Прогноз российской экономики на 10 лет. Прогноз Кудрина: Россию ждет долговой кризис. Рубль, резервы и ключевая ставка
Следующий год обещает быть нелегким для России. Учитывая общее бездействия властей на фоне усугубляющегося спада в национальной экономике и отказа высшего руководства страны от решительных действий, можно ожидать продолжения ухудшения финансово-экономического состояния государства. Кроме того, наступающий год должен будет определить вектор последующего развития на ближайшие годы. Отправной станут президентские выборы.
Эксперты уже в начале 2017 года делали предварительные прогнозы развития экономики России в 2018 году. Так, довольно разноплановую информацию давали специалисты финансово-аналитических, консалтинговых, инвестиционных и страховых компаний. Несмотря на значительные различия в вариантах, представленных аналитиками, есть в них нечто общее – неизменная привязка экономического состояния к вектору внешней и внутренней политики. Также экономический прогноз зарубежных специалистов рейтинговых агентств и финансовых компаний для России на будущий 2018 год «заточен» под вероятные политические события, военные действия и разрешение территориальных споров.
Неоправданный оптимизм излишен
Для финансистов внимательно наблюдающих за состоянием национальных экономик европейских стран и США непонятной и довольно рискованной выглядит позиция действующего правительства. Оно официально провозглашает окончание финансового кризиса и наиболее тяжелого времени для домашних хозяйств и предприятий. Всё это происходит на фоне довольно скромных показатели российской экономики по завершению 2016 года и на начало 2017 года. Так, например, за первый квартал настоящего года ВВП страны характеризуется спадом. Но в этом году он составил всего 1,2 %, а не 3,7%, как в аналогичном квартале прошлого года. При этом экономисты журнала «Профиль» напоминают читателям о том, что замедление спада не равноценно началу роста. Одновременно с этим продолжается рецессия в экономике что отразилось на апрельской статистике. В частности, аналитики Внешэкономбанка говорят о том, что результаты апреля минусовые.
Эксперты отмечают и в целом неудовлетворительную динамику по показателю ВВП за последние 4 года (рис. 1).
Годовой темп роста ВВП России
Относительная разнонаправленность движения показателей, характеризующих экономику страны, создает ложное впечатление о выравнивании ситуации и преодолении кризиса. Однако стоит подвергнуть тщательному изучению свежие данные и вот какая картина получается. С одной стороны, отмечается рост экспортно-сырьевого сектора, который оценивается, в среднем, в полтора процента. Растет и оборонная промышленность, то на 15%, то на 13% в год. И даже забытое всеми сельское хозяйство устойчиво имеет 3% роста в год.
И при всем этом, чего ждать от страны, в которой уже на протяжении 16 месяцев подряд происходит стабильное снижение доходов населения? Это совершенно закономерно приводит в упадок розничную торговлю, сектор услуг, рынок строительства, автомобилестроение, туризм и прочая, прочая. Стабильное сокращение инвестиций в экономике также не представляется позитивным фактором, позволяющим рассуждать о восстановлении экономики. Прогноз экспертов относительно возможности выравнивания инвестиционного рынка также остается неутешительным на фоне сохранения обостренных отношений с Западом и агрессивной санкционной политики Европы.
Прогноз базовых показателей для Экономики России по версии http://www.tradingeconomics.com/russia/forecast
Хоть мнения аналитиков и расходятся в части того, когда же в России начнется подъем, о котором сообщают официальные источники, но физического присутствия, которого в финансовом выражении найти невозможно, но стоит рассчитывать на то, что именно в 2018 году станет понятно хотя бы то, каким курсом пойдет государство. Нормальное состояние экономики, согласно всем существующим теориям, — рост и расширение. В целом, разворот от падения в 0,8% до роста в 0,5% — невелик, преодоление его развитой экономикой возможно за период равный финансовому году.
Прогнозы же для России зависят не столько от возможностей ее секторов производства и оказания услуг, сколько от экспортных цен на ресурсы. В частности, если цена на нефть возрастет в течение только этого года до 60 долларов, то у нашей страны есть вполне реальные перспективы начать новый тренд, развернуть ситуацию и направить рельсы экономического развития на рост. Однако все до единого эксперты прогнозируют, что даже при повышении цен до хотя бы 57 долларов за баррель, такая тенденция не будет долгосрочной и не позволит прийти в себя нашей экономике. Примеры такого поведения рынка уже имеются и их последствия не были для России положительными (рис. 2).
Не стремитесь перевести Ваши сбережения в валюту в 2018 году. Наличие проблем в экономике страны позволяет говорить о непредсказуемой волатильности валютных пар и рынка финансовых инструментов в целом. Инвестировать лучше в так называемые «длинные» деньги с окупаемостью в 2-3 года.
Нет уверенности, однако, в том, что и ответственные лица в Министерстве и Правительстве не ждут таких «подарков» от рынка и не планируют сформировать бюджет на 2018 год, исходя из таких вот неоправданно позитивных расчетов.
Рис. 2. Динамика цен не нефть
Возможные пути развития
Дополнительная эмиссия денег: последняя надежда или шанс на «выздоровление»
В связи с отсутствием перспектив на позитивные изменения в российской экономике, среди специалистов с новой силой разгорается спор о возможности использования дополнительной эмиссии денежной массы в виде инструмента поддержки. В то время как аналитики только размышляют над тем насколько высоки риски запуска печатного станка и ожидают последствий, руководство страны уже давно приняло решение о том, что печатание денег возможно. Для чего оно используется?
