компании будет искусственно завышена. При высоком уровне инфляции, компания может показаться экономически процветающей, но на самом деле инфляция будет являться основной причиной роста выручки.

При анализе финансовой отчетности, важным фактором является понимание того, что инфляция может исказить реальное положение дел в отношении активов компании. Это, тем не менее, зависит от способа расчета стоимости активов, который используется в фирме.

Инвесторы с фиксированным доходом больше всего подвержены действию инфляции. Представьте, что год назад вы инвестировали 1 000 000 рублей в государственные облигации РФ, с 10% доходностью. Спустя год вы получаете 1 100 000 рублей, но вопрос в том насколько реален ваш доход в 100 000 рублей. Предположим, что инфляция была положительно в течении года. Это означает, что ваша покупательная способность снизилась, как и ваш доход от облигации. Если инфляция составила 5% за прошедший год, то ваша реальная доходность будет всего лишь 5%. Этот пример показывает разницу между номинальной и реальной процентными ставками. Номинальная процентная ставка – это валовой прирост вашего дохода, выраженный в процентах, в то время как реальная процентная ставка показывает повышение покупательной способности. Другими словами, реальная процентная ставка – это номинальная процентная ставка, сниженная на уровень инфляции. В вышеупомянутом примере, номинальная процентная ставка – 10%, а реальная – 5% (10%-5%= 5%).

Как инвестор вы должны оценивать вложение по реальной процентной ставке. К сожалению, большинство инвесторов совершают ошибку, учитывая только номинальную ставку доходности, забывая о концепции покупательной способности.

Облигации, индексируемые на уровень инфляции

Существуют финансовые инструменты, которые предлагают инвесторам гарантированную реальную доходность, с учетом инфляции. В Америке существуют так называемые Treasury inflation — protected securities (TIPS) или финансовые инструменты, защищенные от инфляции. Они являются производным финансовым инструментом от облигаций казначейства США. TIPS похожи на другие типы облигаций казначейства, за исключением того, что купонные и конечные выплаты зависят от индекса потребительских цен (consumer price index) и повышаются, для того чтобы компенсировать любое повышение инфляции.

Каждый раз, приходя в магазин, мы вспоминаем золотое время, когда любимые чипсы стоили девять рублей против сегодняшних 60. Цены с каждым годом растут, а зарплаты не спешат их догонять. Почему нельзя просто заморозить цены, ликвидировать инфляцию и при чем тут ключевая ставка Центробанка — на эти важные вопросы отвечает «Проспект Мира».

1. Можно ли заморозить рост цен?

Можно. Яркий пример — политика регулирования цен советского времени. Покупатели времен СССР были, мягко говоря, не всегда довольны. Показательный пример есть и в современной России — это естественные монополии с их многолетним регулированием тарифов. Нельзя сказать, что потребители естественных монополий счастливей остальных.

Цены — это язык, на котором общаются потребители и производители.

Представьте, что государство заморозило цены на яйца и сыр, а вот цены на вино и грецкие орехи не ограничены. Для предпринимателей это сигнал: на яйцах и сыре много не заработаешь, настоящие деньги таятся в винно-ореховом секторе, где никто не скажет «стоп». Строить птицефабрики и сыроварни становится бессмысленно, и мы получаем очереди за товарами первой необходимости.

Что получилось в итоге? Улучшение ситуации для некоторых категорий населения, например, для пенсионеров. Но пока ценовая конкуренция подавлена, появилась другая. Десяток яиц получит не тот, у кого есть деньги, а тот, кто готов платить другим ресурсом – временем, чтобы стоять в очередях, силами, чтобы вставать рано, и так далее. Однако все это окажется бессмысленным, когда яйца достанутся мужу директрисы магазина.

А теперь представьте, что цены заморозят не только на яйца и сыр, а на все, от чего зависит наша жизнь – зимняя одежда, лекарства и услуги.

Вывод: подобные меры — не вариант.

2. Можно ли сделать так, чтобы цены снижались?

Эксперты утверждают: снижение цен — дефляция — иногда хуже их роста.