- военные расходы;
- исполнение обязательств перед работниками в бюджетном секторе экономики;
- соблюдение обязательств в социальной политике государства;
- обеспечение потребности финансирования целевых программ.
Эксперимент такого рода уже проводился, в частности самым крупным фактом запуска денежной массы в экономику была покупка ЦБ у Министерства Финансов иностранной валюты. При этом планируется что Центральный банк за довольно короткий период ближайшего года может таким образом ввести в экономику более полутора триллионов рублей в том числе за счёт программы по спасению банков. Что ждет Россию в 2018 году, если уже сейчас дополнительная масса денег была напечатана в объеме 358 млрд. руб. Эти деньги будут впоследствии выдаваться всем вкладчикам, у банков которых ЦБ РФ отозвал лицензию на осуществление деятельности.
С такой политикой финансирования можно ожидать, что Центральный банк будет просто определять допустимый объем эмиссии на 2018 год для Росси. Однако такой подход будет не только тормозить текущее развитие, но и станет проблемой для нового (если оно будет новое) руководства страны, которое приступит к выполнению своих обязанностей уже в первом полугодии 2018 года.
Против оптимистического экономического прогноза для России на 2018 год есть пока еще один значительный ограничивающий фактор – отказ нынешней власти смотреть в перспективу. Никаких содержательных решений относительно развития системы подвергает большому риску все будущее государства.
Экономическая ситуация имеет тренд на фиксацию имеющихся направлений, которые хотят и поддерживают систему в работоспособном состоянии, но не дают ей возможности вырваться вперед.
Таким образом, большая часть прогнозистов ждет, что сценарий экономического развития страны в 2018 году будет скорее негативным, чем позитивным, вне зависимости от того, каковы официальные позиции Минфина и главы Правительства.
Дорогие читатели! В рубрике «Деньги-2018» значимые финансовые аналитики и эксперты ответят на самые популярные вопросы – как обмануть инфляцию, сколько будет стоить рубль и доллар, брать ли ипотеку, майнить ли биткоины, а также в каких случаях хранить деньги под подушкой. А еще мы коснемся возможных проблем и перспектив бизнеса в России в 2018 году. Надеемся, что информация окажется для вас полезной.
ПРО РУБЛЬ, ЕВРО, ДОЛЛАР, АКЦИИ, БЛОКЧЕЙН И БИЗНЕС
Наталья Мильчакова,
заместитель директора аналитического департамента
компании Альпари
– Каковы ваши прогнозы для валютного рынка? Стоит ли играть на валютных биржах, покупать наличную валюту, переводить деньги в валютные депозиты?
– Мы полагаем, что до конца года и в начале 2018 года доллар останется в коридоре 58-60 руб./долл., а евро – в диапазоне 68-70 руб./евро. Пару евро/доллар можем увидеть в начале года на уровнях 1.17-1.19 долл./евро. На валютных биржах играть стоит, если только не играть на курсах экзотических валют – там риски колоссальные, уж лучше биткоин (но для инвестиций в биткоины нужно много денег). Однако сначала инвестору надо оценить свои риски и понять, как много или как мало он готов потерять в случае неблагоприятной для него конъюнктуры рынка. Если он не готов к большим потерям и большим доходам, тогда форекс и рынок акций ему следует обходить стороной. Если не готов потерять вообще ни копейки, то следует держать деньги в Сбербанке или купить в том же Сбербанке либо в ином проверенном банке наличные доллары и держать их дома под подушкой. Но и доходность по вкладам будет маленькой. Если выбирать между наличной валютой и валютным депозитом, то лучше наличная валюта, процент по валютным депозитам в российских банках очень маленький, а с наличной валютой, например, можно поехать за границу на рождественский шопинг, например. Однако и вложения в наличную валюту имеют свои риски. Например, те, кто держал в течение этого года сбережения в долларах, много потеряли, а те, кто держал сбережения в евро, мог заработать за год 11-12% прибыли. А рубль с начала года укрепился к доллару только на 1.3%, к евро – упал на 9%. Неопределенность и риски есть везде, надо только научиться (и самое главное – хотеть) правильно ими управлять.
– Перспективы рубля и рынка отечественных ценных бумаг? Стоит ли ждать прибыли от таких вложений?
– Как на валютном рынке, так и на фондовом можно получить и прибыль, и убытки. Важно только выбрать правильный инструмент для инвестирования. Например, в 2016 году рубль укрепился к доллару более чем на 20% и стал самой «супердоходной валютой» мира. А в текущем году рубль, по всей видимости, закончит год укреплением к доллару, но оно может оказаться очень небольшим. Так что на финансовых рынках есть и третий вариант – получить за год доходность ниже инфляции. На рынке ценных бумаг многое зависит от того, какую форму инвестирования вы выбираете. Если вы выбираете так называемое коллективное инвестирование, то есть отдаете деньги в паевые фонды, надо быть готовыми к тому, что доходность будет невысокой, темпы инфляции плюс несколько процентных пунктов. И даже при такой форме инвестирования есть риск понести убытки. Лучше, на наш взгляд, купить акции напрямую. В текущем году очень хорошую доходность показали бумаги Татнефти. По акциям госкомпаний и «голубых фишек», то есть самых надежных эмитентов, также платятся неплохие дивиденды. В начале года можно приобрести привилегированные акции надежного эмитента, по ним платятся дивиденды выше инфляции.
– Что ожидает бизнес в 2018 году? К чему ему готовиться: к новым налогам, жестким проверкам, дорогим кредитам, дальнейшему снижению покупательской способности или напротив маятник наконец качнется в другую сторону?
– В 2018 году будут новые налоги (акцизы на бензин и ряд подакцизных товаров, возвращение налога на движимое имущество), но также появятся и новые налоговые льготы, например, регионы уже получили право (но именно право, а не обязанность) освобождать предприятия от налога на движимое имущество, и некоторые регионы с 1 января воспользуются этим правом. К сожалению, налогов не станет меньше. Процент по кредитам продолжит снижаться, и кредиты станут доступнее, другое дело, что не для всех: например, предприятиям, не владеющим землей, недвижимостью или большим количеством основных фондов, будет сложно получить кредит, так как они не смогут предоставить банку устраивающий его залог. А вот «кошмарных» проверок в будущем может стать меньше с развитием новых технологий, точнее многие из них будут осуществляться, но в электронном виде. Вероятно, и все более широкое применение технологии блокчейна скажет свое слово. Что касается покупательской способности, то, согласно официальным прогнозам, потребительский спрос в 2018 году будет восстанавливаться, но на докризисном уровне сможет восстановиться только после 2019 года. Так что повод для оптимизма имеется, но это будет сдержанный оптимизм.
ПРО АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ, ЗОЛОТО, НЕФТЬ И ВАЛЮТУ
Андрей Кочетков,
аналитик «Открытие Брокер»
В новом 2018 году инвесторам стоит проявлять довольно высокую осторожность из-за рисков непредсказуемого характера. Речь идёт о возможных новых ограничениях со стороны США, где обострились внутриполитические противоречия. Кроме того, в 2018 году Федеральная резервная система (ФРС) может продолжить повышать ставку, что повысит ривлекательность долларовых инструментов и будет оказывать давление на рискованные активы.
Тем не менее, для российских инвесторов остаются все ещё актуальными вложения в государственные облигации федерального займа (ОФЗ), которые дают доходность выше инфляции и банковских депозитов. Для населения также планируются новые выпуски «народных облигаций» с довольно привлекательной доходностью. Актуальность этих инструментов также будет возрастать, поскольку ЦБ РФ способен ещё несколько раз снизить ставку.
Фондовый рынок
Кроме того, на фондовом рынке остаются весьма интересные истории. В случае продолжения смягчения денежной политики ЦБ РФ, дивидендная доходность ряда бумаг станет ещё более интересной. Это касается и акций «Газпрома», «Аэрофлота», металлургов и представителей электроэнергетики. Кроме того, некоторые акции остаются слабо оценёнными рынком. В последнее время под давлением был сектор телекоммуникаций, да и электроэнергетики. В будущем году можно ждать роста интереса к бумагам представителей этих отраслей.
Нефть
Конъюнктура рынка нефти в 2018 году будет достаточно стабильной, хотя нельзя исключать временных периодов снижения. В частности, под конец 2018 года вновь появятся беспокойства, связанные с риском прекращения OПЕК+ соглашения по ограничению добычи. Однако в 2018 году рынок может оказаться дефицитным, поскольку продолжает расти спрос, а старые месторождения истощаются. Все это происходит на фоне недофинансирования отрасли, что в будущем сформирует дефицит добывающих мощностей. Пока на 2018 год прогноз по нефти укладывается в диапазон $55-70.
Валюта
Валютный рынок в 2018 году будет отличаться нестабильностью. ФРС способна продолжить повышать ставку, что будет поддерживать доллар, но уже в II полугодии пальму первенства может перехватить евро, так как ЕЦБ подойдёт к срокам завершения количественной программы стимулирования, а также может столкнуться с необходимостью отказа от отрицательной ставки. На этом фоне российский ЦБ также может продолжить снижение ставки, что ослабит привлекательность рубля в рамках стратегии «Carry Trade». Однако высокие цены на нефть вкупе с экономическим ростом должны защитить национальную валюту от сильного ослабления. В целом, на 2018 год мы пока ожидаем рубль в диапазоне 55-62 за доллар.
Золото
Золото в условиях ожиданий повышения ставки ФРС и возможного свёртывания стимулов Европейского центрального банка (ЕЦБ) не обещает больших перспектив. Данный инструмент наиболее выгоден в условиях высокой инфляции или геополитической напряжённости в мире. Соответственно, пока инфляция в основных экономиках достаточно слабая. Геополитические проблемы в мире имеются, но пока не носят критического характера. Соответственно, золото не имеет каких-то фантастических перспектив. Впрочем, если на западных рынках начнётся глубокая коррекция и рост «страхов» нового кризиса, то у золота появится шанс, как инструмента убежища. Тем не менее, пока мы ожидаем диапазон торговли на уровне $1150-1300 на 2018 год.
ПРО БИТКОИНЫ
Андрей Фишер,
директор Регионального Центра «Сибирский»
Блока «Корпоративно-Инвестиционный Банк»
Альфа-банка в Новосибирске
Позиция государства по биткоину пока не определена, поэтому поделюсь личным мнением. Биткоин и аналоги криптовалют очень быстро растут. Здесь конечно есть очень большая спекулятивная составляющая. Но если разобраться то на сегодняшний день это самая обеспеченная валюта. Все валюты уже давно не имеют привязки к золотому стандарту. Это просто напечатанная бумага. А за биткоином стоит майнинг – конкретная информация, которая будет использована в операциях типа блокчейна, где надо использовать криптозащиту и где она может быть физически использована. То что в будущем цивилизация перейдет на эту валюту возможно. Это может быть один из векторов дальнейшего развития. Такая вероятность есть. Это как с мобильным телефоном: в семидесятые мы не могли себе представить такую возможность, а сегодня он есть у каждого.