Дефляция бывает разная: иногда хорошая, но чаще плохая. Хорошая — это естественная дефляция, когда у компаний снижаются издержки, растет эффективность, повышается конкурентоспособность и производители готовы, не сокращая объемы выпуска и рабочие места, снижать цены на свою продукцию в борьбе за рынки сбыта и внимание покупателей. Но представим ситуацию, когда дефляция организована «сверху». Мы знаем, что квартира, дача и машина завтра будет дешевле, чем сегодня. Так же, как ящик шампанского к Новому году, и вообще все, что нас окружает. Наши деньги выйдут из оборота и «зафиксируются» по карманам в ожидании еще более низких цен.

Деньги перестанут доходить до производителей, а это уменьшит их доходы, заставит сокращать производство, увольнять работников или уменьшать им зарплату. Люди перестанут покупать, а магазины перестанут продавать, потому что предприятия перестанут производить. Это плохая дефляция.

Аксиома экономики: при стабильной небольшой инфляции экономика растет, как и доходы каждого отдельного человека. Небольшая стабильная инфляция – один из драйверов роста экономики. Эксперты считают, что для России 4% – оптимальный уровень годовой инфляции.

— Цель Банка России — обеспечение ценовой стабильности, удержание инфляции вблизи 4%. Низкая, предсказуемая инфляция является необходимым условием для сохранности доходов и сбережений. Все решения по ключевой ставке, которые принимает Совет директоров Банка России, направлены на достижение нашей цели по инфляции, — рассказал изданию «Медиакорсеть» Алексей Заботкин, директор департамента денежно-кредитной политики Банка России.

3. Реально ли снизить инфляцию до 4%?

В прошлом году, по данным Центробанка, инфляция составила 2,5% — что рекорд для нашей экономики. В 2018 году ожидаемая потребительская инфляция составит 3,8–4,2%. Сегодня задача Центробанка — удержать рост цен вблизи целевого уровня.

Необходимо понимать, это не означает подорожание сразу всех товаров и услуг за год ровно на 4%. Что-то подорожает больше, что-то меньше. Это усредненное значение определенной корзины потребительских товаров и услуг. В итоге потребительская корзина по итогам года увеличится в цене не больше чем на 4%. Проследить за этим — задача Банка России.

4. Почему кажется, что статистика врет?

Субъективное восприятие говорит нам, что цены в магазинах растут быстрее, чем их фиксируют официальные источники. Дело в том, что мы обращаем внимание на удорожание только тех продуктов и услуг, которыми пользуемся.

Статистика же беспристрастно считает не только ваш любимый сыр, но и кефир, на который вы не обращаете внимания, а также те продукты, которые подешевели. Поэтому общее удорожание продуктов и услуг сохраняется вблизи 4%.

Кроме того, у каждого своя инфляция. Люди с доходом выше среднего, предпочитающие импортную продукцию, заметят, что их инфляция выше среднестатистической из-за роста курса валют. А вот, например, вегетарианцы не потребляют продукцию животного происхождения, и в их личную инфляцию эта категория товаров не входит.

В России инфляцию измеряют так же, как и в других странах мира – на основе потребительской корзины, в которой более 500 товаров и услуг, необходимых каждому. При расчете учитывается также частота потребления каждого продукта из корзины.

5. Центробанк может влиять на инфляцию?

Банк России отвечает за стабильно низкую инфляцию: темпы роста цен не должны быть слишком большими или слишком маленькими. Для этого реализуется кредитно-денежная (монетарная) политика.

Ее основной инструмент — ключевая ставка. Это тот процент, под который коммерческие банки занимают деньги у Центробанка или, наоборот, кладут их туда. Уровень ключевой ставки рассчитывают экономисты Банка России исходя из сложившихся условий, чтобы инфляция сохранялась в целевых границах, а экономика развивалась и росла.

6. Как ключевая ставка влияет на инфляцию?

Через ключевую ставку Центробанк регулирует стоимость денег. Если растет ключевая ставка, растут и ставки по кредитам. Вслед за кредитами дорожают деньги, и мы принимаем решение повременить с покупками — например, откладываем оформление ипотеки на более поздний срок. Вслед за снижением покупательского спроса приходит снижение инфляции. Это касается всех сфер экономики: производства, сельского хозяйства, услуг.

И наоборот — за снижением ключевой ставки следует удешевление кредитов, приходит время купить авто в кредит и обновить смартфон. Спрос на товары и услуги увеличивается, люди чаще ходят в рестораны и развлекаются. Рост спроса неминуемо приводит к росту инфляции.

Это происходит не одномоментно. Вся цепочка — от изменения ключевой ставки до ее влияния на уровень цен — занимает не один квартал.

7. Что будет, если снизить ключевую ставку слишком резко?

Деньги станут беспрецедентно дешевыми, доступными. Люди ринутся покупать, в результате чего спрос превысит предложение. Как результат — цены тут же вырастут.

Таким образом, необдуманное снижение ключевой ставки произведет обратный эффект — увеличение инфляции. И экономика, и каждый отдельный человек окажутся в экономической беде, а положительный эффект от снижения ставки не будет достигнут.

Что до кредитов, то в такой ситуации не стоит ждать «волшебного» снижения ставок. На такой случай банк и держит штат аналитиков: они просчитывают риски разгона инфляции. Поэтому коммерческие банки в такой ситуации могут наоборот поднять свои проценты.

8. Можно ли посчитать свою личную инфляцию?

Официальная инфляция может отличаться от того, что ощущаете именно вы. Это зависит от того, что вы едите, какими услугами пользуетесь и в каком регионе страны живете.

После — составить таблицу с ценами из вашей потребительской корзины и фиксировать их ежемесячно на протяжении года. Если период наблюдения будет короче, то результат окажется некорректным: не будет учтена сезонность, когда, например, к осени значительно дешевеют овощи и фрукты.

На основе этих наблюдений легко высчитать собственный индекс инфляции. Нужно разделить стоимость корзины в конце периода наблюдения на стоимость этой же корзины в начале периода наблюдения. Лучше это сделать так, как считается официальная инфляция: декабрь к декабрю. Подробнее о том, как посчитать собственный индекс цен, читайте здесь: ссылка .

Ставка рефинансирования является основным регулятором ЦБ РФ, который позволяет изменить тенденции развития национальной экономики. Благодаря ей можно узнать об экономической ситуации в стране, не слушая мнения экспертов и заявления политиков.

Определение ставки рефинансирования

Простым языком – это ставка, под которую ЦБ выдает деньги коммерческим банкам для ведения их деятельности. Банки, получая деньги в долг, выдают кредиты физическим и юридическим лицам под более высокий процент.

Информация о ней находится в открытом доступе на сайте Центробанка cbr.ru/press/keypr/ поэтому любой может ознакомиться с тенденцией на финансовом рынке и получить ряд более важных сведений.

С 2016 года ключевая ставка стала эквивалентна ставке рефинансирования, но сам термин остался, так как по нему ведется расчет процентов по кредитам, максимально возможная сумма штрафных санкций, база для налогообложения депозитов и так далее.

На что влияет ставка рефинансирования

Впервые ставка рефинансирования была использована в 1992 году. С тех пор ее величина достигала 200% годовых, а в период 2016-2018 г. постепенно снижалась. Несмотря на тяжелую экономическую ситуацию, ЦБ РФ снизил ставку с 11% до 7,5%. Это означает, что у государства получается справляться с внешним давлением на национальную экономику.

Параллельно со снижением были приняты меры по девальвации валюты. Это повысило интерес к отечественной продукции на мировой арене, что увеличило приток иностранной валюты в национальную экономику.

Такие меры позволили получить следующее:

снижение уровня инфляции;
стимулирование внутреннего производства;
стимулирование экспорта;
снижение стоимости кредитов для физических и юридических лиц.

То есть, изменение ключевого параметра может оказать большое влияние на жизнь простых граждан, поэтому ведущие мировые эксперты уделяют большое внимание этому показателю при изучении экономической ситуации в государстве.

Согласно этому значению, возможно оценить перспективы инвестирования в государства и изучить потенциальные риски невозврата. При высоком уровне инфляции и тенденции к ее повышению вкладывать деньги в страну нерационально.

Регулятор устанавливается один раз на несколько месяцев и зависит от тенденций на финансовом рынке.

На показатель всегда ориентируются банки и другие финансово-кредитные организации в вопросах налогообложения и в расчетах доходности финансовых продуктов:

если доходы по депозитам в национальной валюте будут выше на 5% по сравнению со ставкой рефинансирования, то необходимо оплачивать подоходный налог, который составляет 35%. Но облагается налогом не вся сумма, а только полученные дивиденды, которые превышают ставку на указанную величину;
ФНС взимает штрафы и пени за несоблюдение сроков оплаты, согласно данному значению;
ставка учитывается при расчете пени за несвоевременную выплату зарплаты работодателем. Чтобы сотрудник смог получить неустойку, необходимо обратиться в ГИТ.