ПРО ИПОТЕКУ
Брус Алексей, эксперт Департамента экспертизы
и сопровождения сделок Агентства Недвижимости
«ПРАВДА»
Сегодня довольно часто обсуждается вопрос – чего стоит ожидать от ипотеки в 2018 году и стоит ли брать или нужно пока повременить? Мнения по данному вопросу неоднозначные, и даже можно сказать – противоположные.
Некоторые эксперты выступают за то, что ипотека в этом году весьма выгодная, а это значит – надо брать. Безусловно немаловажную роль играет тот факт, что в 2017-ом году значительно снизился ключевой процент, на основании которого все коммерческие банки выставляют ставки для своих заемщиков. Для сравнения еще пару лет назад процент по ипотеке доходил до 13-14% годовых, а сейчас ключевая ставка равна 8,5, что позволило многим банкам понизить свои проценты для обычных физических лиц.
Другие считают, что это кабала, так как человек ежемесячно на протяжении 20-30 лет будет ежемесячно отдавать часть своей заработной платы Банку. Здесь как аргумент можно привести ипотеку в США, где ставка составляет всего 1-3% годовых, или в Японии, где ставка – 1-2% годовых, когда в России она начинается от 9,5-11%. Безусловно, за длительный период действия кредитного договора, переплата по ипотеке может во много раз превысить изначально взятую сумму.
Однако при всех плюсах и минусах ипотечного кредитования, если перед человеком уже встал подобный вопрос, значит надобность в улучшении жилищных условий уже есть, а вот собственных средств на приобретение жилья пока нет. И в данном случае приобретение недвижимости в ипотеку – хороший вариант. Тем более что в последнее время наблюдается тенденция к снижению ипотечной ставки.
Если, к примеру, сравнивать с 2014-2015 годами, когда процентная ставка начиналась от 13% и выше, то сейчас в 2017 году ипотеку взять выгоднее. Ставка составляет в среднем от 9 до 11.5% годовых (в некоторых Банках есть даже ставки в 7.4%, но там много дополнительных условий). При несложном подсчете можно понять, что что при кредите в несколько миллионов разница в 2-3% достаточно существенно отразится на платежах и итоговой переплате. Поэтому, если вы планируете покупать недвижимость с помощью ипотечного кредита, то скорее всего ждать лучших времен нет смысла.
Шоки, санкции, колебания
Мы собрали известнейших российских экономистов, чтобы узнать их прогнозы на 2018 год и подвести итоги года уходящего. Экс-министр экономики Андрей Нечаев, член-корреспондент РАН, директор Института экономики РАН Руслан Гринберг, директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев, председатель научного совета Института экономики роста им. Столыпина Яков Миркин рассказали и о том, как россиянам обезопасить свои доходы.
Российская экономика прожила очередной год, который получился весьма противоречивым. С одной стороны, большинство макроэкономических показателей свидетельствуют о том, что страна начала выходить из кризиса после предыдущих двух лет провала: ВВП пусть не сильно, но все-таки растет, инфляция - рекордно низкая, курс рубля стабилен. С другой стороны, реальные доходы населения продолжают сокращаться, и, как показывают многочисленные соцопросы, тяжелые финансовые времена для большинства россиян продолжаются.
Считаете ли вы предварительные итоги 2017 года неожиданными? Свидетельствуют ли они, что страна выходит из кризиса?
Игорь Николаев: - Итоги получились противоречивыми, но назвать их неожиданными нельзя. Логично было бы предположить, что если кризис закончился - значит, причины, которые его вызвали, ослаблены или ликвидированы.
Но у нас кризис структурно отягощен внешними факторами - падением цен на нефть и санкциями. Получается, что кризис закончился, а его причины и структурные проблемы остались?
Стало полегче, потому что цены на нефть выросли с прошлогодних 40 до 60 долларов за баррель. Но при этом наша экономика не перестала быть сырьевой, доля малого бизнеса не выросла с весьма низкого уровня в 20%, бюджетные перекосы не ликвидированы. Поэтому то, что произошло в уходящем году, - это не выход из кризиса, а адаптация к новым условиям. То есть произошла коррекция, временное улучшение, а проблемы не решились. И цифры об этом свидетельствуют.
Посмотрите последние данные Росстата: сельское хозяйство - минус 2%, строительство - минус 3,1%, промышленность - на нуле. При этом Минэкономразвития дает прогноз, что по итогам года ожидается рост российского ВВП на 2,1%. Но этого не будет, у нас по итогам трех кварталов - 1,6%. Это значит, что кризис никуда не ушел, и расслабляться не стоит.
Руслан Гринберг: - Президент РФ на недавней пресс-конференции сказал, что начался устойчивый рост. Я понимаю, что власть должна излучать оптимизм. Но у других развивающихся стран, с которыми мы соизмеримы, - например, у Китая, Индии, - годовой рост ВВП составляет 6–7%.
Похоже, что наша хорошая нефтяная история закончилась, все радуются, что мы слезаем с нефтяной иглы. Но, с другой стороны, нет компенсирующих факторов, которые могли бы направить экономику на траекторию устойчивого роста. Затянувшаяся стабильность переходит в застой, и мы переживаем сейчас такое время.
Яков Миркин: - Давайте все-таки посмотрим на всю картину. В 2016 году начался рост цен не только на сырье, но и на металлы, что для России выгодно. Кроме того, за время кризиса удалось удержать объемы извлечения и экспорта сырья, несмотря на то, что в 2013–2014 годах наши западные партнеры призывали снижать зависимость от российского экспорта. Но эта зависимость снижалась не так быстро, как мы опасались.