То есть, показатель влияет не только на финансовый рынок, но и используется коммерческими и бюджетными организациями в своей работе.

Зависимость от уровня инфляции

ЦБ РФ использует ставку рефинансирования для стимулирования или сдерживания экономического роста. Она зависит от уровня инфляции, отражает реальное положение экономики в стране и позволяет сдерживать и увеличивать темпы экономического роста.

Зависимость ставки рефинансирования и инфляции следующая:

при снижении уровня инфляции ключевая ставка тоже снижается. Это позволяет банкам занимать деньги у ЦБ РФ под меньший процент, что, дает основание для снижения ставок по кредитам и депозитам. Постепенное понижение не приведет к значительным изменениям на финансовом рынке, но если произойдет сразу большое изменение, то может быть спровоцирован кредитный бум. Есть вероятность девальвации национальной валюты, за счет чего уровень инфляции вырастет;
при росте - ставка тоже растет. Плавное изменение не может изменить тенденцию рынка, но при единовременном значительно изменении стоимость кредитов значительно возрастет. Это приведет к повышению ценности денежной массы, поэтому инфляция начнет сокращаться.

Кто определяет величину ставки

Оптимальное значение обсуждается специалистами в Центробанке. Исходя из положения экономики и уровня инфляции, принимается решение о повышении или понижении этого значения. При снижении инфляции ставка тоже понижается.

На практике это выглядит следующим образом:

предприятия, когда ставка снижается, могут произвести больше товаров за те же деньги, так как их реальная ценность будет выше. То есть, стимулируется уровень производства в стране. Физические лица получают тоже больший реальный доход, поэтому их покупательская способность повышается;
когда потребители начинают покупать товары в большом количестве, на рынке появляется дефицит. Из-за этого продавцы вынуждены повышать стоимость продукции, что приводит к росту инфляции.

Изменение ставки может привести к различным процессам в экономике страны. Для получения максимального желаемого эффекта используют комплекс мер. Например, для снижения уровня инфляции дополнительно сокращают государственные расходы и снижают количество денежной массы, которая находится в обращении у населения.

Методы регулирования

Существует сбалансированная и несбалансированная инфляция. Первая существует при успешной адаптации рынка к изменениям в ценообразовании.

Существует несколько способов воздействия на ее уровень:

ужесточение налоговой политики;
сокращение государственных расходов;
уменьшение хозяйственной активности со стороны государственных структур;
ограничение максимальной зарплаты на законодательном уровне;
уменьшение денежной массы;
изменение ставки.

Экономика выделяет три основных вида:

Умеренная, когда ее размер не превышает 5% в год. Иногда она может составлять 10%. При таком уровне предприятия заинтересованы в увеличении объемов производства.
Высокая, когда может доходить до 200% в месяц. Сегодня она наблюдается в странах с развивающейся экономикой.
Гиперинфляция изучается каждый день. За год может составлять несколько тысяч процентов.

Таким образом, уровень инфляции оказывает прямое воздействие на экономику страны. ЦБ, изменяя показатель рефинансирования, может регулировать темпы ее роста. Однако необходимо комплексное воздействие для того, чтобы изменить тенденцию на рынке, поэтому специалисты используют несколько имеющихся инструментов для контроля ее уровня.

Чем отличается ключевая ставка от ставки рефинансирования

Разница между ключевой ставкой и ставкой рефинансирования заключаются в том, по отношению к каким кредитам они применяются. Суть одна: это стоимость выданных ЦБ РФ кредитов, однако длительность действия договора отличается.

Чтобы понять это, необходимо разобраться в терминологии. Ключевая ставка – это стоимость выданного Центробанком кредита финансово-кредитным организациям на короткий срок. Именно на основании этого показателя рассчитывается доходность депозитов и стоимость займов для физических и юридических лиц.

Ставка рефинансирования – стоимость долгосрочных кредитов от ЦБ. Используется для расчета штрафов и пени в государственных организациях.

На практике эти два показателя являются одинаковыми. Впервые их уравняли в 2016 году. С тех пор при изменении одного показателя изменяется и второй на аналогичное число пунктов.

Таким образом, отличие по факту только в терминологии. Все они оказывают одинаковое влияние на экономику страны, стимулируя или сдерживая рост и предложение и увеличивая или снижая реальную стоимость денежной массы.

Чем отличается учетная ставка от ставки рефинансирования

Учетная ставка Центрального Банка это - стоимость кредита, под которую ЦБ выдает деньги в долг коммерческим банкам.

Согласно действующему законодательству, Центробанк устанавливает учетную ставку минимального значения. Этот показатель еще называется ставкой рефинансирования. Но, в отличие от этого термина, коммерческие банки устанавливают учетную ставку тоже самостоятельно. Это важный финансовый инструмент, который позволяет управлять различными тенденциями на финансовом рынке.

Разница между ставкой ЦБ РФ и коммерческого банка

Если показатель Центрального Банка – это ключевой индекс, позволяющий изменить ситуацию на рынке, то в случае с коммерческим – это цена кредитов, которые фирма выдает физическим и юридическим лицам.

Она рассчитывается индивидуально, исходя из следующих нюансов:

состояние кредитного портфеля организации;
уровень закредитованности населения;
состояние финансового рынка;
наличие свободных денежных средств.

Разница между ключевой ставкой и процентом банка – это доход финансово-кредитного учреждения. Сегодня российские организации выдают кредиты, стоимость которых превышает показатель рефинансирования в 7–8 раз. Несмотря на постепенное снижение стоимости ссуд для кредиторов, они не спешат снижать проценты.

На что влияет ставка коммерческого банка

По сути, она влияет только на стоимость кредитов конкретно взятого банка. Но если ее меняют такие гиганты, как Альфа-Банк, ВТБ или Сбербанк, то происходит тенденция по изменению ситуации на рынке в целом.

Существует несколько видов ставок:

простая;
сложная;
номинальная.

В зависимости от ее вида, необходимо применять различные формулы для расчета итоговой переплаты по кредиту.

Сегодня банки не заинтересованы снижать процент по кредитам, так как состояние кредитного портфеля не идеально. Доля невозвратных долгов достаточно высока. Кредиторы обязаны платить налоги на прибыль с выданных ссуд. Именно поэтому в ближайшее время россиянам не придется ждать значимого снижения процентов.

Динамика ставки рефинансирования ЦБ РФ: 1.01.1992–26.03.2019

Изучение динамики помогает понять экспертам, как развивалась экономика государства в течение нескольких лет. Эти данные являются более важными, чем заявления большинства политических деятелей.

Таблица со значениями ставки рефинансирования по годам: 1.01.1992–26.03.2019

Исходя из графика, можно сделать вывод, что средний уровень инфляции за последние 2 года значительно снизился. Эта тенденция продолжается, несмотря на санкции и девальвацию национальной валюты.

Значение с 2019 года - 7.75%. Официальный сайт Центробанка: cbr.ru.

Изучая ставку рефинансирования и историю ее изменений, можно предположить, что Банк России ведет сбалансированную политику по снижению инфляции и стимулированию внутреннего производства в стране. Сегодня ставка рефинансирования эквивалентна ключевой. Но до сих пор активно применяется именно старый термин, так как он помогает финансовым организациям правильно считать проценты за предоставление денег в долг и штрафные санкции при нарушении договора.

Большинство экспертов сходятся во мнении, что тенденция снижения сохранится, пока уровень инфляции в стране не достигнет 4%. Именно такой показатель был поставлен действующим президентом РФ перед ЦБ во второй срок пребывания на данном посту.

Согласно оценкам некоторых специалистов, санкции Европы и США должны принести свои плоды в скором времени, что приведет к увеличению ключевой ставки. Такое мнение существует у западных экспертов, которые специализируются на российском направлении.

Центральный банк Российской Федерации (Банк России)
Пресс-служба

107016, Москва, ул. Неглинная, 12

Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 6,00% годовых

Совет директоров Банка России 7 февраля 2020 года принял решение снизить на 25 б.п., до 6,00% годовых. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий в целом остаются стабильными. Темпы роста российской экономики увеличились во втором полугодии 2019 года. Сохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают над проинфляционными. В этих условиях с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Динамика инфляции. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Годовой темп прироста потребительских цен в январе снизился до 2,4% (с 3,0% в декабре 2019 года) как за счет выхода из расчета эффекта повышения НДС, так и за счет умеренного темпа роста цен в январе. Годовая базовая инфляция по итогам января снизилась до 2,7% после 3,1% в декабре. Показатели инфляции, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи или ниже 3%.