Кроме того, если посмотреть на те же самые данные Росстата, то у нас есть «острова роста»: военная промышленность, зерновое хозяйство, фармацевтика. А если приглядеться еще внимательнее, то у нас за этот год случилось настоящее экономическое чудо в производстве трамваев: в 2014 году мы производили 1–3 трамвая в месяц, а сейчас - 20 трамваев. А еще у нас такое же экономическое чудо - в производстве тротуарной плитки.
Но при этом по продолжительности жизни Россия занимает 100-е место в мире, а по ВВП на душу населения нас обгоняет даже Малайзия. У нас «костыльная» экономика - когда государство искусственно создает условия для неких точек роста: больший доступ к кредиту, бюджетное финансирование, налоговые стимулы. То есть вместо того, чтобы нормализовать рыночные условия в целом, мы создаем парники, вокруг которых - пустынная равнина.
С высоких трибун нам все последние месяцы говорят о достижении в стране экономической стабильности. Но как эта стабильность сочетается с продолжающимся падением реальных доходов населения?
Андрей Нечаев: - Макроэкономические показатели, которые так оптимистичны в официальной статистике, вызывают сомнения и вопросы. Главное, что смущает, - чрезвычайно высокая волатильность основных компонентов роста.
Единственное, что стабильно, - падение реальных доходов населения. Более того, по данным за последние 10 месяцев, это падение ускорилось. Население оказалось главным пострадавшим от кризиса. Сейчас объемы падения реальных доходов такие, что можно смело говорить об ухудшении уровня жизни. У россиян происходит тяжелая адаптация поведенческой модели к новым реалиям: люди начинают хуже питаться, сокращают потребление.
Мы получили экономический рост низкого качества, и к тому же крайне неустойчивый. Может быть, за счет эффекта низкой базы и получится по итогам года рост ВВП на 2%, но этот рост - непонятно во имя чего, потому что он не позволит решать социальные задачи.
Яков Миркин: - Той стабильности, про которую нам рассказывают, стоит опасаться. Хотя бы потому, что ей угрожает нестабильность нашей финансовой системы, которая по-прежнему мелкая - она неадекватна размерам экономики.
Нам говорят о стабильности банковской системы, но у трех крупных частных банков оказались плохие активы, и их спасает государство. Нам говорят, что у нас рекордно низкая инфляция - 2,5%. Но инфляция у промышленных производителей - 8%. Рост тарифов на транспортные перевозки - так же 8%.
И наконец, нам говорят о стабильности рубля. Мы трижды «счастливо» переживали время стабильного рубля, которое каждый раз заканчивалось взрывной девальвацией, входом спекулянтов, кэрри-трейдеров нерезидентов на рынки акций: такое происходило в 1998-м, в 2008-м и в 2014 годах.
Это стабильность больного, спасающегося по принципу «исцели себя сам». А этому больному хочется жить и даже бегать на быстрых скоростях, поэтому врач должен применять к нему особые рецептуры.
Из ваших выступлений вытекает, что все наши макроэкономические показатели нестабильны и противоречивы. Тогда назовите один - важнейший, на ваш взгляд, фактор, который наиболее показательно характеризовал бы уходящий год.
Андрей Нечаев: - Безусловно, падение доходов населения. Этот показатель перевешивает все остальное. Ради чего все экономические упражнения, если падает уровень жизни людей?
Игорь Николаев: - Я согласен: динамика реальных располагаемых доходов населения. В этом показателе и инфляция учтена - та самая, супернизкая. Возникает вопрос: почему при такой инфляции реальные доходы населения падают? Если экономический рост не приводит к увеличению доходов населения, то тьфу на такой экономический рост.
Руслан Гринберг: - Было бы странно, если бы я не согласился с моими коллегами. Зачем тогда нужна экономика, если не для роста доходов населения и улучшения уровня жизни людей?
Но у нас она действительно особая. У нас в апогее роста считалось, что каждый пятый живет хорошо на одну зарплату, сейчас таких «счастливчиков» уже меньше. Остальные четыре пятых спасаются тем, что выращивают огурчики, помидорчики на своих шести сотках. Людям наплевать на экономический рост - им нужен нормальный личный доход.
- Какие экономические риски нам угрожают в 2018 году?
Игорь Николаев: - После коррекции экономики в этом году, в следующем не будет траектории роста выше среднемировых темпов, как в поставленной президентом задаче на 2019–2020 годы. Будет в лучшем случае стагнация.
Есть и другие факторы риска: обострение внешней политической обстановки, усиление антироссийских санкций (уже в феврале), возможное падение цен на нефть. Сейчас есть интерес у Саудовской Аравии к тому, чтобы продлить соглашение ОПЕК+ (меморандум, подписанный 13 странами ОПЕК и 11 независимыми производителями, включая Россию, о добровольном совращении добычи нефти. - «МК»), но участники уже обсуждают, как будут выходить из него.
Плюс сланцевики в США вышли на новый уровень и наращивают добычу. Наша экономика, которая осталась сырьевой, закономерно негативно среагирует на это.
Отсюда прогноз: в 2018 году не будет провала, но показатели окажутся хуже, чем в 2017 году. В частности, по ВВП проболтаемся около нуля. Однако по реальным доходам может и не быть провала: перед выборами проиндексировали пенсии, зарплаты, будет закачка денег на «социалку». В этом смысле большее беспокойство вызывает 2019 год: что будет после выборов?
Руслан Гринберг: - Один мой польский друг сказал о российской экономике: «У вас положение хорошее, но не безнадежное». Я в это тоже верю.
С одной стороны, нет предпосылок для социальных катаклизмов, турбулентности. Определилась позиция руководства страны: надо сохранять стабильность. Это значит - держать низкую инфляцию, дефицит бюджета не расширять, не стремиться к большим стройкам, которые требуют значительных вложений.
Но мы упустили производство простых товаров, в этом уже невозможно конкурировать с Азией. Невозможно конкурировать с Германией, США по производству инвестиционных товаров. Поэтому, чтобы ускорить экономический рост, у нас два пути: задействовать пространственный потенциал России, который пока в должной степени не используется (коридоры развития, высокоскоростные магистрали и железные дороги) и развивать масштабное жилищное строительство, субсидируемое государством.
Яков Миркин: - Мой прогноз - дружественный. Россия является кусочком мировой экономики, и нас будет поддерживать спрос со стороны растущей мировой экономики на российское сырье. Это значит, что торговая основа социальной стабильности сохранится.
С другой стороны, мировые цены на сырье - это финансовый товар, который сильно зависит от того, что происходит в браке двух резервных валют - доллара и евро. А здесь высока вероятность резких колебаний.
Следующий фактор риска - геополитические шоки. В частности, фактор Северной Кореи, незримо влияющий на экономику за счет непредсказуемости.
Третье: есть несколько сценариев, почему поток горячих денег в российское экономику из-за рубежа развернется, что создаст проблемы для рубля, инфляции, банков, инвестиций. Эта вероятность накапливается. Главное - не создать сверхконцентрации рисков, чтобы нашего больного - экономику - не продуло где-нибудь: любая новая болячка его убьет.
Андрей Нечаев: - Важно, какую позицию по социально-экономической политике займет президент. Очевидно, что мы стоим на развилке, потому что действующая модель зашла в тупик. Стратегические программы разрабатываются, но пока непонятно, во что это выльется. Самое ужасное, если программы скрестят, как ужа с ежом.
С точки зрения внешних факторов важно, какие решения по санкциям США примут в феврале. Европа уже сказала, что не улучшает, но и не ухудшает ситуацию. А вот Трамп, отмывающийся от обвинений в связях с Россией, ничему противостоять не будет.
Одна история, если будет усиление персональных санкций (в этом смысле показателен прецедент с задержанием во Франции Сулеймана Керимова - это был сигнал, который олигархи услышали), другая - если последует удар по всему нашему финансовому сектору.
По нефти: судя по прогнозам минэнерго США, у них добыча будет больше 10 млн баррелей в день в следующем году, а некоторые эксперты говорят, что и того больше - 11–12 млн. Если так, то США становятся самым крупным производителем нефти. Поэтому ОПЕК займет другую позицию - им больше не будет смысла искусственно сокращать добычу. А это может опять «уронить» баррель. Вопросы вызывает и банковский сектор, где активно санируются крупные банки. Так что факторов риска на будущий год хватает.
- Посоветуйте, как на фоне тех рисков, о которых вы говорили, обычным людям обезопасить свои доходы…
Игорь Николаев: - Плохие времена в экономике еще не закончились, и принимать за чистую монету уверения властей о наступившей стабильности не стоит. Сейчас лучше взять себя в руки и постараться подзаработать: не пожалеете!
Еще сейчас самое время потребовать с должников вернуть вам одолженные ранее деньги: дальше их возвращать будет сложнее.
А вот покупать биткоин я не советую, какой бы ажиотаж сейчас по этому поводу ни царил. Для того, чтобы влезать на этот рынок, надо как минимум разбираться в вопросе, а для подавляющего большинства россиян это пока неизведанная территория.
Яков Миркин: - К российской экономике надо относиться как к большому приключению. В этом приключении выигрывает тот, кто все время генерирует что-то новое и любит изменяться. В изменяющейся среде не стоит рассчитывать, что вас кто-то прокормит, например государство, поэтому важно сохранять способность к генерации доходов в любом возрасте.
Человек - товар на рынке труда, поэтому нужно инвестировать в себя, в свое образование, здоровье, умения. При этом не стоит брать на себя слишком высокие кредитные риски, которые перебивают любые будущие доходы семьи.
То же самое - с валютными рисками. Рубль еще должен доказать, что он является стабильной валютой. Словом, не рекомендую спекулировать на финансовых рынках, правила которых вам неизвестны. Но если вы попали в финансовую «пирамиду» или «пузырь», искренне желаю вам выйти из него вовремя.
Базовый финансовый прогноз для России на 2018 год предполагает возобновление положительных тенденций. Рост ВВП и повышение нефтяных котировок позволит снизить дефицит бюджета. При этом курс доллара вырастет до 70 руб./долл. Пессимистичный сценарий предполагает возобновление кризисных явлений, что отразится на макроэкономических показателях.
Рост экономики в 2018 году достигнет 1,5%, прогнозируют в Минэкономразвития. При этом реальные доходы населения увеличатся на 1,5-1,9%, а курс доллара достигнет 70 руб./долл. Показатели инфляции замедлятся до 4%, что соответствует целевому значению. Глава ведомства Максим Орешкин подчеркивает влияние структурных реформ на темпы экономического роста. Отсутствие преобразований не позволит российской экономике восстановить докризисные темпы роста.
Улучшение макроэкономической динамики позволит правительству снизить дефицит бюджета до 2,2%. Ограниченность ресурсов Резервного фонда вынудит чиновников привлекать заемные ресурсы для покрытия текущего дефицита. Однако в Минфине рассчитывают сохранить запасы фонда до следующего года.