В январе дезинфляционные факторы продолжили оказывать существенное влияние на инфляцию. Годовые темпы роста цен на продовольственные и непродовольственные товары продолжали снижаться. Расширение предложения на отдельных продовольственных рынках способствует сохранению низких месячных (с исключением сезонности) и годовых темпов роста цен на продовольствие. Произошедшее в 2019 году укрепление рубля, наряду с замедлением инфляции в странах - торговых партнерах, ограничивает рост цен на импортируемые товары. Сохраняется влияние на инфляцию сдержанного спроса, в том числе внешнего.

В январе инфляционные ожидания населения несколько снизились, при этом оставаясь на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий стабильны. Произошедшее замедление годовой инфляции создает условия для дальнейшего снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса.

По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия. Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться. Продолжилось снижение доходности ОФЗ и депозитно-кредитных ставок. Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и снижение доходностей ОФЗ создают условия для дальнейшего снижения депозитно-кредитных ставок, что поддержит рост корпоративного и ипотечного кредитования. Вместе с тем постепенно замедляется рост потребительского кредитования, в значительной мере вследствие ужесточения неценовых условий под действием макропруденциальных мер Банка России.

Банк России будет оценивать влияние уже принятых решений по ключевой ставке на денежно-кредитные условия и динамику инфляции.

Экономическая активность. По первой оценке Росстата, прирост ВВП в 2019 году составил 1,3%, что соответствует верхней границе прогноза Банка России 0,8–1,3%. Динамика расходов на конечное потребление внесла основной вклад в рост ВВП в 2019 году. В свою очередь, снижение физического объема экспорта оказало значимое отрицательное влияние на динамику ВВП.

В IV квартале в основном продолжилось улучшение показателей экономической активности. Так, поддержку инвестиционной активности в конце прошлого года оказало ускоренное увеличение капитальных расходов бюджета, в том числе в связи с реализацией национальных проектов. Продолжился годовой рост оборота розничной торговли и промышленного производства. Однако опережающие индикаторы по-прежнему указывают на сохранение слабых деловых настроений в промышленности, особенно в части экспортных заказов. Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях замедления роста мировой экономики.

Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления. Безработица вблизи исторически низких уровней обусловлена не расширением спроса на труд, а одновременным сокращением численности занятых и трудоспособного населения.

Прогноз роста ВВП в 2020–2022 годах сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 1,5–2,0% в 2020 году до 2–3% в 2022 году. Это возможно по мере реализации комплекса мер Правительства по преодолению структурных ограничений, в том числе реализации национальных проектов. При этом ожидаемые на прогнозном горизонте пониженные темпы роста мировой экономики продолжат оказывать сдерживающее влияние на рост российской экономики.

Инфляционные риски. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают над проинфляционными. Это прежде всего связано с состоянием внутреннего и внешнего спроса. Сохраняются дезинфляционные риски со стороны динамики цен на отдельные продовольственные товары, в том числе за счет роста предложения. Возможно продолжение влияния на рост цен произошедшего в 2019 году укрепления рубля. Реакция как потребительского, так и инвестиционного спроса частного сектора на смягчение денежно-кредитных условий и стимулирующие бюджетные меры может быть ограничена сдержанными настроениями потребителей и бизнеса.

Вместе с тем необходимо учитывать действие проинфляционных факторов. Не исключены риски разворота тенденций на рынке продовольствия, учитывая, что соотношение временных и постоянных факторов на этом рынке сложно оценить. Наряду с этим, реализованное смягчение денежно-кредитной политики может оказать более существенное повышательное влияние на инфляцию, чем оценивает Банк России.

Риски, связанные с торговыми спорами, несколько снизились. Тем не менее сохраняется риск дальнейшего замедления темпов роста мировой экономики, в том числе под влиянием геополитических факторов, усиления волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, что может оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания. Дополнительным фактором неопределенности для ближайших кварталов является ситуация с коронавирусом.

По оценкам Банка России, реализация заявленных в январе дополнительных социальных мер не окажет существенного проинфляционного влияния. При этом в течение 2020 года на динамику инфляции будет влиять график исполнения бюджетных расходов.

На более длинном горизонте сохраняются проинфляционные риски со стороны ряда внутренних условий. Значимым риском остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания. На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат и возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 7 февраля 2020 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз .

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 20 марта 2020 года . Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России - 13:30 по московскому времени.

Статьи по теме