Несмотря на возобновление роста, эксперты отмечают негативные тенденции для отечественной экономики. После окончания кризиса темпы экономического роста РФ вдвое ниже показателей мировой экономики. В результате будет увеличиваться отставание отечественной экономики, что будет сохраняться в среднесрочной перспективе.
Рубль, резервы и ключевая ставка
Резервный фонд, который по итогам прошлого года сократился на 75%, не будет исчерпан в 2017 году, уверены в правительстве. Согласно прогнозам Минфина, в текущем году власти используют около 16 млрд евро для финансирования дефицита бюджета. Ранее чиновники предполагали изъять из Резервного фонда 29 млрд евро, однако улучшение внешней конъюнктуры и консолидация бюджета позволят снизить интенсивность использования резервов.
Улучшение внешней конъюнктуры в следующем году позволит пополнить запасы Резервного фонда. Кроме того, власти смогут сократить дефицит бюджета и в полной мере профинансировать расходы на социальную сферу.
Базовый прогноз финансов в России на 2018 год предполагает ослабление рубля до 69-70 руб./долл. Чрезмерное укрепление российской валюты негативно отражается на показателях экономического роста, считают чиновники. Корректировка курса улучшит конкурентные позиции компаний, ориентированных на экспорт. Кроме того, увеличатся поступления государственного бюджета.
Замедление инфляции позволит Центробанку снизить учетную ставку до 7,5-8,5%, прогнозируют аналитики. В результате подешевеют кредитные ресурсы, что станет дополнительным фактором роста для экономики. Банковский сектор сможет возобновить кредитование промышленности, что улучшит макроэкономическую динамику.
Ключевым фактором для российской экономики остается изменение цен на «черное золото». Эксперты не исключают новое снижение стоимости нефти в 2018 году.
Фактор нефти
«Черное золото» остается главным фактором нестабильности для . Экспорт нефти является основным источником бюджетных поступлений. Обвал нефтяных котировок спровоцировал рецессию и девальвацию рубля. В 2018 году аналитики ожидают увеличение стоимости нефти до 60 долл./барр., что станет возможным при дальнейшем ограничении нефтедобычи.
Участники ОПЕК продолжают обсуждать продление соглашений по сокращению добычи «черного золота». Глава Минэнерго Александр Новак подчеркивает значимость согласованных квот для нефтяного рынка. Данная мера обеспечит сбалансированность рынка в среднесрочной перспективе и станет драйвером роста цен.
Ранее представители отечественных нефтяных компаний высказывали опасения по поводу продления ограничительных мер. В том числе представители нефтяной отрасли предлагают учитывать рост уровня добычи в США, что препятствует снижению затоваренности рынка.
Возобновление роста нефтедобычи спровоцирует новый этап снижения котировок, предупреждают аналитики. При этом стоимость барреля может снизиться до 40 долларов, что станет новым испытанием для российской экономики.
Пессимистичные прогнозы
Падение цен на нефть станет серьезным ударом для отечественной экономики, подчеркивают эксперты. В результате рост ВВП и повышение доходов населения окажутся под угрозой. Кроме того, сократятся поступления от экспорта энергоносителей, что приведет к существенному росту дефицита бюджета.
В таком случае правительство будет вынуждено использовать все существующие резервы, включая запасы Фонда национального благосостояния. При этом курс доллара укрепится до 80 руб./долл.
Власти прогнозируют улучшение финансовой ситуации в 2018 году. Рост ВВП составит 1,5%, инфляция сократится до 4%, а доходы населения вырастут на 1,5-1,9%. Дефицит бюджета сократится до 2,2%, что позволит снизить нагрузку на Резервный фонд. Кроме того, курс доллара укрепится до 70 руб./долл., а ключевая ставка снизится до 7,5-8,5%.
Обвал нефтяных котировок может спровоцировать реализацию негативного сценария. В результате российская экономика не сможет перейти к росту, а существующие резервы будут полностью исчерпаны. При этом стоимость отечественной валюты снизится до 80 руб./долл.
Алексей Кудрин выступил против бюджетной политики правительства. Он призывает смягчить «бюджетное правило», чтобы увеличить расходы на стимулирование экономического роста и инвестиции в человеческий капитал. В противном случае будет расти госдолг с эффектом «снежного кома».
Экс-министр финансов, а ныне глава Центра стратегических разработок (ЦСР) Алексей Кудрин опубликовал статью в журнале «Вопросы экономики» под названием «Бюджетные правила как инструмент сбалансированной бюджетной политики» (в соавторстве с заведующим лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Ильей Соколовым).
Авторы не согласны с проектом бюджета на 2018-2020 годы, которые сейчас обсуждает парламент. Он считает, что бюджетное правило, которого планирует придерживаться Минфин в ближайшие три года, чрезмерно жесткое и ограничивает расходы федерального бюджета.
Кудрин предлагает уже со следующего года «несколько смягчить в бюджетном правиле определение базовой цены на нефть: повысить ее значение с $40 до $45 за баррель».
Разница между ценой отсечения в $40 и $45 за баррель в постоянных ценах – это примерно $2 млрд в год бюджетных доходов.
В статье Кудрина отмечается, что прогнозы цены на нефть от ведущих агентств и международных организаций в целом более оптимистичны, чем $40 и даже $45 долларов за баррель марки Urals. Обе цены ближе к нижней границе существующего в настоящее время консенсус-прогноза, который составляет $50-60 за баррель.
То есть предложение Кудрина не так уж и революционно, учитывая, что нефть растет весь это год. В октябре прошлого года нефть колебалась у отметки $48-50.
Сейчас цена на нефть марки Brent превысила психологически важную отметку в $60 за баррель. По данным Минфина, средняя стоимость российской нефти в январе-октябре этого года составила $51,15 за баррель, что на четверть выше прошлогоднего показателя.
Впрочем, Кудрин не ограничивается смягчением бюджетного правила. Необходимо, считает он, увеличить предельные расходы бюджета «на объем поступлений от приватизации в размере до 0,5% ВВП».
«Поступления от приватизации - недооцененный ресурс, так как он позволяет привлекать избыточные свободные финансовые ресурсы из национальной экономики или из-за рубежа, содействовать разгосударствлению (повышению конкурентоспособности и отказу от практики государственного патернализма)», - считает Кудрин.
Похожие мысли глава ЦСР высказывал и в июне на Петербургском международном экономическом форуме. Весь нефтяной сектор, говорил он, должен быть приватизирован в течение 7-8 лет.
«Государственный статус скорее приносит ему вред, чем пользу», - утверждал Кудрин. Официальная позиция правительства по проблеме приватизации неоднократно звучала и каждый раз в таком ключе: да, большую приватизацию проводить будем, но не в этом году и не в следующем, а когда улучшится конъюнктура.
Эти и друге изменения в бюджетную политику Кудрин предлагает внести для стимулирования экономического роста.
«Аналитики единодушно предсказывают длительную стагнацию российской экономики, если не будут проведены серьезные структурные реформы. Согласно базовому сценарию Минэкономразвития, рост российского ВВП в 2017-2020 годах составит в среднем 1,6% в год, а по оценкам МВФ, средние темпы роста в ближайшие 6 лет ожидаются на уровне 1,5% в год», - прогнозировал ранее Кудрин.
Дополнительные расходы необходимы для финансирования структурных реформ, инвестиций в человеческий капитал и выполнение растущих социальных обязательств. Если этого не сделать, то расходы на социалку придется сокращать уже в ближайшей перспективе, считает Кудрин.
Наконец, результатом проводимой сейчас бюджетной политики, если ее не поменять, может «стать стремительное наращивание госдолга с эффектом нарастающего «снежного кома» и в итоге не исключен долговой кризис, отмечает Кудрин.
Согласно проекту федерального бюджета, общий объем государственного долга РФ будет расти. В 2018 году предельный объем госдолга РФ составит 15,2 трлн рублей, или 15,6% ВВП, в 2019 году - 16,3 трлн руб. или 15,8% ВВП, в 2020-м - 17,6 трлн руб. или 16% ВВП.
Другие эксперты также критикуют политику правительства. Когда Минфин вводил бюджетное правило, предполагалось, что это снизит зависимость экономики от цен на нефть. И будет способствовать развитию ненефтегазовых секторов и в целом подстегнет рост ВВП. Но эту задачу «правило» не решило. «Возврат к росту цен на нефть не привел российскую экономику к полному восстановлению докризисной модели, когда поступление нефтегазовой выручки активно транслировалось в рост внутреннего спроса и потребления», - отмечает эксперт Центра развития НИУ ВШЭ Николай Кондрашов.
Сбой произошел из-за политики бюджетной консолидации и восстановлению бюджетного правила. При росте доходов федерального бюджета на 17,9% (по данным за январь-август) расходы увеличились всего на 4,3%. Похожая ситуация сложилась и на уровне консолидированного бюджета (с учетом регионального и внебюджетных фондов): при росте доходов на 14,2% расходы выросли всего на 6,3%, подсчитали в Центре развития НИУ ВШЭ.
Ограничение трансферта в экономику нефтегазовых доходов закрепило доминирование сырьевого сектора, отмечают эксперты.
В российской экономике сейчас сохраняются «все те неблагоприятные структурные тенденции, которые сформировались в 2000-е годы на фоне «нефтяного Эльдорадо». В частности, за 2002–2016 годы доля добывающей промышленности и нефтепереработки в ВВП в текущих ценах выросла на 2,6 п.п. ВВП, тогда как доля обрабатывающей снизилась на 2,8 п.п.
Этот тренд сохраняется и сейчас. Макростатистика за третий квартал 2017 года оказалась по ряду ключевых позиций хуже второго квартала. Квартальный рост со снятой сезонностью наблюдался лишь в сельском хозяйстве и в строительстве. Промышленность, грузооборот и оптовая торговля упали, а розничная торговля и услуги населению продолжили стагнировать.
На фоне роста нефтегазовых доходов бюджета прибыль в нефтегазовом секторе выросла на 38%. «Эти ресурсы, безусловно генерируют инвестиционный спрос, попадают в финансовую систему, но лишь ограниченно способствуют росту доходов населения и потребления», - отмечают эксперты НИУ ВШЭ.
Но к концу года показатели только ухудшатся. В декабре, когда «эффект базы» будет исчерпан, российская экономика вполне может начать пробуксовывать. Если только нефтяные цены не вырастут еще больше.
В долгосрочной перспективе новая модель Кудрина позволила бы - в идеальном варианте - снизить зависимость бюджета от нефти и перейти к исполнению своих обязательств преимущественно за счет ненефтегазовых доходов. То есть, полученных не от природной ренты, а реальной экономической деятельности.
«А нефтегазовые доходы сохранять в резервах на случай очередного экономического шока от падения цен на углеводороды. Как это делается, например, в Норвегии. В противном случае, никакого экономического роста в России действительно не будет. Зачем нужен рост, если все можно купить за нефтедоллары?» - говорит аналитик по макроэкономике «Райффайзенбанке» Станислав Мурашов.
Статьи по теме
